2027 회계연도 1분기 미회수액 발생으로 인한 OMC 수익 압박
인도의 정유 마케팅 기업(OMC)들은 향후 몇 분기 동안 상당한 미회수액이 발생하여 수익성을 압박할 것으로 예상됨에 따라 힘든 회계 연도를 대비하고 있습니다. 최근 브렌트유 가격 하락이 일시적인 완화 요인이 되기는 했으나, 구조적 역풍과 규제 리스크가 여전히 업계 전망을 불투명하게 만들고 있습니다.
2027 회계연도 1분기 미회수액의 영향
국내 증권사인 Prabhudas Lilladher(PL)의 최근 연구 보고서에 따르면, 2027 회계연도 1분기에 OMC의 수익성이 급격히 하락할 것으로 예상됩니다. 보고서는 마진에 큰 부담을 줄 상당한 규모의 미회수액을 강조하고 있습니다. 구체적으로, 해당 증권사는 휘발유(MS)의 경우 리터당 7루피(₹7/ltr), 경유(HSD)의 경우 리터당 10루피(₹10/ltr)의 미회수액이 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 전망에는 리터당 10루피의 소비세 인하와 MS의 경우 배럴당 10달러(USD 10/bbl), HSD의 경우 배럴당 15달러(USD 15/bbl)로 제한된 크랙(crack) 수치가 반영되어 있습니다.
LPG는 업계의 주요 우려 사항으로 남아 있습니다. 2027 회계연도 1분기 LPG 부문의 손실은 실린더당 약 500루피(₹500/cylinder)에 달할 것으로 추정됩니다. 이는 LPG 미회수액이 2026년 4월 실린더당 약 170루피(₹170/cylinder)에서 2026년 5월 실린더당 610~670루피(₹610–₹670/cylinder) 사이로 급증했던 극심한 변동성 시기에 이은 결과입니다. 또한, 서아시아 지역의 혼란으로 인한 공급 제약으로 인해 2027 회계연도 1분기 사우디 CP 가격은 전 분기 대비 47% 급등할 것으로 전망됩니다.
소비세 인하 철회 리스크
OMC의 큰 불확실성 중 하나는 리터당 10루피의 소비세 인하가 철회될 가능성입니다. 이 인하 조치는 영구적인 재정 정책이라기보다 원래 위기 관리 조치로 시행되었습니다. 원유 가격이 안정화되고 정부가 소매 가격 인상을 시행함에 따라, 정부가 이러한 혜택을 회수하기 시작할 수 있다는 추측이 커지고 있습니다.
정부에 미치는 재정적 영향은 상당하며, 현재 소비세 인하로 인해 연간 약 1조 7,000억 루피(₹1,700 billion)의 세수 손실이 발생하고 있습니다. 전면적이고 갑작스러운 번복은 일어나기 어렵겠지만, 해당 증권사는 이러한 세금 인하의 철회가 단계적으로 이루어질 가능성이 높으며, 이로 인해 정유사들의 수익에 지속적인 압박이 가해질 것으로 예상하고 있습니다.
원유 변동성 및 재고 역학
미국과 이란의 휴전 이후 원유를 둘러싼 심리가 약간 개선되었으며, 이로 인해 브렌트유(Brent crude) 가격이 배럴당 80달러 미만으로 하락했습니다. 하지만 해당 증권사는 이것이 확정적인 추세는 아니라고 경고합니다. 이란의 원유 수출 재개와 호르무즈 해협의 상황 정상화가 가격을 추가로 하락시킬 수 있지만, 수요 측면의 요인은 여전히 강력합니다.
보고서에 따르면 글로벌 분쟁이 안정됨에 따라, 최근의 혼란기에 전략 비축유(SPR)를 활용했던 국가들이 재고를 다시 채우기 시작할 것으로 예상됩니다. 이러한 대규모 재고 확충은 추가적인 수요를 창출하여 원유 가격의 하한선을 형성하고 시장 변동성을 높게 유지할 가능성이 크며, 결과적으로 OMC(석유 마케팅 기업) 마진의 축소를 제한할 것입니다.
핵심 요약
- 상당한 손실 예상: OMC는 2027 회계연도 1분기(Q1FY27)에 MS(휘발유) ℓ당 7루피, HSD(경유) ℓ당 10루피의 미회수 비용(under-recoveries)과 실린더당 약 500루피에 달하는 막대한 LPG 손실에 직면할 것으로 추정됩니다.
- 규제 측면의 역풍: ℓ당 10루피의 소비세(excise duty) 인하분을 단계적으로 되돌릴 가능성은 해당 부문의 장기 수익성에 주요 리스크 요인으로 남아 있습니다.
- 수급 변동성: 지정학적 긴장 완화로 가격이 하락할 수 있으나, 글로벌 재고 확충(SPR 재축적)이 원유 가격을 지지하고 마진 변동성을 유지할 것으로 예상됩니다.