Lợi nhuận của các OMC sẽ chịu áp lực do thâm hụt doanh thu trong Q1FY27

Các công ty marketing dầu khí (OMC) tại Ấn Độ đang chuẩn bị cho một giai đoạn đầy thách thức khi những lo ngại về khả năng sinh lời đang hiện hữu rõ rệt cho năm tài chính sắp tới. Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây của công ty môi giới Prabhudas Lilladher, tình trạng thâm hụt doanh thu đáng kể trong Q1FY27 và rủi ro tiềm ẩn từ việc hoàn trả các khoản giảm thuế tiêu thụ đặc biệt sẽ gây áp lực nặng nề lên lợi nhuận của toàn ngành.

Dự kiến thâm hụt doanh thu đáng kể trong Q1FY27

Động lực chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận dự kiến là tình trạng thâm hụt doanh thu trong giá nhiên liệu. Prabhudas Lilladher dự báo sẽ có những khoản lỗ lớn trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027 (FY27). Cụ thể, báo cáo dự báo mức thâm hụt là ₹7/lít đối với xăng (MS) và ₹10/lít đối với dầu diesel tốc độ cao (HSD). Những con số này đã tính đến mức giảm thuế tiêu thụ đặc biệt ₹10/lít và mức trần chênh lệch giá tinh chế (crack spread) là 10 USD/thùng đối với MS và 15 USD/thùng đối với HSD.

Khí dầu mỏ hóa lỏng (LPG) được xác định là điểm yếu chí tử nhất đối với các OMC. Khoản lỗ cho LPG ước tính sẽ đạt khoảng ₹500 mỗi bình trong Q1FY27. Điều này tiếp nối xu hướng biến động được quan sát thấy trong các quý trước; ví dụ, mức thâm hụt LPG đã tăng từ khoảng ₹170/bình vào tháng 4 năm 2026 lên mức từ ₹610–₹670/bình vào tháng 5 năm 2026. Gia tăng thêm áp lực này, giá CP Saudi dự kiến sẽ tăng 47% so với quý trước (QoQ) trong Q1FY27 do hạn chế về nguồn cung gây ra bởi những gián đoạn tại Tây Á.

Rủi ro hoàn trả thuế tiêu thụ đặc biệt

Một yếu tố gây lo ngại lớn cho ngành là khả năng hoàn trả các khoản giảm thuế tiêu thụ đặc biệt. Việc giảm thuế ₹10/lít ban đầu được thực hiện như một biện pháp quản lý khủng hoảng thay vì một chính sách lâu dài. Với việc giá dầu thô đang hạ nhiệt và các đợt tăng giá bán lẻ đã được thực hiện, ngày càng có nhiều khả năng chính phủ có thể loại bỏ dần các ưu đãi này để bù đắp nguồn thu bị thất thoát.

Hiện tại, chính phủ đang chịu tác động về doanh thu khoảng ₹1.700 tỷ mỗi năm do các khoản giảm thuế này. Mặc dù bất kỳ việc hoàn trả nào cũng được dự báo sẽ diễn ra theo từng giai đoạn, nhưng chỉ riêng khả năng xảy ra động thái này cũng đã là một điểm gây áp lực đáng kể lên triển vọng lợi nhuận của các OMC.

Sự biến động của giá dầu thô và việc tái tích trữ hàng tồn kho

Mặc dù các diễn biến địa chính trị gần đây, chẳng hạn như lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, đã giúp giá dầu thô Brent giảm xuống dưới mức 80 USD/thùng, công ty môi giới cảnh báo rằng tâm lý trong ngắn hạn vẫn còn mong manh. Trong khi xuất khẩu dầu của Iran dự kiến sẽ được nối lại, điều này có thể làm giảm giá, thì một lực lượng đối nghịch đang diễn ra: việc tái tích trữ kho dự trữ chiến lược.

Khi các quốc gia tiến hành bổ sung Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPRs) và duy trì mức tài nguyên tối ưu sau khi đã sử dụng chúng trong các cuộc xung đột gần đây, nhu cầu gia tăng dự kiến sẽ gia nhập thị trường. Chu kỳ bổ sung kho dự trữ này có khả năng khiến giá dầu thô biến động, ngăn chặn một xu hướng giảm kéo dài và khiến biên lợi nhuận của các nhà lọc dầu và kinh doanh dầu mỏ Ấn Độ bị thu hẹp.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Thâm hụt thu hồi nhiên liệu: Các OMCs đối mặt với mức lỗ dự kiến là ₹7/lít đối với MS và ₹10/lít đối với HSD trong Q1FY27, với mức lỗ LPG ước tính là ₹500/bình.
  • Rủi ro pháp lý: Khả năng thu hồi dần dần mức cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt ₹10/lít gây ra mối đe dọa đáng kể đối với sự ổn định của lợi nhuận ròng.
  • Động lực dầu thô: Bất chấp những đợt giảm giá tạm thời, sự biến động dự kiến sẽ tiếp diễn khi nhu cầu toàn cầu tăng lên do việc bổ sung các kho dự trữ dầu mỏ chiến lược.