Lợi nhuận của các OMC chịu áp lực trước tình trạng thiếu hụt thu hồi trong Q1FY27 và rủi ro thuế tiêu thụ đặc biệt
Các Công ty Tiếp thị Dầu khí Ấn Độ (OMC) đang chuẩn bị đối mặt với một giai đoạn tài chính đầy thách thức khi các khoản thiếu hụt thu hồi dự kiến trong Q1FY27 đe dọa làm thu hẹp lợi nhuận. Bất chấp những cải thiện gần đây trong tâm lý dầu thô toàn cầu, công ty môi giới trong nước Prabhudas Lilladher cảnh báo rằng sự thu hẹp biên lợi nhuận và những bất ổn về quy định có khả năng sẽ khiến lợi nhuận tiếp tục chịu áp lực trong suốt năm tài chính 2027 (FY27).
Tác động của tình trạng thiếu hụt thu hồi trong Q1FY27
Một yếu tố quan trọng gây áp lực lên triển vọng của các OMC là tình trạng thiếu hụt thu hồi dự kiến trong các phân khúc nhiên liệu. Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây của Prabhudas Lilladher, ngành này dự kiến sẽ đối mặt với mức thiếu hụt thu hồi là 7 ₹/lít đối với Xăng (MS) và 10 ₹/lít đối với Diesel tốc độ cao (HSD) trong quý đầu tiên của FY27. Những dự báo này đã tính đến mức cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt là 10 ₹/lít và mức chênh lệch giá tinh chế (crack spreads) bị giới hạn ở mức 10 USD/thùng đối với MS và 15 USD/thùng đối với HSD.
LPG vẫn là một vấn đề nan giải đối với lĩnh vực này. Các khoản lỗ trong phân khúc LPG ước tính sẽ đạt khoảng 500 ₹/bình trong Q1FY27. Điều này tiếp nối xu hướng biến động được quan sát thấy trong quý trước, khi mức thiếu hụt thu hồi LPG tăng mạnh từ khoảng 170 ₹/bình vào tháng 4 năm 2026 lên mức từ 610–670 ₹/bình vào tháng 5 năm 2026. Gia tăng thêm áp lực này, giá CP Saudi cho Q1FY27 dự kiến sẽ tăng 47% so với quý trước, do những hạn chế về nguồn cung bắt nguồn từ sự gián đoạn tại Tây Á.
Bóng ma từ việc hủy bỏ cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt
Ngoài các chi phí vận hành, một rủi ro pháp lý lớn đang bao trùm các OMC: khả năng hủy bỏ các đợt cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt. Việc cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt 10 ₹/lít hiện tại ban đầu được thực hiện như một biện pháp quản lý khủng hoảng thay vì là một chính sách tài khóa lâu dài. Khi giá dầu thô ổn định và các đợt tăng giá bán lẻ được thực hiện, chính phủ có thể sẽ tiến hành thu hồi dần lợi ích này để bù đắp doanh thu đã mất.
Các rủi ro tài chính đối với chính phủ là rất lớn, với các đợt cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt hiện tại gây ảnh hưởng đến doanh thu khoảng 1.700 tỷ ₹ mỗi năm. Mặc dù bất kỳ việc hủy bỏ nào cũng được dự báo sẽ diễn ra theo từng giai đoạn, nhưng chỉ riêng khả năng xảy ra động thái này cũng tiếp tục là một yếu tố gây áp lực đáng kể lên tâm lý về lợi nhuận của các nhà tiếp thị dầu khí.
Sự biến động của dầu thô và động lực hàng tồn kho
Mặc dù lệnh ngừng bắn gần đây giữa Mỹ và Iran đã giúp giá dầu Brent giảm xuống dưới mức 80 USD/thùng, công ty môi giới cảnh báo rằng xu hướng giảm này có thể chỉ diễn ra trong ngắn hạn. Trong khi việc tái khởi động xuất khẩu dầu của Iran và sự ổn định tại eo biển Hormuz có thể làm giảm giá trong ngắn hạn, một sự thay đổi về cung-cầu dự kiến sẽ diễn ra sau đó.
Báo cáo nhấn mạnh rằng nhu cầu dầu thô toàn cầu có khả năng sẽ tăng lên khi các quốc gia bắt đầu bổ sung Dự trữ Dầu chiến lược (SPRs) và các kho dự trữ chung. Chu kỳ bổ sung này, vốn là hệ quả tất yếu từ việc cạn kiệt kho dự trữ do các xung đột gần đây, được kỳ vọng sẽ tạo ra mức giá sàn cho dầu và duy trì sự biến động của thị trường, ngăn chặn một giai đoạn giá dầu thô thấp kéo dài cho các nhà nhập khẩu Ấn Độ.
Các điểm chính cần lưu ý
- Thu hẹp biên lợi nhuận: Các OMCs đối mặt với tình trạng thiếu hụt thu hồi đáng kể trong Q1FY27, cụ thể là ₹7/lít đối với MS và ₹10/lít đối với HSD, cùng với những khoản lỗ nặng nề trong phân khúc LPG.
- Rủi ro pháp lý: Khả năng thu hồi dần dần mức cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt ₹10/lít vẫn là một mối đe dọa lớn đối với lợi nhuận dài hạn của các nhà marketing dầu mỏ.
- Biến động giá dầu thô: Mặc dù giá đã hạ nhiệt gần đây, việc bổ sung kho dự trữ toàn cầu và các hạn chế nguồn cung tại Tây Á dự kiến sẽ khiến giá dầu thô tiếp tục biến động.