Прибыль OMC под давлением из-за недополученных доходов в 1-м квартале 2027 ф.г. и рисков, связанных с акцизами

Индийские маркетинговые нефтяные компании (OMC) готовятся к сложному финансовому периоду, так как прогнозируемые недополученные доходы в первом квартале 2027 финансового года (Q1FY27) грозят снижением рентабельности. Несмотря на недавнее улучшение настроений на мировом рынке сырой нефти, отечественная брокерская компания Prabhudas Lilladher предупреждает, что сокращение маржи и регуляторная неопределенность, вероятно, будут оказывать давление на прибыль на протяжении всего 2027 финансового года.

Влияние недополученных доходов в 1-м квартале 2027 ф.г.

Значительным фактором, ухудшающим прогнозы для OMC, являются ожидаемые недополученные доходы в сегментах топлива. Согласно недавнему исследовательскому отчету Prabhudas Lilladher, в первом квартале 2027 финансового года отрасль столкнется с недополученными доходами в размере ₹7 за литр для моторного бензина (MS) и ₹10 за литр для высокоскоростного дизельного топлива (HSD). Эти прогнозы учитывают снижение акцизного сбора на ₹10 за литр и ограниченный крэк-спред на уровне 10 долларов США за баррель для MS и 15 долларов США за баррель для HSD.

Сжиженный нефтяной газ (LPG) остается критической проблемой для сектора. По оценкам, убытки в сегменте LPG в первом квартале 2027 финансового года достигнут примерно ₹500 за баллон. Это продолжает волатильную тенденцию, наблюдавшуюся в предыдущем квартале, когда недополученные доходы от LPG резко выросли с примерно ₹170 за баллон в апреле 2026 года до диапазона ₹610–₹670 за баллон в мае 2026 года. Дополнительным фактором давления станет ожидаемый рост цен Saudi CP в первом квартале 2027 финансового года на 47% по сравнению с предыдущим кварталом, что обусловлено ограничениями предложения из-за перебоев на Ближнем Востоке.

Риск отмены снижения акцизного сбора

Помимо операционных расходов, над OMC нависает серьезный регуляторный риск: потенциальная отмена снижения акцизного сбора. Текущее снижение акциза на ₹10 за литр изначально было введено как мера по управлению кризисными ситуациями, а не как постоянная фискальная политика. По мере стабилизации цен на сырую нефть и внедрения повышения розничных цен правительство может принять решение о постепенной отмене этой льготы для компенсации потерянных доходов.

Финансовые ставки для правительства высоки: текущее снижение акцизов приводит к потере доходов в размере около ₹1 700 млрд ежегодно. Хотя ожидается, что любая отмена будет происходить поэтапно, сама возможность такого шага продолжает оказывать значительное давление на настроения инвесторов в отношении прибыли нефтяных маркетологов.

Волатильность цен на сырую нефть и динамика запасов

While the recent US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark, the brokerage warns that the downward trend may be short-lived. While the resumption of Iranian oil exports and stability at the Strait of Hormuz could soften prices in the near term, a supply-demand shift is expected to follow.

The report highlights that global demand for crude is likely to rise as countries begin to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and general inventories. This replenishment cycle, necessitated by the recent conflict-driven depletion of stocks, is expected to provide a floor for oil prices and maintain market volatility, preventing a sustained period of low-cost crude for Indian importers.

Key Takeaways

• Margin Compression: OMCs face significant under-recoveries in Q1FY27, specifically ₹7/litre for MS and ₹10/litre for HSD, alongside heavy losses in the LPG segment.
• Regulatory Risk: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut remains a major threat to the long-term profitability of oil marketers.
• Crude Volatility: While prices have eased recently, global inventory replenishment and West Asian supply constraints are expected to keep crude oil prices volatile.