OMC Earnings Under Pressure Due to Q1FY27 Under-Recoveries

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are bracing for a challenging fiscal period, with profitability expected to face significant headwinds through FY27. While recent drops in Brent crude prices have offered some relief, structural under-recoveries and potential shifts in government taxation could keep margins thin.

The Impact of Q1FY27 Under-Recoveries

According to a recent research report by domestic brokerage firm Prabhudas Lilladher (PL), OMCs are likely to face a sharp impact on their bottom lines in the first quarter of FY27. The brokerage predicts significant under-recoveries that will directly weigh on earnings.

Specifically, for Q1FY27, under-recoveries are estimated at ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures are calculated assuming a ₹10/litre excise duty cut and a cap on cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD. This combination of pricing gaps and regulated margins suggests that the recent respite in global crude prices may not be enough to bolster immediate profitability.

LPG: The Persistent Pain Point

Liquefied Petroleum Gas (LPG) continues to emerge as a major drag on the financial health of OMCs. The brokerage expects LPG under-recoveries to reach approximately ₹500/cylinder in Q1FY27.

The volatility in LPG margins is highlighted by recent trends; during the Q4FY26 period, OMCs reported LPG under-recoveries ranging from ₹610–₹670/cylinder in May 2026, a sharp increase from the ~₹170/cylinder recorded in April 2026. Adding to this pressure, Saudi CP prices for Q1FY27 are projected to rise by 47% quarter-on-quarter, driven by supply constraints resulting from disruptions in West Asia.

Excise Duty Rollback: A Major Regulatory Risk

A significant overhang for the sector is the potential rollback of excise duty cuts. The ₹10/litre excise cut was originally introduced as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy. As crude oil prices moderate and retail price hikes are implemented, there is a growing possibility that the government may phase out these cuts.

ปัจจุบัน รัฐบาลต้องแบกรับผลกระทบต่อรายได้ประมาณ 1.7 ล้านล้านรูปีต่อปี เนื่องจากการลดภาษีสรรพสามิตเหล่านี้ การดำเนินการใดๆ เพื่อเรียกคืนรายได้นี้ผ่านการทยอยยกเลิกสิทธิประโยชน์ทางภาษี จะกลายเป็นปัจจัยกดดันที่สำคัญต่อกำไรของบริษัทการตลาดน้ำมัน (OMC)

ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและการสะสมสต็อกน้ำมัน

แม้ว่าการหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะช่วยให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงต่ำกว่า 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล แต่บริษัทหลักทรัพย์เตือนว่าความผันผวนในระยะสั้นยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่าการกลับมาส่งออกน้ำมันของอิหร่านอาจช่วยให้ราคาอ่อนตัวลง แต่ก็มีแรงต้านที่กำลังเกิดขึ้น นั่นคือการสะสมสต็อกน้ำมันทั่วโลก

ในขณะที่ประเทศต่างๆ พยายามเติมเต็มสำรองน้ำมันทางยุทธศาสตร์ (SPRs) และรักษาปริมาณทรัพยากรให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม คาดว่าจะมีอุปสงค์ส่วนเพิ่มเข้าสู่ตลาด วงจรการเติมเต็มสต็อกนี้มีแนวโน้มที่จะช่วยพยุงฐานราคาน้ำมันดิบ ไม่ให้เกิดแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่อง และทำให้สภาพแวดล้อมในการดำเนินงานของบริษัท OMC ในอินเดียยังคงมีความซับซ้อน

สรุปประเด็นสำคัญ

  • การบีบตัวของอัตรากำไร: บริษัท OMC เผชิญกับการขาดทุนจากการชดเชยต้นทุน (under-recoveries) อย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 โดยเฉพาะน้ำมันเบนซิน (MS) ที่ 7 รูปีต่อลิตร และน้ำมันดีเซล (HSD) ที่ 10 รูปีต่อลิตร
  • แรงกดดันจาก LPG: ราคา Saudi CP ที่สูงขึ้นและการขาดทุนจากการชดเชยต้นทุนที่สูง (ประมาณ 500 รูปีต่อถัง) ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไร
  • ความเสี่ยงทางการคลัง: ความเป็นไปได้ในการทยอยยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิตจำนวน 10 รูปีต่อลิตร ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อความมั่นคงของกำไรในระยะยาว