Прибыль OMC под давлением из-за недовозмещения затрат в 1-м квартале 2027 финансового года
Нефтемаркетинговые компании (OMC) Индии сталкиваются с непростыми перспективами на протяжении 2027 финансового года: ожидается, что рентабельность снизится из-за значительного недовозмещения затрат. Несмотря на недавнее улучшение настроений на фоне снижения цен на сырую нефть, местная брокерская компания Prabhudas Lilladher предупреждает, что структурные и регуляторные препятствия продолжат оказывать давление на маржу.
Влияние недовозмещения затрат и убытков от LPG
Основную обеспокоенность для OMC вызывает прогнозируемое недовозмещение затрат в 1-м квартале 2027 финансового года. Согласно отчету Prabhudas Lilladher, ожидается, что отрасль столкнется с недовозмещением затрат в размере ₹7 за литр для автомобильного бензина (MS) и ₹10 за литр для высокоскоростного дизельного топлива (HSD). Эти цифры учитывают снижение акцизного сбора на ₹10 за литр и ограничение маржи переработки (crack spreads) на уровне 10 долларов США за баррель для MS и 15 долларов США за баррель для HSD.
Сжиженный нефтяной газ (LPG) остается наиболее проблемной зоной для сектора. По оценкам, убытки по LPG в 1-м квартале 2027 финансового года достигнут примерно ₹500 за баллон. Это происходит после периода высокой волатильности: данные показывают, что если в апреле 2026 года недовозмещение затрат по LPG составляло около ₹170 за баллон, то к маю 2026 года оно резко выросло до диапазона ₹610–₹670 за баллон. Дополнительным фактором давления станет ожидаемый скачок цен Saudi CP на 47% по сравнению с предыдущим кварталом в 1-м квартале 2027 финансового года из-за ограничений поставок, вызванных перебоями на Ближнем Востоке.
Регуляторные риски: отмена снижения акцизного сбора
Серьезным фактором неопределенности для прибыли OMC является потенциальная отмена снижения акцизного сбора. Снижение акциза на ₹10 за литр изначально вводилось как мера по управлению кризисом, а не как постоянная фискальная политика. По мере стабилизации цен на сырую нефть и внедрения повышения розничных цен растет вероятность того, что правительство может постепенно отменить эти льготы.
Фискальные последствия для правительства значительны: снижение акциза в настоящее время приводит к потере доходов в размере около ₹1700 млрд в год. Хотя брокер ожидает, что любая отмена будет происходить поэтапно, сама возможность такого шага продолжает оказывать давление на оценку акций OMC и стабильность чистой прибыли.
Волатильность цен на сырую нефть и восстановление запасов
Настроения относительно цен на сырую нефть остаются результатом борьбы между геополитическим ослаблением напряженности и восполнением запасов со стороны спроса. Хотя прекращение огня между США и Ираном и потенциальное восстановление нормальной обстановки в Ормузском проливе помогли цене на Brent опуститься ниже 80 долларов США за баррель, эксперты предупреждают, что цены вряд ли надолго останутся низкими.
В отчете подчеркивается, что по мере того, как страны начнут восполнять свои стратегические нефтяные резервы (SPR) и общие запасы для поддержания оптимального уровня ресурсов, дополнительный спрос, вероятно, снова подтолкнет цены вверх. Несмотря на ожидаемое возобновление экспорта иранской нефти, глобальный переход к восстановлению запасов будет служить ценовым «полом», препятствуя значительному снижению стоимости сырой нефти и сохраняя риски сокращения маржи для индийских нефтепереработчиков.
Основные выводы
- Снижение прибыльности: По оценкам, в Q1FY27 OMCs столкнутся с недополученной прибылью в размере ₹7 за литр для MS и ₹10 за литр для HSD, а убытки по LPG прогнозируются на уровне ₹500 за баллон.
- Фискальная неопределенность: Потенциальная поэтапная отмена снижения акцизного сбора на ₹10 за литр остается критическим фактором риска для долгосрочных доходов OMCs.
- Динамика цен на нефть: Хотя геополитическая напряженность временно ослабла, ожидается, что глобальное восстановление запасов и рост цен на Saudi CP на 47% будут поддерживать волатильность рынка.