Zyski OMC pod presją z powodu niedoborów przychodów w Q1FY27
Indyjskie spółki marketingowe sektora naftowego (OMC) przygotowują się na trudny okres, gdyż w nadchodzącym roku fiskalnym rosną obawy o ich rentowność. Według najnowszego raportu badawczego firmy brokerskiej Prabhudas Lilladher, znaczące niedobory przychodów w Q1FY27 oraz nadchodzące ryzyko wycofania obniżek akcyzy będą silnie obciążać zyski sektora.
Spodziewane znaczące niedobory przychodów w Q1FY27
Główną przyczyną przewidywanego spadku zysków są prognozowane niedobory przychodów z cen paliw. Prabhudas Lilladher spodziewa się znacznych strat w pierwszym kwartale FY27. W szczególności raport przewiduje niedobory przychodów na poziomie 7 ₹/litr dla benzyny (MS) oraz 10 ₹/litr dla oleju napędowego (HSD). Dane te uwzględniają obniżkę akcyzy o 10 ₹/litr oraz ograniczenie marż rafineryjnych (crack spreads) do poziomu 10 USD/bbl dla MS i 15 USD/bbl dla HSD.
Skroplony gaz ropopochodny (LPG) został zidentyfikowany jako najbardziej krytyczny problem dla OMC. Straty na LPG w Q1FY27 szacuje się na około 500 ₹ na butlę. Jest to kontynuacja zmiennej tendencji obserwowanej w poprzednich kwartałach; na przykład niedobory przychodów z LPG wzrosły z około 170 ₹/butlę w kwietniu 2026 r. do poziomu między 610 a 670 ₹/butlę w maju 2026 r. Dodatkowym czynnikiem obciążającym jest oczekiwany wzrost cen Saudi CP o 47% w ujęciu kwartalnym (QoQ) w Q1FY27, co wynika z ograniczeń podaży spowodowanych zakłóceniami na Bliskim Wschodzie.
Ryzyko wycofania obniżek akcyzy
Głównym czynnikiem niepewności dla sektora jest potencjalne wycofanie obniżek akcyzy. Obniżka akcyzy o 10 ₹/litr została pierwotnie wprowadzona jako środek zarządzania kryzysowego, a nie stała polityka. W obliczu stabilizacji cen ropy naftowej i wdrażania już podwyżek cen detalicznych, rośnie prawdopodobieństwo, że rząd może stopniowo wycofywać te ulgi, aby odzyskać utracone dochody.
Obecnie rząd ponosi straty dochodowe rzędu około 1 700 miliardów ₹ rocznie z powodu tych obniżek akcyzy. Choć przewiduje się, że ewentualne wycofanie ulg nastąpi etapami, sama możliwość takiego kroku pozostaje istotnym czynnikiem wywierającym presję na prognozy zysków spółek OMC.
Zmienność cen ropy naftowej i odbudowa zapasów
While recent geopolitical developments, such as the US-Iran ceasefire, helped Brent crude drop below USD 80/bbl, the brokerage warns that near-term sentiment remains fragile. While Iranian oil exports are expected to resume, which could soften prices, a counter-force is at play: strategic inventory rebuilding.
As countries move to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and maintain optimum resource levels after utilizing them during recent conflicts, incremental demand is expected to enter the market. This cycle of inventory replenishment is likely to keep crude oil prices volatile, preventing a sustained downward trend and keeping margins compressed for Indian refiners and marketers.
Key Takeaways
- Fuel Under-recoveries: OMCs face projected losses of ₹7/litre for MS and ₹10/litre for HSD in Q1FY27, with LPG losses estimated at ₹500/cyl.
- Regulatory Risks: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut poses a significant threat to bottom-line stability.
- Crude Dynamics: Despite temporary price dips, volatility is expected to persist as global demand rises due to the replenishment of strategic petroleum reserves.