أرباح شركات تسويق النفط تحت الضغط: نقص استرداد التكاليف في الربع الأول من السنة المالية 2027 سيؤثر على الأرباح

تستعد شركات تسويق النفط (OMCs) لفترة مالية صعبة، حيث يهدد النقص الكبير في استرداد التكاليف خلال الربع الأول من السنة المالية 2027 بتقليص الربحية. ورغم الانخفاض الأخير في أسعار النفط الخام العالمية، إلا أن المخاطر الهيكلية والتحولات في السياسات الحكومية لا تزال تزيد من ضبابية التوقعات لموزعي الوقود في الهند.

تأثير نقص استرداد التكاليف في الربع الأول من السنة المالية 2027

وفقاً لتقرير بحثي صادر عن شركة الوساطة المحلية Prabhudas Lilladher (PL)، من المتوقع أن تواجه ربحية شركات تسويق النفط انخفاضاً حاداً في الربع الأول من السنة المالية 2027. وتتوقع شركة الوساطة نقصاً كبيراً في استرداد التكاليف للوقود الأساسي: حوالي 7.0 روبية/لتر للبنزين (MS) و10 روبية/لتر للديزل عالي السرعة (HSD).

تأخذ هذه التوقعات في الاعتبار خفض ضريبة الإنتاج بمقدار 10 روبية/لتر، وتحديد سقف لفروق التكرير (cracks) عند 10 دولارات للبرميل للبنزين (MS) و15 دولاراً للبرميل للديزل عالي السرعة (HSD). وبينما وفر الانخفاض الأخير في خام برنت إلى ما دون 80 دولاراً للبرميل — مدفوعاً بوقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران — بعض التحسن في المعنويات على المدى القريب، إلا أن فجوات الاسترداد الأساسية هذه تظل عقبة رئيسية أمام صافي الأرباح.

غاز البترول المسال (LPG): نقطة الألم الرئيسية لشركات تسويق النفط

يظل غاز البترول المسال (LPG) نقطة الضغط الأكثر أهمية في هذا القطاع. وتقدر شركة الوساطة أن نقص استرداد تكاليف غاز البترول المسال قد يصل إلى حوالي 500 روبية لكل أسطوانة في الربع الأول من السنة المالية 2027.

ويأتي هذا استمراراً لاتجاه متقلب شهدته الأرباع السابقة؛ فعلى سبيل المثال، سجلت شركات تسويق النفط نقصاً في استرداد تكاليف غاز البترول المسال في نطاق يتراوح بين 610 و670 روبية لكل أسطوانة في مايو 2026، وهي قفزة هائلة مقارنة بـ 170 روبية لكل أسطوانة تم تسجيلها في أبريل 2026. ومما يزيد الضغط، من المتوقع أن ترتفع أسعار السعر الرسمي السعودي (CP) للربع الأول من السنة المالية 2027 بنسبة 47% على أساس ربع سنوي (QoQ) بسبب قيود الإمدادات الناجمة عن الاضطرابات في غرب آسيا.

مخاطر التراجع عن خفض ضريبة الإنتاج

يمثل التراجع المحتمل عن خفض ضريبة الإنتاج بمقدار 10 روبية/لتر خطراً يلوح في الأفق لأرباح شركات تسويق النفط. وقد أدى هذا الخفض، الذي تم إدخاله في الأصل كإجراء لإدارة الأزمات، إلى تأثير على إيرادات الحكومة بنحو 1,700 مليار روبية سنوياً.

ومع استقرار أسعار النفط الخام وتنفيذ زيادات في أسعار التجزئة، هناك احتمالية متزايدة بأن تبدأ الحكومة في سحب هذه المزايا بشكل تدريجي. وأي تراجع مفاجئ أو حاد عن هذه التخفيضات الضريبية سيكون بمثابة ضربة مباشرة لهوامش ربح موزعي الوقود.

تقلب أسعار النفط الخام وإعادة بناء المخزونات

بينما يشير الوضع الجيوسياسي المتعلق بإيران والولايات المتحدة إلى احتمال تراجع أسعار النفط الخام في حال عودة الهدوء إلى مضيق هرمز، تحذر شركة الوساطة من تقلبات مستمرة.

ومن المتوقع أن يواجه السوق ضغوطاً سعرية صعودية مع بدء الدول في إعادة ملء احتياطياتها الاستراتيجية من البترول (SPRs). ومن المتوقع أن تقوم الدول التي استهلكت احتياطياتها خلال النزاعات الأخيرة بإعادة بناء مخزوناتها للحفاظ على المستويات المثلى للموارد، مما يخلق طلباً إضافياً قد يمنع انخفاضاً مطولاً في أسعار النفط الخام.

أهم النقاط المستخلصة

  • عجز كبير في الاسترداد: تواجه شركات تسويق النفط (OMCs) عجزاً متوقعاً في الاسترداد قدره 7 روبية/لتر للبنزين (MS) و10 روبية/لتر للديزل (HSD) في الربع الأول من السنة المالية 2027، مع تقدير خسائر غاز البترول المسال (LPG) بنحو 500 روبية/أسطوانة.
  • عدم اليقين بشأن الضرائب: يظل التراجع التدريجي المحتمل لخفض ضريبة الإنتاج البالغة 10 روبية/لتر عاملاً رئيسياً للمخاطر التي تهدد استقرار الأرباح على المدى الطويل.
  • طفرات سعرية مدفوعة بالعرض: من المتوقع أن تؤدي الزيادة المتوقعة بنسبة 47% على أساس ربع سنوي في أسعار النفط السعودي (Saudi CP) وإعادة بناء المخزونات العالمية إلى إبقاء تقلبات النفط الخام مرتفعة.