Прибутки OMC під тиском: недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 ф. р. матимуть негативні наслідки
Нафтомаркетингові компанії (OMC) в Індії готуються до складного періоду, оскільки очікується, що значні недоотримання доходів суттєво вплинуть на прибутковість протягом 2027 фінансового року. Хоча нещодавнє падіння цін на нафту марки Brent принесло незначне полегшення, структурні ризики та зміна державної політики продовжують затьмарювати перспективи сектору.
Вплив недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 ф. р.
Згідно з дослідницьким звітом брокерської фірми Prabhudas Lilladher (PL), очікується різке зниження прибутковості OMC у першому кварталі 2027 фінансового року. У звіті наголошується на суттєвих недоотриманнях доходів, які оцінюються у ₹7,0/л для бензину (MS) та ₹10/л для дизельного палива (HSD). Ці прогнози враховують зниження акцизного збору на ₹10/л та обмеження маржі переробки (crack spread) на рівні 10 доларів США за барель для MS та 15 доларів США за барель для HSD.
Скраплений нафтовий газ (LPG) залишається головною фінансовою проблемою для цих компаній. Втрати в сегменті LPG у 1-му кварталі 2027 ф. р., за оцінками, досягнуть приблизно ₹500 за балон. Це відбувається після періоду нестабільності в середині 2026 року, коли недоотримання доходів від LPG різко зросло з приблизно ₹170/балон у квітні до рівня між ₹610–₹670/балон у травні. Крім того, очікується, що ціни Saudi CP на 1-й квартал 2027 ф. р. зростуть на 47% порівняно з попереднім кварталом через обмеження поставок, пов'язані з перебоями на Близькому Сході.
Ризик скасування зниження акцизного збору
Значним фактором, що тисне на прибутки OMC, є потенційне скасування зниження акцизного збору. Зниження акцизу на ₹10/л було запроваджено як інструмент антикризового управління, а не як постійна фіскальна міра. Оскільки ціни на сиру нафту стабілізуються, а роздрібні ціни коригуються, зростають припущення, що уряд може розпочати поетапну відмову від цих пільг.
Фіскальні наслідки є величезними: через це зниження акцизу уряд наразі втрачає приблизно ₹1 700 мільярдів доходу на рік. Будь-який крок щодо повернення цього доходу може створити додатковий тиск на маржу внутрішніх нафтомаркетингових компаній.
Волатильність цін на сиру нафту та динаміка запасів
Світовий ринок сирої нафти створює неоднозначні умови для OMC. Хоча припинення вогню між США та Іраном допомогло ціні на нафту марки Brent впасти нижче позначки 80 доларів США за барель, брокер попереджає, що довгострокова волатильність є неминучою.
Хоча відновлення експорту іранської нафти може призвести до зниження цін у короткостроковій перспективі, з'являється новий чинник попиту: поповнення запасів. Очікується, що країни, які використовували свої стратегічні нафтові резерви (SPR) під час нещодавніх геополітичних конфліктів, почнуть відновлювати свої запаси. Очікується, що ці масштабні зусилля з поповнення запасів у поєднанні з необхідністю підтримувати оптимальний рівень ресурсів створять додатковий попит і забезпечать нижню межу для цін на сиру нафту.
Основні висновки
- Значні недоотримання доходів: OMCs стикаються зі значним стисненням маржі у Q1FY27, при цьому недоотримання від MS та HSD оцінюється у ₹7–₹10/л, а збитки від LPG становлять близько ₹500/балон.
- Ризик регуляторної політики: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на ₹10/л залишається головною загрозою для стабільності прибутку в довгостроковій перспективі.
- Напруженість між попитом і пропозицією: Хоча деескалація геополітичної напруженості може тимчасово знизити ціни, глобальне відновлення запасів та зростання цін на саудівську CP, ймовірно, підтримуватимуть волатильність ринку.