Прибутки OMC під тиском через недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 фінансового року

Нафтомаркетингові компанії (OMC) в Індії готуються до складного фінансового періоду, очікуючи, що прибутковість стикатиметься зі значними труднощами протягом 2027 фінансового року. Хоча нещодавнє падіння цін на нафту марки Brent принесло певне полегшення, структурне недоотримання доходів та потенційні зміни в державному оподаткуванні можуть призвести до низької маржинальності.

Вплив недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 фінансового року

Згідно з нещодавнім дослідницьким звітом вітчизняної брокерської фірми Prabhudas Lilladher (PL), OMC, ймовірно, відчують різкий вплив на свої фінансові результати в першому кварталі 2027 фінансового року. Брокер прогнозує значне недоотримання доходів, що безпосередньо тиснутиме на прибутки.

Зокрема, для 1-го кварталу 2027 фінансового року недоотримання доходів оцінюється у ₹7 за літр для моторного палива (MS) та ₹10 за літр для дизельного палива (HSD). Ці показники розраховані за умови зниження акцизного збору на ₹10 за літр та обмеження маржі на переробку (crack spread) на рівні 10 доларів США за барель для MS та 15 доларів США за барель для HSD. Таке поєднання цінових розривів і регульованої маржі свідчить про те, що нещодавнього полегшення на світових цінах на сиру нафту може бути недостатньо для підтримки негайної прибутковості.

LPG: Постійний фактор тиску

Скраплений нафтовий газ (LPG) продовжує залишатися основним чинником, що негативно впливає на фінансовий стан OMC. Брокер очікує, що недоотримання доходів від LPG у 1-му кварталі 2027 фінансового року сягне приблизно ₹500 за балон.

Волатильність маржі LPG підкреслюється нещодавніми тенденціями; протягом 4-го кварталу 2026 фінансового року компанії OMC повідомили про недоотримання доходів від LPG у діапазоні від ₹610 до ₹670 за балон у травні 2026 року, що є різким зростанням порівняно з ~₹170 за балон у квітні 2026 року. Посилюючи цей тиск, прогнозується, що ціни Saudi CP на 1-й квартал 2027 фінансового року зростуть на 47% порівняно з попереднім кварталом через обмеження поставок, спричинені перебоями на Західному Азійському регіоні.

Скасування зниження акцизного збору: основний регуляторний ризик

Значним фактором невизначеності для сектору є потенційне скасування зниження акцизного збору. Зниження акцизу на ₹10 за літр було запроваджено як захід для управління кризовою ситуацією, а не як постійну фіскальну політику. Оскільки ціни на сиру нафту стабілізуються, а роздрібні ціни зростають, існує зростаюча ймовірність того, що уряд може поступово скасувати ці пільги.

Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year due to these excise cuts. Any move to recover this revenue through a phased rollback of duty benefits would act as a significant pressure point for OMC earnings.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

While the US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below USD 80/bbl, the brokerage warns that near-term volatility remains high. While the resumption of Iranian oil exports could soften prices, a counter-force is at play: global inventory rebuilding.

As countries look to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and maintain optimum resource levels, incremental demand is expected to enter the market. This cycle of replenishment is likely to provide a floor for crude prices, preventing a sustained downward trend and keeping the operational environment for Indian OMCs complex.

Key Takeaways

  • Margin Compression: OMCs face significant under-recoveries in Q1FY27, specifically ₹7/litre in MS and ₹10/litre in HSD.
  • LPG Pressure: Rising Saudi CP prices and high under-recoveries (estimated at ₹500/cylinder) remain the biggest profitability bottlenecks.
  • Fiscal Risks: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut poses a major risk to long-term earnings stability.