Laba OMC Tertekan: Under-recovery pada Q1FY27 Akan Berdampak pada Keuntungan

Perusahaan Pemasaran Minyak (OMC) sedang bersiap menghadapi periode keuangan yang menantang karena under-recovery yang signifikan pada kuartal pertama FY27 mengancam akan menekan profitabilitas. Meskipun ada sedikit kelegaan pada harga minyak mentah global baru-baru ini, risiko struktural dan pergeseran kebijakan pemerintah terus memperkeruh prospek bagi distributor bahan bakar di India.

Dampak Under-recovery Q1FY27

Menurut laporan riset dari perusahaan pialang domestik Prabhudas Lilladher (PL), profitabilitas OMC diperkirakan akan mengalami penurunan tajam pada Q1FY27. Perusahaan pialang tersebut mengantisipasi under-recovery yang signifikan untuk bahan bakar utama: sekitar ₹7,0/liter untuk Motor Spirit (MS) dan ₹10/liter untuk High-Speed Diesel (HSD).

Proyeksi ini memperhitungkan pemotongan cukai sebesar ₹10/liter dan pembatasan margin crack (crack spread) sebesar USD 10/bbl untuk MS dan USD 15/bbl untuk HSD. Meskipun penurunan harga minyak mentah Brent di bawah USD 80/bbl baru-baru ini—yang didorong oleh gencatan senjata AS-Iran—telah memberikan sedikit kelegaan sentimen jangka pendek, kesenjangan pemulihan yang mendasar ini tetap menjadi hambatan utama bagi laba bersih.

LPG: Titik Tekan Utama bagi OMC

Liquefied Petroleum Gas (LPG) tetap menjadi titik tekanan paling signifikan bagi sektor ini. Perusahaan pialang memperkirakan bahwa under-recovery LPG dapat mencapai sekitar ₹500 per tabung pada Q1FY27.

Hal ini mengikuti tren fluktuatif yang terlihat pada kuartal-kuartal sebelumnya; misalnya, OMC melaporkan under-recovery LPG dalam kisaran ₹610–₹670 per tabung pada Mei 2026, sebuah lonjakan besar dari ₹170 per tabung yang tercatat pada April 2026. Menambah tekanan tersebut, harga CP Saudi untuk Q1FY27 diperkirakan akan melonjak sebesar 47% secara kuartal-ke-kuartal (QoQ) karena kendala pasokan yang berasal dari gangguan di Asia Barat.

Risiko Penarikan Kembali Cukai

Beban utama bagi pendapatan OMC adalah potensi penarikan kembali pemotongan cukai sebesar ₹10/liter. Awalnya diperkenalkan sebagai langkah manajemen krisis, pemotongan cukai tersebut telah mengakibatkan dampak pendapatan sekitar ₹1.700 miliar per tahun bagi pemerintah.

Seiring dengan melandainya harga minyak mentah dan implementasi kenaikan harga eceran, terdapat kemungkinan yang meningkat bahwa pemerintah mungkin mulai menarik kembali manfaat ini secara bertahap. Penarikan kembali pemotongan pajak yang tiba-tiba atau agresif akan menjadi pukulan langsung terhadap margin distributor bahan bakar.

Volatilitas Minyak Mentah dan Pembangunan Kembali Stok

Meskipun situasi geopolitik yang melibatkan Iran dan AS menunjukkan potensi pelemahan harga minyak mentah jika situasi normal kembali ke Selat Hormuz, pihak pialang memperingatkan adanya volatilitas yang terus berlanjut.

Pasar diperkirakan akan menghadapi tekanan harga ke atas seiring dengan dimulainya upaya negara-negara untuk mengisi kembali Cadangan Minyak Strategis (SPRs) mereka. Negara-negara yang menggunakan cadangan mereka selama konflik baru-baru ini kini diharapkan untuk membangun kembali stok guna menjaga tingkat sumber daya yang optimal, sehingga menciptakan permintaan tambahan yang dapat mencegah penurunan harga minyak mentah dalam jangka panjang.

Poin-Poin Penting

  • Under-recovery yang Signifikan: OMC menghadapi proyeksi under-recovery sebesar ₹7/ltr untuk MS dan ₹10/ltr untuk HSD pada Q1FY27, dengan kerugian LPG yang diperkirakan sebesar ₹500/silinder.
  • Ketidakpastian Perpajakan: Potensi pembatalan bertahap atas pemotongan cukai sebesar ₹10/ltr tetap menjadi faktor risiko utama bagi stabilitas pendapatan jangka panjang.
  • Lonjakan Harga yang Didorong oleh Pasokan: Proyeksi kenaikan harga Saudi CP sebesar 47% QoQ dan pembangunan kembali stok global diperkirakan akan menjaga volatilitas minyak mentah tetap tinggi.