OMC 수익성 압박: 2027 회계연도 1분기 미회수 손실 타격 예상
인도의 정유 마케팅 기업(OMC)들은 2027 회계연도까지 상당한 미회수 손실이 수익성에 큰 부담을 줄 것으로 예상됨에 따라 힘든 시기에 대비하고 있습니다. 최근 브렌트유 가격 하락이 약간의 안도감을 주었으나, 구조적 위험과 정부 정책의 변화가 업계 전망을 계속 불투명하게 만들고 있습니다.
2027 회계연도 1분기 미회수 손실의 영향
증권사 프라부다스 릴라더(Prabhudas Lilladher, PL)의 조사 보고서에 따르면, OMC의 수익성은 2027 회계연도 1분기에 급격한 하락세를 보일 것으로 예상됩니다. 보고서는 휘발유(MS)의 경우 리터당 ₹7.0, 경유(HSD)의 경우 리터당 ₹10에 달하는 상당한 미회수 손실을 추정하고 있습니다. 이러한 전망에는 리터당 ₹10의 소비세 인하와 MS의 크랙 스프레드 USD 10/bbl, HSD의 USD 15/bbl 상한 설정이 반영되었습니다.
액화석유가스(LPG)는 이들 기업에 여전히 주요한 재무적 부담 요소입니다. LPG 부문의 손실은 2027 회계연도 1분기에 실린더당 약 ₹500에 달할 것으로 추정됩니다. 이는 2026년 중반의 변동성 시기에 이은 것으로, 당시 LPG 미회수 손실은 4월 약 ₹170/cyl에서 5월 ₹610–₹670/cyl 사이로 급증한 바 있습니다. 또한, 서아시아의 분쟁으로 인한 공급 제약으로 인해 2027 회계연도 1분기 사우디 CP 가격은 전 분기 대비 47% 상승할 것으로 예상됩니다.
소비세 환원 리스크
OMC 수익성에 대한 중대한 불확실성은 소비세 인하 조치의 철회 가능성입니다. 리터당 ₹10의 소비세 인하는 영구적인 재정 조치가 아닌 위기 관리 도구로서 원래 시행되었습니다. 원유 가격이 안정화되고 소매 가격 조정이 시행됨에 따라, 정부가 이러한 혜택을 단계적으로 철회하기 시작할 수 있다는 추측이 커지고 있습니다.
재정적 영향은 막대합니다. 현재 정부는 이러한 소비세 인하로 인해 연간 약 ₹1,700 billion의 세수 손실을 입고 있습니다. 이 세수를 회수하려는 어떠한 움직임도 국내 정유사들의 마진에 추가적인 압박을 가할 수 있습니다.
원유 변동성 및 재고 역학
글로벌 원유 시장은 OMC에 복합적인 상황을 제시하고 있습니다. 미국과 이란의 휴전으로 브렌트유 가격이 USD 80/bbl 미만으로 떨어지는 데 도움이 되었지만, 증권사는 장기적인 변동성은 불가피하다고 경고합니다.
이란의 원유 수출 재개가 단기적으로 가격을 완화할 수 있지만, 새로운 수요 동인이 나타나고 있습니다: 바로 재고 보충입니다. 최근의 지정학적 갈등 기간 동안 전략 비축유(SPR)를 활용했던 국가들이 재고를 다시 구축하기 시작할 것으로 예상됩니다. 이러한 대규모 보충 노력은 최적의 자원 수준을 유지해야 할 필요성과 결합되어, 추가적인 수요를 창출하고 원유 가격의 하한선을 형성할 것으로 예상됩니다.
핵심 요약
- 심각한 미회수 손실: OMC는 2027 회계연도 1분기에 상당한 마진 압박에 직면할 것으로 보이며, MS 및 HSD의 미회수 손실은 리터당 ₹7~₹10, LPG 손실은 통당 약 ₹500로 추정됩니다.
- 정책 리스크: 리터당 ₹10의 소비세 인하분을 단계적으로 되돌릴 가능성은 장기적인 수익 안정성에 주요 위협으로 남아 있습니다.
- 수급 긴장: 지정학적 긴장 완화가 일시적으로 가격을 낮출 수는 있지만, 글로벌 재고 구축과 사우디 CP 가격 상승으로 인해 시장 변동성은 지속될 가능성이 높습니다.