Прибыль OMC под давлением: недополученные доходы в первом квартале 2027 финансового года
Нефтемаркетинговые компании (OMC) Индии готовятся к сложному периоду, так как ожидается, что значительные недополученные доходы (under-recoveries) будут оказывать серьезное давление на прибыльность вплоть до 2027 финансового года. Хотя недавнее снижение цен на нефть марки Brent принесло небольшое облегчение, структурные риски и меняющаяся государственная политика продолжают омрачать прогнозы для сектора.
Влияние недополученных доходов в первом квартале 2027 финансового года
Согласно исследовательскому отчету брокерской фирмы Prabhudas Lilladher (PL), ожидается резкое снижение прибыльности OMC в первом квартале 2027 финансового года. В отчете отмечаются существенные недополученные доходы: по оценкам, они составят 7,0 рупий за литр для моторного бензина (MS) и 10 рупий за литр для высокоскоростного дизельного топлива (HSD). Эти прогнозы учитывают снижение акцизного сбора на 10 рупий за литр и ограничение маржи переработки (cracks) на уровне 10 долларов США за баррель для MS и 15 долларов США за баррель для HSD.
Сжиженный нефтяной газ (LPG) остается основной финансовой проблемой для этих компаний. Ожидается, что убытки в сегменте LPG в первом квартале 2027 финансового года достигнут примерно 500 рупий за баллон. Это происходит после волатильного периода в середине 2026 года, когда недополученные доходы от LPG резко выросли с примерно 170 рупий за баллон в апреле до 610–670 рупий в мае. Кроме того, ожидается, что цены Saudi CP в первом квартале 2027 финансового года вырастут на 47% по сравнению с предыдущим кварталом из-за ограничений предложения, связанных с перебоями на Ближнем Востоке.
Риск отмены снижения акцизного сбора
Серьезным фактором, сдерживающим рост прибыли OMC, является потенциальная отмена снижения акцизного сбора. Снижение акциза на 10 рупий за литр изначально внедрялось как инструмент антикризисного управления, а не как постоянная фискальная мера. На фоне стабилизации цен на сырую нефть и внедрения корректировок розничных цен растут предположения, что правительство может начать поэтапную отмену этих льгот.
Фискальные последствия огромны: в настоящее время правительство несет потери доходов в размере около 1700 миллиардов рупий в год из-за этого снижения акцизов. Любая попытка вернуть эти доходы может усилить давление на маржу внутренних нефтемаркетинговых компаний.
Волатильность цен на сырую нефть и динамика запасов
Мировой рынок сырой нефти создает неоднозначные условия для OMC. Хотя прекращение огня между США и Ираном помогло цене на нефть марки Brent упасть ниже отметки 80 долларов США за баррель, брокер предупреждает, что долгосрочная волатильность неизбежна.
Хотя возобновление экспорта иранской нефти может смягчить цены в краткосрочной перспективе, появляется новый драйвер спроса: пополнение запасов. Ожидается, что страны, использовавшие свои стратегические нефтяные резервы (SPR) во время недавних геополитических конфликтов, начнут восстанавливать свои запасы. Эти масштабные усилия по пополнению запасов в сочетании с необходимостью поддержания оптимального уровня ресурсов, как ожидается, создадут дополнительный спрос и обеспечат нижний порог цен на сырую нефть.
Основные выводы
- Значительные недополучения доходов: OMCs столкнутся с существенным сокращением маржи в первом квартале 2027 финансового года (Q1FY27); при этом недополучение доходов от MS и HSD оценивается в ₹7–₹10 за литр, а убытки от LPG составят около ₹500 за баллон.
- Политические риски: Потенциальная поэтапная отмена снижения акцизного сбора на ₹10 за литр остается серьезной угрозой для стабильности прибыли в долгосрочной перспективе.
- Напряженность между спросом и предложением: Хотя деэскалация геополитической напряженности может временно снизить цены, глобальное восстановление запасов и рост цен на саудовскую нефть (CP), вероятно, будут поддерживать волатильность рынка.