Các công ty marketing dầu khí (OMCs) đối mặt với áp lực lợi nhuận trước tình trạng hụt thu trong Q1FY27 và rủi ro thuế tiêu thụ đặc biệt
Các công ty marketing dầu khí (OMCs) của Ấn Độ đang chuẩn bị đối mặt với một giai đoạn tài chính đầy thách thức khi các khoản hụt thu dự kiến và những thay đổi chính sách tiềm ẩn đang đe dọa biên lợi nhuận. Mặc dù sự sụt giảm gần đây của giá dầu Brent đã mang lại sự nhẹ nhõm phần nào, nhưng những trở ngại mang tính cấu trúc trong việc định giá nhiên liệu và thuế vẫn là thách thức lớn đối với ngành này cho đến hết năm tài chính 2027 (FY27).
Tác động của tình trạng hụt thu trong Q1FY27
Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây của công ty môi giới nội địa Prabhudas Lilladher (PL), khả năng sinh lời của các OMCs dự kiến sẽ đối mặt với áp lực đáng kể trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027 (FY27). Báo cáo nhấn mạnh tình trạng hụt thu sắp tới là ₹7/lít đối với xăng (Motor Spirit - MS) và ₹10/lít đối với dầu diesel tốc độ cao (High-Speed Diesel - HSD). Các con số này được tính toán dựa trên mức cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt dự kiến là ₹10/lít và các mức trần cụ thể về chênh lệch giá sản phẩm (product cracks), được ấn định ở mức 10 USD/thùng đối với MS và 15 USD/thùng đối với HSD.
LPG đang trở thành mối lo ngại lớn đối với lợi nhuận ròng của ngành. Công ty môi giới ước tính các khoản lỗ từ LPG có thể lên tới khoảng ₹500 mỗi bình trong Q1FY27. Điều này tiếp nối xu hướng biến động được quan sát thấy trong Q4FY26, khi mức hụt thu LPG đã tăng vọt lên trong khoảng ₹610–₹670 mỗi bình vào tháng 5 năm 2026, so với chỉ khoảng ~₹170 mỗi bình vào tháng 4 năm 2026. Làm trầm trọng thêm vấn đề này là kỳ vọng rằng giá CP của Saudi sẽ tăng 47% so với quý trước (QoQ) do những hạn chế về nguồn cung bắt nguồn từ các gián đoạn tại Tây Á.
Thu hồi thuế tiêu thụ đặc biệt: Một rủi ro dai dẳng
Một yếu tố gây áp lực lớn đối với thu nhập của các OMCs vẫn là khả năng chính phủ sẽ thu hồi các khoản cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt. Việc cắt giảm thuế ₹10/lít ban đầu được thực hiện như một biện pháp quản lý khủng hoảng thay vì là một chính sách tài khóa lâu dài. Với việc giá dầu thô đang hạ nhiệt và các điều chỉnh giá bán lẻ đang được thực hiện, ngày càng có nhiều khả năng chính phủ có thể loại bỏ dần các ưu đãi này để thu hồi doanh thu.
Hiện tại, chính phủ đang chịu tác động về doanh thu khoảng ₹1.700 tỷ mỗi năm do các khoản cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt này. Bất kỳ động thái nào nhằm rút lại các ưu đãi này, ngay cả khi được thực hiện theo từng giai đoạn, vẫn là một điểm gây áp lực đáng kể đối với sức khỏe tài chính của các công ty marketing dầu khí.
Sự biến động của dầu thô và động lực hàng tồn kho
Triển vọng giá dầu thô vẫn là một cuộc giằng co phức tạp giữa sự ổn định địa chính trị và nhu cầu toàn cầu. Mặc dù lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đã giúp giá dầu Brent giảm xuống dưới mức 80 USD/thùng, mang lại sự nhẹ nhõm nhất định về tâm lý trong ngắn hạn, nhưng biến động trong dài hạn vẫn được dự báo sẽ tiếp diễn.
Prabhudas Lilladher cho rằng mặc dù xuất khẩu dầu của Iran dự kiến sẽ được khôi phục, điều này có thể làm giảm giá dầu, nhưng một lực lượng đối nghịch đang diễn ra: quá trình tái tích trữ kho dự trữ. Khi các quốc gia từng sử dụng Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPRs) trong các cuộc xung đột gần đây bắt đầu bổ sung kho dự trữ để duy trì mức tài nguyên tối ưu, nhu cầu gia tăng có khả năng sẽ đẩy giá lên cao trở lại. Chu kỳ tái tích trữ và những chuyển dịch địa chính trị này cho thấy tình trạng thu hẹp biên lợi nhuận có khả năng sẽ kéo dài trong tương lai gần.
Các điểm chính cần lưu ý
- Thu hẹp biên lợi nhuận: Các OMCs đối mặt với mức thâm hụt dự kiến là ₹7/lít đối với xăng và ₹10/lít đối với dầu diesel trong Q1FY27, cùng với những tổn thất nặng nề từ LPG.
- Rào cản về thuế: Việc có khả năng thu hồi dần mức cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt ₹10/lít vẫn là một rủi ro lớn đối với khả năng sinh lời của ngành.
- Biến động giá dầu thô: Mặc dù sự hạ nhiệt về địa chính trị mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời, nhưng việc tái tích trữ kho dự trữ toàn cầu và các hạn chế về nguồn cung ở Tây Á có thể khiến giá dầu thô tiếp tục biến động.