Q1FY27-এর আন্ডার-রিকভারির কারণে OMC-এর আয়ের ওপর চাপ

ভারতের তেল বিপণন সংস্থাগুলো (OMCs) একটি চ্যালেঞ্জিং আর্থিক সময়ের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে, কারণ আগামী প্রান্তিকগুলোতে উল্লেখযোগ্য আন্ডার-রিকভারির কারণে মুনাফা কমে যাওয়ার আশঙ্কা রয়েছে। যদিও সম্প্রতি ব্রেন্ট ক্রুড (Brent crude) তেলের দাম কমে কিছুটা সাময়িক স্বস্তি মিলেছে, তবুও কাঠামোগত বাধা এবং নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি এই খাতের ভবিষ্যৎ সম্ভাবনাকে অস্পষ্ট করে রেখেছে।

Q1FY27-এ আন্ডার-রিকভারির প্রভাব

দেশীয় ব্রোকারেজ সংস্থা প্রভুদাস লিলাধের (Prabhudas Lilladher - PL)-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদন অনুযায়ী, FY27-এর প্রথম প্রান্তিকে OMC-গুলোর মুনাফা ব্যাপকভাবে হ্রাস পেতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে। প্রতিবেদনে উল্লেখযোগ্য আন্ডার-রিকভারির কথা উল্লেখ করা হয়েছে যা মার্জিনের ওপর ব্যাপক প্রভাব ফেলবে। সুনির্দিষ্টভাবে বললে, ব্রোকারেজ সংস্থাটি মোটর স্পিরিট (MS)-এর জন্য ₹৭/লিটার এবং হাই-স্পিড ডিজেল (HSD)-এর জন্য ₹১০/লিটার আন্ডার-রিকভারির আশঙ্কা করছে। এই প্রক্ষেপণগুলোতে ₹১০/লিটার আবগারি শুল্ক (excise duty) হ্রাস এবং MS-এর জন্য USD ১০/bbl ও HSD-এর জন্য USD ১৫/bbl-এ ক্র্যাকস (cracks) সীমাবদ্ধ করার বিষয়টি বিবেচনা করা হয়েছে।

এলপিজি (LPG) এই শিল্পের জন্য উদ্বেগের একটি প্রধান ক্ষেত্র হিসেবে রয়ে গেছে। ধারণা করা হচ্ছে যে, Q1FY27-এ এলপিজি খাতে লোকসান প্রায় ₹৫০০/সিলিন্ডার পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে। এটি চরম অস্থিরতার একটি সময়ের পর আসছে, যেখানে এপ্রিল ২০২৬-এ এলপিজি আন্ডার-রিকভারি ছিল প্রায় ₹১৭০/সিলিন্ডার এবং মে ২০২৬-এ তা বেড়ে ₹৬১০–₹৬৭০/সিলিন্ডারের মধ্যে পৌঁছেছিল। তদুপরি, পশ্চিম এশিয়ার অস্থিরতার কারণে সরবরাহ সীমাবদ্ধতার ফলে Q1FY27-এর জন্য সৌদি সিপি (Saudi CP) দাম প্রান্তিক-ভিত্তিক (quarter-on-quarter) ৪৭% বৃদ্ধি পেতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

আবগারি শুল্ক প্রত্যাহারের ঝুঁকি

OMC-গুলোর জন্য একটি বড় উদ্বেগের বিষয় হলো ₹১০/লিটার আবগারি শুল্ক হ্রাসের সিদ্ধান্তটি প্রত্যাহার করার সম্ভাবনা। এই হ্রাসটি মূলত একটি স্থায়ী রাজস্ব নীতি হিসেবে নয়, বরং সংকট মোকাবিলা করার পদক্ষেপ হিসেবে কার্যকর করা হয়েছিল। অপরিশোধিত তেলের দাম স্থিতিশীল হওয়া এবং সরকার খুচরা মূল্যের বৃদ্ধি কার্যকর করার সাথে সাথে, এই সুবিধাগুলো সরকার প্রত্যাহার করা শুরু করতে পারে বলে জল্পনা বাড়ছে।

