Laba OMC Akan Menghadapi Tekanan Akibat Under-Recoveries pada Q1FY27

Perusahaan Pemasaran Minyak (OMC) di India tengah bersiap menghadapi periode yang menantang seiring dengan besarnya kekhawatiran terhadap profitabilitas untuk tahun fiskal mendatang. Menurut laporan riset terbaru dari perusahaan pialang Prabhudas Lilladher, under-recovery yang signifikan pada Q1FY27 dan risiko pembatalan cukai (excise duty rollbacks) yang membayangi akan memberikan beban berat pada pendapatan sektor ini.

Under-Recoveries Signifikan Diperkirakan Terjadi pada Q1FY27

Pendorong utama dari penurunan laba yang diantisipasi adalah proyeksi under-recovery pada harga bahan bakar. Prabhudas Lilladher memperkirakan kerugian besar pada kuartal pertama FY27. Secara khusus, laporan tersebut mengantisipasi under-recovery sebesar ₹7/liter untuk Motor Spirit (MS) dan ₹10/liter untuk High-Speed Diesel (HSD). Angka-angka ini telah memperhitungkan pemotongan cukai sebesar ₹10/liter dan batas margin (crack spread) sebesar USD 10/bbl untuk MS dan USD 15/bbl untuk HSD.

Liquefied Petroleum Gas (LPG) diidentifikasi sebagai titik masalah paling kritis bagi OMC. Kerugian untuk LPG diperkirakan mencapai sekitar ₹500 per tabung pada Q1FY27. Hal ini mengikuti tren fluktuatif yang diamati pada kuartal-kuartal sebelumnya; misalnya, under-recovery LPG melonjak dari sekitar ₹170/tabung pada April 2026 menjadi antara ₹610–₹670/tabung pada Mei 2026. Menambah tekanan ini, harga CP Saudi diperkirakan akan melonjak sebesar 47% secara quarter-on-quarter (QoQ) untuk Q1FY27 akibat kendala pasokan yang disebabkan oleh gangguan di Asia Barat.

Risiko Pembatalan Cukai (Excise Duty Rollback)

Hambatan utama bagi sektor ini adalah potensi pembatalan pemotongan cukai. Pemotongan cukai sebesar ₹10/liter awalnya diterapkan sebagai langkah manajemen krisis, bukan sebagai kebijakan permanen. Dengan harga minyak mentah yang mulai melandai dan kenaikan harga eceran yang sudah diterapkan, terdapat kemungkinan yang semakin besar bahwa pemerintah mungkin akan menghapus manfaat ini secara bertahap untuk memulihkan pendapatan yang hilang.

Saat ini, pemerintah menanggung dampak pendapatan sekitar ₹1.700 miliar per tahun akibat pemotongan cukai tersebut. Meskipun pembatalan apa pun diharapkan terjadi secara bertahap, kemungkinan adanya langkah ini tetap menjadi titik tekanan yang signifikan bagi prospek pendapatan OMC.

Volatilitas Minyak Mentah dan Pembangunan Kembali Inventaris

Meskipun perkembangan geopolitik baru-baru ini, seperti gencatan senjata AS-Iran, membantu harga minyak mentah Brent turun di bawah USD 80/bbl, perusahaan pialang memperingatkan bahwa sentimen jangka pendek tetap rapuh. Meskipun ekspor minyak Iran diperkirakan akan berlanjut, yang dapat melunakkan harga, terdapat kekuatan penyeimbang yang sedang bekerja: pembangunan kembali inventaris strategis.

Seiring upaya negara-negara untuk mengisi kembali Cadangan Minyak Strategis (SPR) mereka dan menjaga tingkat sumber daya yang optimal setelah menggunakannya selama konflik baru-baru ini, permintaan tambahan diperkirakan akan masuk ke pasar. Siklus pengisian kembali inventaris ini kemungkinan akan membuat harga minyak mentah tetap volatil, mencegah tren penurunan yang berkelanjutan, dan menjaga margin tetap tertekan bagi penyuling dan pemasar di India.

Poin-Poin Penting

  • Under-recovery Bahan Bakar: OMC menghadapi proyeksi kerugian sebesar ₹7/liter untuk MS dan ₹10/liter untuk HSD pada Q1FY27, dengan kerugian LPG diperkirakan sebesar ₹500/tabung.
  • Risiko Regulasi: Potensi pembatalan bertahap atas pemotongan cukai sebesar ₹10/liter menimbulkan ancaman signifikan terhadap stabilitas laba bersih.
  • