Lucros das OMCs sob pressão em meio a sub-recuperações no 1º Trimestre do AF27 e riscos de impostos sobre consumo

As Empresas de Marketing de Óleo (OMCs) da Índia estão se preparando para um período fiscal desafiador, uma vez que as sub-recuperações projetadas para o 1º trimestre do AF27 ameaçam comprimir a lucratividade. Apesar das melhorias recentes no sentimento do petróleo bruto global, a corretora doméstica Prabhudas Lilladher alerta que a compressão de margens e as incertezas regulatórias provavelmente manterão os lucros sob pressão ao longo do AF27.

O Impacto das Sub-recuperações no 1º Trimestre do AF27

Um fator significativo que pesa sobre as perspectivas das OMCs é a sub-recuperação antecipada nos segmentos de combustível. De acordo com um relatório de pesquisa recente da Prabhudas Lilladher, espera-se que o setor enfrente sub-recuperações de ₹7/litro para Motor Spirit (MS) e ₹10/litro para High-Speed Diesel (HSD) no primeiro trimestre do AF27. Essas projeções consideram um corte de ₹10/litro no imposto sobre consumo e spreads de refino (crack spreads) limitados a USD 10/bbl para MS e USD 15/bbl para HSD.

O GLP (LPG) continua sendo um ponto crítico para o setor. Estima-se que as perdas no segmento de GLP atinjam aproximadamente ₹500/cilindro no 1º trimestre do AF27. Isso segue uma tendência volátil observada no trimestre anterior, onde as sub-recuperações de GLP saltaram de cerca de ₹170/cilindro em abril de 2026 para entre ₹610–₹670/cilindro em maio de 2026. Somando-se a essa pressão, espera-se que os preços CP da Arábia Saudita para o 1º trimestre do AF27 subam 47% em relação ao trimestre anterior, impulsionados por restrições de oferta decorrentes de interrupções no Oriente Médio.

A Incerteza sobre a Reversão do Imposto sobre Consumo

Além dos custos operacionais, um grande risco regulatório paira sobre as OMCs: a potencial reversão dos cortes no imposto sobre consumo. O atual corte de ₹10/litro foi implementado originalmente como uma medida de gestão de crise, e não como uma política fiscal permanente. À medida que os preços do petróleo bruto se moderam e os aumentos nos preços de varejo são implementados, o governo pode agir para retirar gradualmente esse benefício para recuperar a receita perdida.

Os riscos financeiros para o governo são altos, com os atuais cortes de impostos resultando em um impacto na receita de aproximadamente ₹1.700 bilhões anualmente. Embora se espere que qualquer reversão ocorra de forma gradual, a mera possibilidade dessa medida continua a atuar como uma incerteza significativa sobre o sentimento de lucros para as comercializadoras de petróleo.

Volatilidade do Petróleo Bruto e Dinâmica de Estoques

Embora o recente cessar-fogo entre os EUA e o Irã tenha ajudado o petróleo Brent a cair abaixo da marca de USD 80/barril, a corretora alerta que a tendência de queda pode ser de curta duração. Embora a retomada das exportações de petróleo iraniano e a estabilidade no Estreito de Ormuz possam suavizar os preços no curto prazo, espera-se que uma mudança na oferta e demanda ocorra em seguida.

O relatório destaca que a demanda global por petróleo bruto provavelmente aumentará à medida que os países comecem a repor suas Reservas Estratégicas de Petróleo (SPRs) e estoques gerais. Espera-se que este ciclo de reposição, necessário devido ao recente esgotamento de estoques causado pelo conflito, estabeleça um piso para os preços do petróleo e mantenha a volatilidade do mercado, impedindo um período sustentado de petróleo de baixo custo para os importadores indianos.

Principais Conclusões

• Compressão de Margem: As OMCs enfrentam sub-recuperações significativas no Q1FY27, especificamente ₹7/litro para MS e ₹10/litro para HSD, juntamente com pesadas perdas no segmento de LPG.
• Risco Regulatório: O potencial cancelamento gradual do corte de imposto de consumo de ₹10/litro continua sendo uma grande ameaça à lucratividade de longo prazo das comercializadoras de petróleo.
• Volatilidade do Petróleo: Embora os preços tenham caído recentemente, espera-se que a reposição de estoques globais e as restrições de oferta no oeste asiático mantenham os preços do petróleo bruto voláteis.