2027 회계연도 1분기 미회수액 발생으로 인한 OMC 수익 압박 예상
인도의 정유 마케팅 기업(OMC)들은 다가오는 회계연도의 수익성 우려가 커짐에 따라 어려운 시기에 대비하고 있습니다. 증권사 Prabhudas Lilladher의 최근 조사 보고서에 따르면, 2027 회계연도 1분기의 상당한 미회수액 발생과 소비세 환원 위험이 업계 수익에 큰 부담을 줄 것으로 예상됩니다.
2027 회계연도 1분기 상당한 미회수액 발생 예상
예상되는 수익 급감의 주요 원인은 연료 가격의 미회수액 발생 전망입니다. Prabhudas Lilladher는 2027 회계연도 1분기에 상당한 손실이 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 구체적으로, 보고서는 휘발유(MS)의 경우 리터당 ₹7, 경유(HSD)의 경우 리터당 ₹10의 미회수액이 발생할 것으로 전망합니다. 이 수치는 리터당 ₹10의 소비세 감면과 MS의 경우 배럴당 USD 10, HSD의 경우 배럴당 USD 15로 제한된 크랙 스프레드(crack spread)를 반영한 것입니다.
액화석유가스(LPG)는 OMC의 가장 심각한 취약점으로 지목되었습니다. 2027 회계연도 1분기 LPG 손실은 실린더당 약 ₹500에 달할 것으로 추정됩니다. 이는 이전 분기들에 관찰된 변동성 큰 추세의 연장선에 있습니다. 예를 들어, LPG 미회수액은 2026년 4월 실린더당 약 ₹170에서 2026년 5월 실린더당 ₹610~₹670 사이로 급증했습니다. 여기에 서아시아의 혼란으로 인한 공급 제약 때문에 2027 회계연도 1분기 사우디 CP 가격이 전분기 대비(QoQ) 47% 급등할 것으로 예상되어 압박이 가중되고 있습니다.
소비세 환원 위험
업계의 주요 불확실성은 소비세 감면 조치의 환원 가능성입니다. 리터당 ₹10의 소비세 감면은 영구적인 정책이라기보다 원래 위기 관리 조치로 시행되었습니다. 원유 가격이 안정화되고 소매 가격 인상이 이미 시행됨에 따라, 정부가 손실된 세수를 회복하기 위해 이러한 혜택을 단계적으로 폐지할 가능성이 커지고 있습니다.
현재 정부는 이러한 소비세 감면으로 인해 연간 약 ₹1조 7,000억의 세수 손실을 부담하고 있습니다. 환원이 이루어지더라도 단계적으로 진행될 것으로 예상되지만, 이러한 움직임의 가능성 그 자체만으로도 OMC의 수익 전망에 상당한 압박 요인으로 남아 있습니다.
원유 변동성 및 재고 확충
미-이란 휴전과 같은 최근의 지정학적 전개로 인해 브렌트유 가격이 배럴당 80달러 미만으로 하락하는 데 도움이 되었으나, 해당 증권사는 단기적인 심리가 여전히 취약하다고 경고합니다. 이란의 석유 수출이 재개되어 가격 하락 요인이 될 것으로 예상되지만, 이에 맞서는 반대 세력인 전략적 재고 비축이 작용하고 있습니다.
최근의 갈등 상황에서 석유를 사용한 국가들이 전략 비축유(SPR)를 다시 채우고 최적의 자원 수준을 유지하려 함에 따라, 시장에 추가적인 수요가 유입될 것으로 예상됩니다. 이러한 재고 보충 주기는 원유 가격의 변동성을 유지시켜 지속적인 하락세를 방해하고, 인도 정유사 및 마케팅사의 마진을 압박할 가능성이 높습니다.
핵심 요약
- 연료 회수 부족: OMCs는 2027 회계연도 1분기(Q1FY27)에 MS 리터당 ₹7, HSD 리터당 ₹10의 손실이 예상되며, LPG 손실은 실린더당 ₹500로 추정됩니다.
- 규제 리스크: 리터당 ₹10의 소비세 인하분을 단계적으로 되돌릴 가능성은 수익성 안정성에 상당한 위협이 됩니다.
- 원유 역학: 일시적인 가격 하락에도 불구하고, 전략 비축유 보충으로 인해 글로벌 수요가 증가함에 따라 변동성은 지속될 것으로 예상됩니다.