فشار بر سودآوری شرکتهای بازاریابی نفت (OMC) در پی کسریهای هزینهای در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ و ریسکهای مالیات غیرمستقیم
شرکتهای بازاریابی نفت هند (OMCs) خود را برای یک دوره مالی چالشبرانگیز آماده میکنند، زیرا پیشبینی کسریهای هزینهای در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ (Q1FY27)، سودآوری آنها را تهدید میکند. با وجود بهبودهای اخیر در جو روانی نفت خام جهانی، کارگزاری داخلی Prabhudas Lilladher هشدار میدهد که کاهش حاشیه سود و عدم قطعیتهای مقرراتی احتمالاً سودآوری را تا پایان سال مالی ۲۰۲۷ تحت فشار نگه خواهد داشت.
تأثیر کسریهای هزینهای در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷
یک عامل مهم که چشمانداز شرکتهای OMC را تحت تأثیر قرار میدهد، کسریهای هزینهای پیشبینیشده در بخشهای سوخت است. طبق گزارش پژوهشی اخیر Prabhudas Lilladher، انتظار میرود این صنعت در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ با کسری هزینهای ۷ روپیه در هر لیتر برای بنزین (MS) و ۱۰ روپیه در هر لیتر برای گازوئیل پرسرعت (HSD) مواجه شود. این پیشبینیها با در نظر گرفتن کاهش ۱۰ روپیهای مالیات غیرمستقیم در هر لیتر و محدود شدن کرک اسپرد (crack spreads) به ۱۰ دلار در هر بشکه برای MS و ۱۵ دلار در هر بشکه برای HSD انجام شده است.
گاز مایع (LPG) همچنان یک چالش اصلی برای این بخش است. برآورد میشود زیانها در بخش LPG در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به حدود ۵۰۰ روپیه در هر سیلندر برسد. این امر در ادامه روند نوسانی مشاهده شده در فصل گذشته است که در آن کسریهای هزینهای LPG از حدود ۱۷۰ روپیه در هر سیلندر در آوریل ۲۰۲۶ به بین ۶۱۰ تا ۶۷۰ روپیه در هر سیلندر در مه ۲۰۲۶ افزایش یافت. علاوه بر این فشار، انتظار میرود قیمتهای CP عربستان برای سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به دلیل محدودیتهای عرضه ناشی از اختلالات در غرب آسیا، نسبت به فصل قبل ۴۷ درصد افزایش یابد.
سایه سنگین لغو کاهش مالیات غیرمستقیم
فراتر از هزینههای عملیاتی، یک ریسک مقرراتی بزرگ بر سر شرکتهای OMC سایه افکنده است: احتمال لغو کاهشهای مالیات غیرمستقیم. کاهش فعلی ۱۰ روپیهای در هر لیتر، در اصل به عنوان یک اقدام مدیریت بحران اجرا شده بود، نه یک سیاست مالی دائمی. با تعدیل قیمتهای نفت خام و اجرای افزایش قیمتهای خردهفروشی، دولت ممکن است برای جبران درآمدهای از دست رفته، به سمت لغو تدریجی این مزیت حرکت کند.
مخاطرات مالی برای دولت بسیار بالا است، زیرا کاهشهای فعلی مالیات غیرمستقیم منجر به تأثیر درآمدی تقریباً ۱,۷۰۰ میلیارد روپیهای در سال میشود. اگرچه انتظار میرود هرگونه لغو به صورت مرحلهای انجام شود، اما صرف احتمال این اقدام همچنان به عنوان یک عامل فشار (overhang) قابل توجه بر جو روانی سودآوری بازاریابان نفت عمل میکند.
نوسانات نفت خام و پویایی موجودی
While the recent US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark, the brokerage warns that the downward trend may be short-lived. While the resumption of Iranian oil exports and stability at the Strait of Hormuz could soften prices in the near term, a supply-demand shift is expected to follow.
The report highlights that global demand for crude is likely to rise as countries begin to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and general inventories. This replenishment cycle, necessitated by the recent conflict-driven depletion of stocks, is expected to provide a floor for oil prices and maintain market volatility, preventing a sustained period of low-cost crude for Indian importers.
Key Takeaways
- Margin Compression: OMCs face significant under-recoveries in Q1FY27, specifically ₹7/litre for MS and ₹10/litre for HSD, alongside heavy losses in the LPG segment.
- Regulatory Risk: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut remains a major threat to the long-term profitability of oil marketers.
- Crude Volatility: While prices have eased recently, global inventory replenishment and West Asian supply constraints are expected to keep crude oil prices volatile.