Q1FY27 માં અન્ડર-રિકવરીને કારણે OMC ની કમાણી પર દબાણ આવશે

ભારતમાં ઓઈલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (OMCs) પડકારજનક સમય માટે તૈયાર થઈ રહી છે કારણ કે આગામી નાણાકીય વર્ષ માટે નફાકારકતા અંગેની ચિંતાઓ વધી રહી છે. બ્રોકરેજ ફર્મ Prabhudas Lilladher ના તાજેતરના રિસર્ચ રિપોર્ટ અનુસાર, Q1FY27 માં નોંધપાત્ર અન્ડર-રિકવરી અને એક્સાઇઝ ડ્યુટી પાછી ખેંચવાનું (rollback) જોખમ આ ક્ષેત્રની કમાણી પર ભારે બોજ બની શકે છે.

Q1FY27 માં નોંધપાત્ર અન્ડર-રિકવરીની અપેક્ષા

અપેક્ષિત કમાણીમાં ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ઇંધણના ભાવમાં સંભવિત અન્ડર-રિકવરી છે. Prabhudas Lilladher FY27 ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળામાં નોંધપાત્ર નુકસાનની અપેક્ષા રાખે છે. ખાસ કરીને, રિપોર્ટમાં મોટર સ્પિરિટ (MS) માટે ₹7/લિટર અને હાઈ-સ્પીડ ડીઝલ (HSD) માટે ₹10/લિટરની અન્ડર-રિકવરીની આગાહી કરવામાં આવી છે. આ આંકડાઓમાં ₹10/લિટર એક્સાઇઝ કટ અને MS માટે USD 10/bbl તથા HSD માટે USD 15/bbl ના ક્રેક કેપ (crack cap) ને ધ્યાનમાં લેવામાં આવ્યા છે.

લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસ (LPG) ને OMCs માટે સૌથી ગંભીર સમસ્યા તરીકે ઓળખવામાં આવ્યું છે. Q1FY27 માં LPG માટેનું નુકસાન અંદાજે ₹500 પ્રતિ સિલિન્ડર સુધી પહોંચવાની શક્યતા છે. આ અગાઉના ત્રિમાસિક ગાળામાં જોવા મળેલા અસ્થિર વલણનું પરિણામ છે; ઉદાહરણ તરીકે, એપ્રિલ 2026 માં LPG અન્ડર-રિકવરી અંદાજે ₹170/સિલિન્ડરથી વધીને મે 2026 માં ₹610–₹670/સિલિન્ડર વચ્ચે પહોંચી ગઈ હતી. આ દબાણને વધારતા, પશ્ચિમ એશિયામાં વિક્ષેપને કારણે પુરવઠાની મર્યાદાઓને લીધે Q1FY27 માટે સાઉદી CP ના ભાવમાં ત્રિમાસિક ધોરણે (QoQ) 47% નો ઉછાળો આવવાની અપેક્ષા છે.

એક્સાઇઝ ડ્યુટી પાછી ખેંચવાનું જોખમ

આ ક્ષેત્ર માટે મુખ્ય ચિંતા એક્સાઇઝ ડ્યુટીમાં કરવામાં આવેલા ઘટાડાને પાછો ખેંચવાની સંભાવના છે. ₹10/લિટરનો એક્સાઇઝ કટ મૂળરૂપે કાયમી નીતિને બદલે કટોકટી વ્યવસ્થાપન પગલા તરીકે લાગુ કરવામાં આવ્યો હતો. ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં ઘટાડો થવા અને રિટેલ ભાવમાં વધારો પહેલેથી જ લાગુ થઈ રહ્યો હોવાથી, સરકાર ખોવાયેલા મહેસૂલની ભરપાઈ કરવા માટે આ લાભોને તબક્કાવાર બંધ કરી શકે છે તેવી વધતી જતી શક્યતા છે.

હાલમાં, આ એક્સાઇઝ કટને કારણે સરકારને વાર્ષિક અંદાજે ₹1,700 બિલિયનના મહેસૂલની અસર થાય છે. જોકે કોઈપણ રોલબેક તબક્કાવાર થવાની અપેક્ષા છે, પરંતુ આ પગલાની માત્ર શક્યતા જ OMCs ના કમાણીના દૃષ્ટિકોણ માટે એક મોટું દબાણનું કારણ બની રહી છે.

ક્રૂડ ઓઈલની અસ્થિરતા અને ઇન્વેન્ટરી રિબિલ્ડિંગ

જોકે તાજેતરના ભૂરાજકીય વિકાસ, જેમ કે યુએસ-ઈરાન યુદ્ધવિરામ, ને કારણે Brent crude ની કિંમત USD 80/bbl થી નીચે આવી છે, તેમ છતાં બ્રોકરેજ ચેતવણી આપે છે કે ટૂંકા ગાળાનું સેન્ટિમેન્ટ નાજુક છે. જોકે ઈરાની તેલ નિકાસ ફરી શરૂ થવાની અપેક્ષા છે, જેનાથી કિંમતોમાં ઘટાડો થઈ શકે છે, પરંતુ એક વિરોધી પરિબળ પણ કાર્યરત છે: વ્યૂહાત્મક ઇન્વેન્ટરીનું પુનઃનિર્માણ.

તાજેતરના સંઘર્ષો દરમિયાન તેનો ઉપયોગ કર્યા પછી, જેમ જેમ દેશો તેમના Strategic Petroleum Reserves (SPRs) ને ફરીથી ભરવા અને સંસાધનોનું મહત્તમ સ્તર જાળવી રાખવા તરફ આગળ વધી રહ્યા છે, તેમ બજારમાં વધારાની માંગ આવવાની અપેક્ષા છે. ઇન્વેન્ટરીના પુનઃનિર્માણનું આ ચક્ર ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં અસ્થિરતા જાળવી રાખશે, જે સતત ઘટાડાના વલણને અટકાવશે અને ભારતીય રિફાઇનર્સ અને માર્કેટર્સ માટે માર્જિનને દબાવી રાખશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ઈંધણની અન્ડર-રિકવરી: Q1FY27 માં OMCs ને MS માટે ₹7/લિટર અને HSD માટે ₹10/લિટરના અંદાજિત નુકસાનનો સામનો કરવો પડી શકે છે, જ્યારે LPG નુકસાન ₹500/સિલિન્ડર હોવાનો અંદાજ છે.
• નિયમનકારી જોખમો: ₹10/લિટર એક્સાઇઝ ડ્યુટીના કટને તબક્કાવાર પાછો ખેંચવાની સંભાવના બોટમ-લાઇન સ્થિરતા માટે મોટો ખતરો છે.
• ક્રૂડ ડાયનેમિક્સ: કિંમતોમાં કામચલાઉ ઘટાડો હોવા છતાં, વ્યૂહાત્મક પેટ્રોલિયમ રિઝર્વના પુનઃનિર્માણને કારણે વૈશ્વિક માંગ વધતા અસ્થિરતા ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે.