Q1FY27 में अंडर-रिकवरी के कारण OMC की कमाई पर दबाव बढ़ने की संभावना

भारत में तेल विपणन कंपनियां (OMCs) एक चुनौतीपूर्ण अवधि के लिए तैयार हो रही हैं, क्योंकि आगामी वित्त वर्ष के लिए लाभप्रदता की चिंताएं बढ़ रही हैं। ब्रोकरेज फर्म प्रभुदास लिलाधर (Prabhudas Lilladher) की एक हालिया शोध रिपोर्ट के अनुसार, Q1FY27 में महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी और एक्साइज ड्यूटी वापस लेने का मंडराता जोखिम इस क्षेत्र की कमाई पर भारी पड़ने वाला है।

Q1FY27 में महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी की उम्मीद

अनुमानित कमाई में गिरावट का मुख्य कारण ईंधन की कीमतों में अनुमानित अंडर-रिकवरी है। प्रभुदास लिलाधर को FY27 की पहली तिमाही में भारी नुकसान होने की उम्मीद है। विशेष रूप से, रिपोर्ट में मोटर स्पिरिट (MS) के लिए ₹7/लीटर और हाई-स्पीड डीजल (HSD) के लिए ₹10/लीटर की अंडर-रिकवरी का अनुमान लगाया गया है। इन आंकड़ों में ₹10/लीटर की एक्साइज कटौती और MS के लिए USD 10/bbl तथा HSD के लिए USD 15/bbl पर क्रैक्स (cracks) की सीमा को ध्यान में रखा गया है।

लिक्विफाइड पेट्रोलियम गैस (LPG) को OMCs के लिए सबसे महत्वपूर्ण समस्या के रूप में पहचाना गया है। Q1FY27 में LPG के लिए नुकसान लगभग ₹500 प्रति सिलेंडर तक पहुंचने का अनुमान है। यह पिछले तिमाहियों में देखे गए अस्थिर रुझान का अनुसरण करता है; उदाहरण के लिए, LPG अंडर-रिकवरी अप्रैल 2026 में लगभग ₹170/सिलेंडर से बढ़कर मई 2026 में ₹610–₹670/सिलेंडर के बीच पहुंच गई। इस दबाव को बढ़ाते हुए, पश्चिम एशिया में व्यवधानों के कारण आपूर्ति की कमी की वजह से Q1FY27 के लिए सऊदी CP कीमतों में तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) 47% की वृद्धि होने की उम्मीद है।

एक्साइज ड्यूटी वापस लेने का जोखिम

इस क्षेत्र के लिए एक बड़ा जोखिम एक्साइज ड्यूटी कटौती को वापस लेने की संभावना है। ₹10/लीटर की एक्साइज कटौती मूल रूप से एक स्थायी नीति के बजाय संकट प्रबंधन उपाय के रूप में लागू की गई थी। कच्चे तेल की कीमतों में नरमी और खुदरा कीमतों में पहले से ही बढ़ोतरी लागू होने के साथ, इस बात की बढ़ती संभावना है कि सरकार राजस्व की भरपाई के लिए इन लाभों को चरणबद्ध तरीके से समाप्त कर सकती है।

वर्तमान में, इन एक्साइज कट के कारण सरकार को प्रति वर्ष लगभग ₹1,700 बिलियन के राजस्व का नुकसान उठाना पड़ता है। हालांकि किसी भी वापसी के चरणबद्ध तरीके से होने की उम्मीद है, लेकिन इस कदम की महज संभावना भी OMCs की कमाई के दृष्टिकोण के लिए एक महत्वपूर्ण दबाव बिंदु बनी हुई है।

कच्चे तेल में अस्थिरता और इन्वेंट्री का पुनर्निर्माण

हालांकि हालिया भू-राजनीतिक घटनाक्रमों, जैसे कि अमेरिका-ईरान युद्धविराम ने ब्रेंट क्रूड को 80 USD/bbl से नीचे लाने में मदद की है, ब्रोकरेज ने चेतावनी दी है कि अल्पकालिक धारणा अभी भी नाजुक बनी हुई है। हालांकि ईरानी तेल निर्यात के फिर से शुरू होने की उम्मीद है, जिससे कीमतें कम हो सकती हैं, लेकिन एक विपरीत कारक भी काम कर रहा है: रणनीतिक इन्वेंट्री का पुनर्निर्माण।

जैसे-जैसे देश अपने रणनीतिक पेट्रोलियम रिजर्व (SPRs) को फिर से भरने और हालिया संघर्षों के दौरान उनके उपयोग के बाद इष्टतम संसाधन स्तर बनाए रखने की दिशा में बढ़ रहे हैं, बाजार में अतिरिक्त मांग आने की उम्मीद है। इन्वेंट्री पुनर्भरण का यह चक्र कच्चे तेल की कीमतों को अस्थिर रख सकता है, जिससे कीमतों में निरंतर गिरावट का रुझान रुक जाएगा और भारतीय रिफाइनर्स और मार्केटर्स के मार्जिन पर दबाव बना रहेगा।

मुख्य बातें

• ईंधन की कम वसूली (Fuel Under-recoveries): OMCs को Q1FY27 में MS के लिए ₹7/लीटर और HSD के लिए ₹10/लीटर के अनुमानित नुकसान का सामना करना पड़ सकता है, जबकि LPG का नुकसान ₹500/सिलेंडर होने का अनुमान है।
• नियामक जोखिम (Regulatory Risks): ₹10/लीटर उत्पाद शुल्क (excise duty) कटौती की संभावित चरणबद्ध वापसी बॉटम-लाइन स्थिरता के लिए एक महत्वपूर्ण खतरा पैदा करती है।
• क्रूड डायनेमिक्स (Crude Dynamics): कीमतों में अस्थायी गिरावट के बावजूद, रणनीतिक पेट्रोलियम रिजर्व के पुनर्भरण के कारण वैश्विक मांग बढ़ने से अस्थिरता बनी रहने की उम्मीद है।