OMC Earnings Under Pressure: Q1FY27 Under-Recoveries to Impact Profits

Oil Marketing Companies (OMCs) are bracing for a challenging financial period as significant under-recoveries in the first quarter of FY27 threaten to squeeze profitability. Despite recent relief in global crude prices, structural risks and government policy shifts continue to cloud the outlook for India's fuel distributors.

The Impact of Q1FY27 Under-Recoveries

According to a research report by domestic brokerage firm Prabhudas Lilladher (PL), the profitability of OMCs is expected to face a sharp decline in Q1FY27. The brokerage anticipates significant under-recoveries for key fuels: approximately ₹7.0/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD).

These projections account for a ₹10/litre excise duty cut and a capping of cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD. While the recent drop in Brent crude below USD 80/bbl—driven by a US-Iran ceasefire—has provided some near-term sentiment relief, these underlying recovery gaps remain a major headwind for bottom lines.

LPG: The Primary Pain Point for OMCs

Liquefied Petroleum Gas (LPG) remains the most significant pressure point for the sector. The brokerage estimates that LPG under-recoveries could reach approximately ₹500 per cylinder in Q1FY27.

This follows a volatile trend seen in previous quarters; for instance, OMCs reported LPG under-recoveries in the range of ₹610–₹670 per cylinder in May 2026, a massive jump from the ₹170 per cylinder recorded in April 2026. Adding to the pressure, Saudi CP prices for Q1FY27 are expected to surge by 47% quarter-on-quarter (QoQ) due to supply constraints stemming from disruptions in West Asia.

The Excise Duty Rollback Risk

A major overhang for OMC earnings is the potential rollback of the ₹10/litre excise duty cut. Originally introduced as a crisis management measure, the excise cut has resulted in a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year for the government.

As crude oil prices moderate and retail price hikes are implemented, there is a growing possibility that the government may begin withdrawing these benefits in a phased manner. Any sudden or aggressive rollback of these tax cuts would serve as a direct hit to the margins of fuel distributors.

ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและการฟื้นฟูคลังสำรองน้ำมัน

แม้ว่าสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างอิหร่านและสหรัฐฯ จะบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่ราคาน้ำมันดิบจะอ่อนตัวลงหากสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซกลับเข้าสู่ภาวะปกติ แต่บริษัทหลักทรัพย์ได้เตือนถึงความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

คาดว่าตลาดจะเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาขาขึ้น เนื่องจากประเทศต่างๆ เริ่มกลับมาเติมเต็มคลังสำรองน้ำมันทางยุทธศาสตร์ (SPRs) โดยประเทศที่ใช้คลังสำรองไปในช่วงความขัดแย้งที่ผ่านมา คาดว่าจะต้องทำการฟื้นฟูสต็อกเพื่อรักษาความสมดุลของระดับทรัพยากร ซึ่งจะสร้างความต้องการที่เพิ่มขึ้นและอาจช่วยป้องกันไม่ให้ราคาน้ำมันดิบลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลานาน

ประเด็นสำคัญ

  • การขาดทุนจากการดำเนินงานที่สำคัญ: OMCs เผชิญกับการคาดการณ์การขาดทุนจากการดำเนินงาน (under-recoveries) ที่ ₹7/ลิตร สำหรับ MS และ ₹10/ลิตร สำหรับ HSD ในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 (Q1FY27) โดยคาดว่าการขาดทุนจาก LPG จะอยู่ที่ประมาณ ₹500/ถัง
  • ความไม่แน่นอนด้านภาษี: ความเป็นไปได้ในการทยอยยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิตจำนวน ₹10/ลิตร ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงหลักต่อเสถียรภาพของกำไรในระยะยาว
  • การพุ่งขึ้นของราคาที่ขับเคลื่อนโดยอุปทาน: การคาดการณ์ว่าราคา Saudi CP จะเพิ่มขึ้น 47% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ประกอบกับการฟื้นฟูคลังสำรองทั่วโลก คาดว่าจะทำให้ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบยังคงอยู่ในระดับสูง