সরকারের জন্য এর আর্থিক প্রভাব অত্যন্ত ব্যাপক, কারণ বর্তমান আবগারি শুল্ক হ্রাসের ফলে বছরে প্রায় ₹১,৭০০ বিলিয়ন রাজস্বের ওপর প্রভাব পড়ছে। যদিও হঠাৎ করে সম্পূর্ণ প্রত্যাহার করা হওয়ার সম্ভাবনা কম, তবে ব্রোকারেজ সংস্থাটি ধারণা করছে যে এই শুল্ক হ্রাস যেকোনো সময় ধাপে ধাপে প্রত্যাহার করা হতে পারে, যা তেল বিপণন সংস্থাগুলোর আয়ের ওপর ক্রমাগত চাপ সৃষ্টি করবে।

অপরিশোধিত তেলের অস্থিরতা এবং ইনভেন্টরি ডায়নামিক্স

মার্কিন-ইরান যুদ্ধবিরতির পর অপরিশোধিত তেলের বাজার পরিস্থিতি কিছুটা ইতিবাচক দিকে মোড় নিয়েছে, যার ফলে ব্রেন্ট ক্রুড প্রতি ব্যারেল ৮০ মার্কিন ডলারের নিচে নেমে এসেছে। তবে, ব্রোকারেজ সতর্ক করেছে যে এটি কোনো স্থায়ী প্রবণতা নয়। যদিও ইরানের তেল রপ্তানি পুনরায় শুরু হওয়া এবং হরমুজ প্রণালীতে স্বাভাবিকতা ফিরে আসা দাম আরও কমাতে পারে, তবে চাহিদার দিক থেকে প্রভাবকগুলো এখনও শক্তিশালী রয়েছে।

প্রতিবেদনে জানানো হয়েছে যে, বিশ্বব্যাপী সংঘাত স্থিতিশীল হওয়ার সাথে সাথে, সাম্প্রতিক অস্থিরতার সময় যে দেশগুলো তাদের কৌশলগত পেট্রোলিয়াম রিজার্ভ (SPRs) ব্যবহার করেছিল, তারা তাদের মজুত পুনরায় পূরণ করা শুরু করবে বলে আশা করা হচ্ছে। ইনভেন্টরি বা মজুত পুনর্গঠনের এই বিশাল প্রক্রিয়াটি অতিরিক্ত চাহিদা তৈরি করতে পারে, যা অপরিশোধিত তেলের দামের একটি নিম্নসীমা (floor) প্রদান করবে এবং বাজারের অস্থিরতা বজায় রাখবে, যা পরোক্ষভাবে OMC মার্জিন সংকুচিত হওয়া রোধ করবে।

মূল বিষয়সমূহ

  • উল্লেখযোগ্য লোকসানের আশঙ্কা: Q1FY27-এ OMCs-এর MS-এর জন্য প্রতি লিটারে আনুমানিক ₹৭ এবং HSD-এর জন্য ₹১০ এবং LPG-এর ক্ষেত্রে প্রতি সিলিন্ডারে প্রায় ₹৫০০ বিশাল লোকসানের সম্মুখীন হতে পারে।
  • নিয়ন্ত্রক বাধা: প্রতি লিটারে ₹১০ excise duty কমানোর সিদ্ধান্ত পর্যায়ক্রমে প্রত্যাহার করার সম্ভাবনা এই খাতের দীর্ঘমেয়াদী আয়ের জন্য একটি বড় ঝুঁকির কারণ।
  • যোগান-চাহিদার অস্থিরতা: ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমন দাম কমাতে পারে, তবে বিশ্বব্যাপী ইনভেন্টরি পুনর্পূরণ (SPR পুনর্গঠন) অপরিশোধিত তেলের দামকে সমর্থন করবে এবং মার্জিনের অস্থিরতা বজায় রাখবে বলে আশা করা হচ্ছে।