OMC Earnings Under Pressure Due to Q1FY27 Under-Recoveries

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are facing a challenging outlook through the 2027 fiscal year, with profitability expected to be squeezed by significant under-recoveries. Despite a recent uptick in sentiment due to cooling crude prices, domestic brokerage Prabhudas Lilladher warns that structural and regulatory headwinds will continue to weigh on margins.

The Impact of Under-Recoveries and LPG Losses

The primary concern for OMCs lies in the projected under-recoveries for Q1FY27. According to the Prabhudas Lilladher report, the industry is expected to face under-recoveries of ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures take into account a ₹10/litre excise duty cut and a capping of cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD.

Liquefied Petroleum Gas (LPG) remains the most significant pain point for the sector. Losses for LPG are estimated to reach approximately ₹500 per cylinder in Q1FY27. This follows a period of intense volatility; data shows that while LPG under-recoveries were around ₹170/cylinder in April 2026, they surged to a range of ₹610–₹670/cylinder by May 2026. Adding to this pressure, Saudi CP prices are expected to jump by 47% quarter-on-quarter for Q1FY27 due to supply constraints stemming from West Asian disruptions.

Regulatory Risks: The Excise Duty Rollback

A major overhang for the earnings of OMCs is the potential rollback of excise duty cuts. The ₹10/litre excise cut was initially introduced as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy. As crude oil prices moderate and retail price hikes are implemented, there is a growing possibility that the government may gradually withdraw these benefits.

The fiscal implications for the government are substantial, with the excise cut currently resulting in a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year. While the brokerage expects any rollback to occur in a phased manner, the mere possibility of this move continues to act as a pressure point for OMC stock valuations and bottom-line stability.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

הסנטימנט בנוגע למחירי הנפט הגולמי נותר במצב של מאבק בין הקלה גיאופוליטית לבין הצטברות מחדש מצד הביקוש. בעוד שהפסקת האש בין ארה"ב לאיראן והפוטנציאל לחזרה לנורמליות במצר הורמוז סייעו לנפט בנט לרדת מתחת ל-80 דולר לחבית, מומחים מזהירים כי לא סביר שהמחירים יישארו נמוכים לאורך זמן.

הדו"ח מדגיש כי ככל שמדינות יתחילו למלא מחדש את עתודות הנפט האסטרטגיות (SPRs) ואת המלאים הכלליים כדי לשמור על רמות משאבים אופטימליות, ביקוש נוסף צפוי לדחוף את המחירים חזרה למעלה. בעוד שצפוי כי ייצוא הנפט האיראני יתחדש, המעבר העולמי לבנייה מחדש של מלאים ישמש כרצפת מחיר, מה שימנע מגמת ירידה משמעותית בעלויות הנפט הגולמי וישאיר את הסיכונים לכיווץ שולי הרווח בעינם של בתי הזיקוק ההודיים.

נקודות מרכזיות

  • לחץ על הרווחיות: חברות ה-OMCs עומדות בפני חוסרים מוערכים של ₹7 לליטר עבור MS ו-₹10 לליטר עבור HSD ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 (Q1FY27), כאשר הפסדי ה-LPG צפויים לעמוד על ₹500 לבלון.
  • אי-ודאות פיסקלית: הביטול המדורג הפוטנציאלי של הפחתת מס היצר (excise duty) בסך ₹10 לליטר נותר גורם סיכון קריטי לרווחים ארוכי הטווח של ה-OMCs.
  • דינמיקת הנפט הגולמי: בעוד שהמתחים הגיאופוליטיים נרגעו זמנית, בנייה מחדש של מלאים עולמיים ועלייה של 47% במחירי ה-Saudi CP צפויות לשמר את התנודתיות בשוק.