OMC Earnings to Face Pressure Due to Q1FY27 Under-Recoveries

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are bracing for a challenging period as profitability concerns loom large for the upcoming fiscal year. According to a recent research report by brokerage firm Prabhudas Lilladher, significant under-recoveries in Q1FY27 and the looming risk of excise duty rollbacks are set to weigh heavily on the sector's earnings.

Significant Under-Recoveries Expected in Q1FY27

The primary driver of the anticipated earnings slump is the projected under-recovery in fuel prices. Prabhudas Lilladher expects substantial losses in the first quarter of FY27. Specifically, the report anticipates under-recoveries of ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures take into account a ₹10/litre excise cut and a cap on cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD.

Liquefied Petroleum Gas (LPG) is identified as the most critical pain point for OMCs. Losses for LPG are estimated to reach approximately ₹500 per cylinder in Q1FY27. This follows a volatile trend observed in previous quarters; for instance, LPG under-recoveries jumped from roughly ₹170/cyl in April 2026 to between ₹610–₹670/cyl in May 2026. Adding to this pressure, Saudi CP prices are expected to surge by 47% quarter-on-quarter (QoQ) for Q1FY27 due to supply constraints caused by disruptions in West Asia.

The Excise Duty Rollback Risk

A major overhang for the sector is the potential rollback of excise duty cuts. The ₹10/litre excise cut was originally implemented as a crisis management measure rather than a permanent policy. With crude oil prices moderating and retail price hikes already being implemented, there is a growing possibility that the government may phase out these benefits to recoup lost revenue.

Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year due to these excise cuts. While any rollback is expected to happen in a phased manner, the mere possibility of this move remains a significant pressure point for the earnings outlook of OMCs.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

Хоча нещодавні геополітичні події, такі як припинення вогню між США та Іраном, допомогли ціні на нафту марки Brent впасти нижче 80 доларів США за барель, брокерське агентство попереджає, що настрої в короткостроковій перспективі залишаються крихкими. Хоча очікується відновлення експорту іранської нафти, що може призвести до зниження цін, діє протилежна сила: стратегічне відновлення запасів.

Оскільки країни прагнуть поповнити свої стратегічні нафтові резерви (SPR) та підтримувати оптимальний рівень ресурсів після їх використання під час нещодавніх конфліктів, очікується додатковий попит на ринку. Цей цикл поповнення запасів, ймовірно, спричинятиме волатильність цін на сиру нафту, перешкоджаючи стійкій тенденції до зниження та утримуючи маржу на низькому рівні для індійських нафтопереробників і маркетологів.

Основні висновки

  • Недоотримання прибутку від пального: ОМК (OMCs) стикаються з прогнозованими збитками у розмірі ₹7/літр для MS та ₹10/літр для HSD у Q1FY27, при цьому збитки від LPG оцінюються у ₹500/балон.
  • Регуляторні ризики: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на ₹10/літр становить значну загрозу для стабільності фінансових результатів.
  • Динаміка цін на нафту: Попри тимчасове падіння цін, очікується, що волатильність збережеться, оскільки світовий попит зростатиме через поповнення стратегічних нафтових резервів.