Q1FY27-এর আন্ডার-রিকভারি এবং আবগারি শুল্কের ঝুঁকির কারণে OMCs-এর আয়ের ওপর চাপ

ভারতের তেল বিপণন সংস্থাগুলো (OMCs) একটি চ্যালেঞ্জিং অর্থবছরের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে, কারণ প্রাক্কলিত আন্ডার-রিকভারি এবং সম্ভাব্য নীতি পরিবর্তন তাদের মুনাফার মার্জিনকে হুমকির মুখে ফেলছে। যদিও সম্প্রতি ব্রেন্ট ক্রুড (Brent crude)-এর দাম কমে কিছুটা স্বস্তি মিলেছে, তবুও FY27 পর্যন্ত জ্বালানি মূল্য নির্ধারণ এবং কর ব্যবস্থার কাঠামোগত বাধা এই খাতের জন্য বড় ঝুঁকি হয়ে দাঁড়িয়েছে।

Q1FY27-এ আন্ডার-রিকভারির প্রভাব

দেশীয় ব্রোকারেজ সংস্থা প্রভুদাস লিল্লাধের (Prabhudas Lilladher - PL)-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা রিপোর্ট অনুযায়ী, FY27-এর প্রথম প্রান্তিকে OMCs-এর মুনাফার ওপর উল্লেখযোগ্য চাপ পড়ার সম্ভাবনা রয়েছে। রিপোর্টে মোটর স্পিরিট (MS)-এর জন্য প্রতি লিটারে ₹৭ এবং হাই-স্পিড ডিজেল (HSD)-এর জন্য প্রতি লিটারে ₹১০-এর একটি আসন্ন আন্ডার-রিকভারির কথা উল্লেখ করা হয়েছে। এই হিসাবগুলো প্রাক্কলিত প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক হ্রাস এবং প্রোডাক্ট ক্র্যাকের (product cracks) নির্দিষ্ট সীমা—যা MS-এর জন্য USD 10/bbl এবং HSD-এর জন্য USD 15/bbl নির্ধারণ করা হয়েছে—তার ওপর ভিত্তি করে করা হয়েছে।

খাতের নিট মুনাফার (bottom line) ক্ষেত্রে এলপিজি (LPG) একটি বড় উদ্বেগের কারণ হয়ে দাঁড়িয়েছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি ধারণা করছে যে, Q1FY27-এ এলপিজি লোকসান প্রতি সিলিন্ডারে প্রায় ₹৫০০ পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে। এটি Q4FY26-এ দেখা অস্থির প্রবণতার ধারাবাহিকতা, যেখানে ২০২৬ সালের মে মাসে এলপিজি আন্ডার-রিকভারি প্রতি সিলিন্ডারে ₹৬১০–₹৬৭০-এর পরিসরে পৌঁছেছিল, যেখানে ২০২৬ সালের এপ্রিলে এটি ছিল মাত্র ~₹১৭০। এই সমস্যাকে আরও জটিল করে তুলছে এই আশঙ্কা যে, পশ্চিম এশিয়ার অস্থিরতার কারণে সরবরাহ সীমাবদ্ধতা দেখা দেওয়ায় সৌদি সিপি (CP) মূল্য কোয়ার্টার-অন-কোয়ার্টার (QoQ) ৪৭% বৃদ্ধি পেতে পারে।

আবগারি শুল্ক প্রত্যাহার: একটি দীর্ঘস্থায়ী ঝুঁকি

OMCs-এর আয়ের ওপর একটি বড় অনিশ্চয়তা হিসেবে রয়ে গেছে সরকারের আবগারি শুল্ক হ্রাস প্রত্যাহার করার সম্ভাবনা। প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক হ্রাস মূলত একটি স্থায়ী রাজস্ব নীতি হিসেবে নয়, বরং সংকট মোকাবিলা পদক্ষেপ হিসেবে কার্যকর করা হয়েছিল। অপরিশোধিত তেলের দাম স্থিতিশীল হওয়া এবং খুচরা মূল্যের সমন্বয় কার্যকর হওয়ার সাথে সাথে, রাজস্ব পুনরুদ্ধারের জন্য সরকার এই সুবিধাগুলো পর্যায়ক্রমে তুলে নিতে পারে এমন সম্ভাবনা বাড়ছে।

বর্তমানে, এই আবগারি শুল্ক হ্রাসের কারণে সরকার প্রতি বছর প্রায় ₹১,৭০০ বিলিয়ন রাজস্বের ক্ষতি বহন করছে। এই ছাড়গুলো প্রত্যাহারের যেকোনো পদক্ষেপ, এমনকি তা পর্যায়ক্রমিক পদ্ধতিতে করা হলেও, তেল বিপণন সংস্থাগুলোর আর্থিক অবস্থার ওপর উল্লেখযোগ্য চাপ সৃষ্টি করবে।

অপরিশোধিত তেলের অস্থিরতা এবং ইনভেন্টরি ডায়নামিক্স

অপরিশোধিত তেলের দামের পূর্বাভাস ভূ-রাজনৈতিক স্থিতিশীলতা এবং বিশ্বব্যাপী চাহিদার মধ্যে একটি জটিল টানাপোড়েনের মধ্যে রয়েছে। যদিও মার্কিন-ইরান যুদ্ধবিরতি ব্রেন্ট ক্রুডকে (Brent crude) প্রতি ব্যারেল ৮০ মার্কিন ডলারের নিচে নামতে সাহায্য করেছে, যা স্বল্পমেয়াদী কিছুটা স্বস্তি দিলেও দীর্ঘমেয়াদী অস্থিরতা প্রত্যাশিত।

প্রভুদাস লিলাধের (Prabhudas Lilladher) পরামর্শ দিচ্ছে যে, যদিও ইরানের তেল রপ্তানি পুনরায় শুরু হওয়ার কথা রয়েছে, যা দাম কিছুটা কমাতে পারে, তবে একটি বিপরীতমুখী শক্তি কাজ করছে: ইনভেন্টরি পুনর্গঠন। সাম্প্রতিক সংঘাতের সময় যেসব দেশ স্ট্র্যাটেজিক পেট্রোলিয়াম রিজার্ভ (SPRs) ব্যবহার করেছিল, তারা যখন তাদের সম্পদের সঠিক স্তর বজায় রাখতে মজুত পুনরায় পূরণ করতে শুরু করবে, তখন বর্ধিত চাহিদার কারণে দাম আবারও বাড়ার সম্ভাবনা রয়েছে। মজুত পূরণ এবং ভূ-রাজনৈতিক পরিবর্তনের এই চক্র নির্দেশ করে যে, অদূর ভবিষ্যতে মার্জিন সংকোচন (margin compression) অব্যাহত থাকতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• মার্জিন সংকোচন: Q1FY27-এ ওএমসি (OMCs)-গুলোকে পেট্রোলের জন্য প্রতি লিটারে ₹৭ এবং ডিজেলের জন্য প্রতি লিটারে ₹১০ সম্ভাব্য আন্ডার-রিকভারি (under-recovery) এবং সেই সাথে ভারী এলপিজি (LPG) ক্ষতির সম্মুখীন হতে হবে।
• কর সংক্রান্ত বাধা: প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক হ্রাসের সম্ভাব্য পর্যায়ক্রমিক প্রত্যাহার খাতের মুনাফার জন্য একটি বড় ঝুঁকি হিসেবে রয়ে গেছে।
• অপরিশোধিত তেলের অস্থিরতা: ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমন সাময়িক স্বস্তি দিলেও, বিশ্বব্যাপী ইনভেন্টরি পুনর্গঠন এবং পশ্চিম এশিয়ায় সরবরাহের সীমাবদ্ধতা অপরিশোধিত তেলের দামকে অস্থির রাখতে পারে।