نظرة مستقبلية على النفط الخام: لماذا قد تظل الأسعار مرتفعة وقد تنتعش شركات تسويق النفط (OMCs)

تظهر التوترات الجيوسياسية علامات على التهدئة، لكن خبراء السوق يحذرون من أنه من غير المرجح أن يعود النفط الخام إلى مستوياته المنخفضة التي سبقت الصراع في المستقبل القريب. وبينما تمنح مفاوضات السلام الأمل، فإن المخاطر الهيكلية المستمرة في الشحن والتأمين قد تبقي أسواق الطاقة ضمن نطاق تداول متقلب ومرتفع الأسعار.

نطاق تداول النفط الخام بين 75 و80 دولاراً

وفقاً لـ "بروبال سين" من ICICI Securities، فبينما تراجعت حدة الارتفاعات الأخيرة في أسعار الخام، فمن غير المرجح العودة إلى مستويات أقل من 70 دولاراً في الوقت الحالي. وحتى لو انخفضت الأسعار نحو ذلك المستوى، فمن غير المتوقع أن تستقر عنده.

والسبب الرئيسي لـ "علاوة المخاطر" المستمرة هو البطء في عودة تدفقات الشحن العالمية إلى طبيعتها. ويسلط "سين" الضوء على أن ارتفاع تكاليف التأمين ورسوم الشحن يعملان كقاعدة دنيا للأسعار. وإلى أن يتم توقيع اتفاق سلام نهائي وانتهاء فترة المراقبة الحالية البالغة 60 يوماً، من المتوقع أن يتم تداول الخام ضمن نطاق مستقر يتراوح بين 75 و80 دولاراً. كما يجب على المستثمرين توخي الحذر من التقلبات الجديدة، حيث قد لا يلتزم بعض أصحاب المصلحة المستبعدين من مفاوضات مذكرة التفاهم (MoU) الحالية بوقف إطلاق النار القائم.

نظرة تفاؤلية لشركات تسويق النفط (OMCs)

في حين يواجه جانب عرض النفط الخام تقلبات، فإن شركات تسويق النفط الهندية (OMCs) مهيأة لإعادة تقييم محتملة. وتشير البيانات الأخيرة إلى أن هوامش وقود التجزئة قد عادت إلى منطقة التعادل، وفي بعض الحالات، بدأت في تحقيق هوامش إيجابية.

ويرى "سين" أن السوق لم يسعر بعد هذا التعافي في الهوامش بشكل كامل. وبينما قد تبدو أرباح الربع الأول (Q1) من شهر يونيو مخيبة للآمال — مما قد يؤدي إلى تصحيحات سعرية قصيرة الأجل — إلا أن التوقعات لما تبقى من السنة المالية تظل مشرقة. وإذا تقدمت الصفقة الجيوسياسية، فمن المتوقع حدوث تحول كبير في أداء الأرباح، مما يوفر زخماً صعودياً لأسهم شركات تسويق النفط (OMCs).

إمكانات النمو في قطاع توزيع الغاز في المدن (CGD)

من المتوقع أن يستفيد قطاع توزيع الغاز في المدن بشكل كبير من أي تهدئة في أسعار الطاقة العالمية، وتحديداً من خلال انخفاض تكاليف شراء الغاز الطبيعي المسال (LNG). وتعد حساسية الهوامش في هذا القطاع عالية؛ حيث يمكن لتغير قدره دولار واحد في متوسط تكلفة الغاز المرجح أن يؤثر على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لكل وحدة بمقدار يتراوح بين 2 إلى 3.5 روبية لكل متر مكعب قياسي (SCM).

ومع تقدير تكلفة الغاز في الحالة الأساسية بين 5.5 و6.3 روبية لكل متر مكعب قياسي (SCM)، فإن أي انخفاض في أسعار الغاز الطبيعي المسال (LNG) سيعمل كعامل دعم رئيسي لربحية هذه الشركات.

قطاع الاستخراج ومخاطر ضرائب الأرباح الاستثنائية

وعلى عكس شركات تسويق النفط (OMCs)، شهدت شركات الاستخراج مثل Oil India تراجعاً في مكاسبها الأخيرة بسبب انخفاض أسعار الخام. ومع ذلك، هناك جانب إيجابي للأرباح طويلة الأجل؛ حيث تؤدي أسعار الخام المنخفضة إلى تقليل احتمالية فرض الحكومة لضرائب الأرباح الاستثنائية (windfall taxes) أو تنفيذ تدابير للحد من عوائد قطاع الاستخراج. ومع وضوح أسعار الخام الأساسية، تصبح إمكانية رفع توقعات الأرباح للسنة المالية 2027 (FY27) أمراً ممكناً بشكل متزايد.

النقاط الرئيسية

• الحد الأدنى لسعر الخام: بسبب علاوات مخاطر الشحن والتأمين، من المتوقع أن يتم تداول النفط الخام في نطاق أعلى يتراوح بين 75 و80 دولاراً بدلاً من العودة إلى مستويات ما قبل الصراع التي كانت أقل من 70 دولاراً.
• تعافي شركات تسويق النفط (OMCs): على الرغم من الأرقام الضعيفة المحتملة للربع الأول، من المتوقع أن تشهد شركات تسويق النفط تحولاً في الأرباح وإعادة تقييم للأسهم مع استقرار هوامش وقود التجزئة.
• حساسية هوامش الغاز: شركات توزيع الغاز في المدن حساسة للغاية لأسعار الغاز الطبيعي المسال (LNG)، حيث يمكن أن يؤدي انخفاض تكاليف الغاز بمقدار دولار واحد إلى تعزيز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لكل وحدة بشكل كبير.