רווחי חברות שיווק הנפט (OMC) תחת לחץ: החוסרים בהכנסות ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 (Q1FY27) ישפיעו על הרווחים

חברות שיווק הנפט (OMCs) נערכות לתקופה פיננסית מאתגרת, כאשר חוסרים משמעותיים בהכנסות (under-recoveries) ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 (FY27) מאיימים על הרווחיות. למרות הקלה לאחרונה במחירי הנפט הגולמי העולמיים, סיכונים מבניים ושינויים במדיניות הממשלה ממשיכים להקשות על התחזית עבור מפיצי הדלק של הודו.

ההשפעה של החוסרים בהכנסות ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 (Q1FY27)

על פי דוח מחקר של חברת הברוקרז' המקומית Prabhudas Lilladher (PL), הרווחיות של ה-OMCs צפויה לספוג ירידה חדה ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 (Q1FY27). חברת הברוקרז' צופה חוסרים משמעותיים בהכנסות עבור דלקים מרכזיים: כ-7.0 רופי לליטר עבור בנזין (Motor Spirit - MS) וכ-10 רופי לליטר עבור סולר (High-Speed Diesel - HSD).

תחזיות אלו לוקחות בחשבון הפחתה במס קצבה (excise duty) של 10 רופי לליטר והגבלת מרווחי זיקוק (cracks) ל-10 דולר לחבית (USD 10/bbl) עבור MS ו-15 דולר לחבית (USD 15/bbl) עבור HSD. בעוד שהירידה האחרונה במחיר נפט בנט (Brent) מתחת ל-80 דולר לחבית — כתוצאה מהפסקת אש בין ארה"ב לאיראן — סיפקה הקלה מסוימת בסנטימנט לטווח הקצר, פערי ההכנסות הבסיסיים הללו נותרו מכשול מרכזי לשורת הרווח.

LPG: נקודת הלחץ העיקרית עבור ה-OMCs

גז פטרולי מודלח (LPG) נותר נקודת הלחץ המשמעותית ביותר במגזר. חברת הברוקרז' מעריכה כי החוסרים בהכנסות עבור LPG עשויים להגיע לכ-500 רופי לבלון ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 (Q1FY27).

זאת בהמשך למגמה תנודתית שנצפתה ברבעונים קודמים; לדוגמה, ה-OMCs דיווחו על חוסרים בהכנסות עבור LPG בטווח של 610–670 רופי לבלון במאי 2026, זינוק עצום לעומת 170 רופי לבלון שנרשם באפריל 2026. כתוספת ללחץ, מחירי ה-CP של סעודיה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 (Q1FY27) צפויים לזנק ב-47% מהרבעון הקודם (QoQ) עקב מגבלות היצע הנובעות משיבושים במערב אסיה.

הסיכון לביטול הפחתת מס הקצבה

גורם מעיק מרכזי על רווחי ה-OMC הוא האפשרות לביטול הפחתת מס הקצבה בסך 10 רופי לליטר. ההפחתה, שהוכנסה במקור כצעד לניהול משברים, הביאה להשפעה על הכנסות הממשלה של כ-1,700 מיליארד רופי בשנה.

ככל שמחירי הנפט הגולמי מתייצבים ומוצאות לפועל העלאות במחירי המכירה לצרכן, גוברת האפשרות שהממשלה תתחיל לבטל הטבות אלו באופן מדורג. כל ביטול פתאומי או אגרסיבי של הפחתות מס אלו יהווה מכה ישירה לשולי הרווח של מפיצי הדלק.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

While the geopolitical situation involving Iran and the US suggests a potential softening of crude prices if normalcy returns to the Strait of Hormuz, the brokerage warns of persistent volatility.

The market is expected to face upward price pressure as nations begin to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs). Countries that utilized their reserves during recent conflicts are now expected to rebuild stocks to maintain optimum resource levels, creating incremental demand that could prevent a prolonged decline in crude prices.

Key Takeaways

• Significant Under-recoveries: OMCs face projected under-recoveries of ₹7/ltr for MS and ₹10/ltr for HSD in Q1FY27, with LPG losses estimated at ₹500/cyl.
• Taxation Uncertainty: The potential phased rollback of the ₹10/ltr excise duty cut remains a primary risk factor for long-term earnings stability.
• Supply-Driven Price Spikes: A projected 47% QoQ increase in Saudi CP prices and global inventory rebuilding are expected to keep crude volatility high.