Gli utili delle OMC sotto pressione: le sotto-coperture del Q1FY27 peseranno
Le compagnie di marketing petrolifero (OMC) in India si stanno preparando a un periodo difficile, poiché si prevede che significative sotto-coperture peseranno pesantemente sulla redditività fino all'anno fiscale 2027 (FY27). Sebbene i recenti cali dei prezzi del greggio Brent abbiano fornito un lieve sollievo, i rischi strutturali e il mutamento delle politiche governative continuano a offuscare le prospettive del settore.
L'impatto delle sotto-coperture del Q1FY27
Secondo un rapporto di ricerca della società di intermediazione Prabhudas Lilladher (PL), si prevede che la redditività delle OMC subirà un brusco calo nel primo trimestre dell'anno fiscale 2027 (FY27). Il rapporto evidenzia sostanziali sotto-coperture, stimando cifre di ₹7,0/litro per il Motor Spirit (MS) e ₹10/litro per l'High-Speed Diesel (HSD). Queste proiezioni tengono conto di un taglio dell'imposta di accisa di ₹10/litro e di un tetto massimo per i margini di raffinazione (cracks) di 10 USD/barile per il MS e 15 USD/barile per l'HSD.
Il gas GPL (Liquefied Petroleum Gas) rimane un importante punto critico finanziario per queste società. Si stima che le perdite nel segmento GPL raggiungeranno circa ₹500 per bombola nel Q1FY27. Ciò segue un periodo volatile nella metà del 2026, in cui le sotto-coperture del GPL sono aumentate drasticamente da circa ₹170/bombola ad aprile a un valore compreso tra ₹610 e ₹670/bombola a maggio. Inoltre, si prevede che i prezzi Saudi CP per il Q1FY27 aumenteranno del 47% su base trimestrale, a causa dei vincoli di offerta legati alle interruzioni in Asia occidentale.
Il rischio di annullamento dell'imposta di accisa
Un elemento di incertezza significativo per gli utili delle OMC è la potenziale revoca dei tagli dell'imposta di accisa. Il taglio di ₹10/litro era stato originariamente implementato come strumento di gestione delle crisi piuttosto che come misura fiscale permanente. Con la moderazione dei prezzi del petrolio greggio e l'attuazione di aggiustamenti dei prezzi al dettaglio, crescono le speculazioni sul fatto che il governo possa iniziare un ritiro graduale di questi benefici.
Le implicazioni fiscali sono enormi; il governo subisce attualmente un impatto sulle entrate di circa ₹1.700 miliardi all'anno a causa di questi tagli dell'accisa. Qualsiasi mossa per recuperare queste entrate potrebbe creare una pressione aggiuntiva sui margini dei distributori di petrolio nazionali.
Volatilità del petrolio greggio e dinamiche delle scorte
Il mercato globale del petrolio greggio presenta un quadro contrastante per le OMC. Sebbene il cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran abbia aiutato il greggio Brent a scendere sotto la soglia di 80 USD/barile, la società di intermediazione avverte che la volatilità a lungo termine è inevitabile.
Sebbene la ripresa delle esportazioni di petrolio iraniano possa attenuare i prezzi nel breve termine, sta emergendo un nuovo motore della domanda: il ripristino delle scorte. Si prevede che i paesi che hanno utilizzato le loro Riserve Strategiche di Petrolio (SPR) durante i recenti conflitti geopolitici inizieranno a ricostruire le proprie scorte. Questo massiccio sforzo di ripristino, combinato con la necessità di mantenere livelli ottimali di risorse, dovrebbe creare una domanda incrementale e fornire un pavimento per i prezzi del petrolio greggio.
Punti Chiave
- Sotto-recuperi significativi: Le OMCs affrontano una significativa compressione dei margini nel Q1FY27, con sotto-recuperi di MS e HSD stimati tra ₹7 e ₹10/l e perdite su LPG vicine a ₹500/bombola.
- Rischio di policy: La potenziale revoca graduale del taglio dell'imposta di accisa di ₹10/l rimane una grande minaccia per la stabilità degli utili a lungo termine.
- Tensione tra domanda e offerta: Sebbene la de-escalation geopolitica possa abbassare temporaneamente i prezzi, la ricostruzione delle scorte globali e l'aumento dei prezzi Saudi CP manterranno probabilmente la volatilità del mercato.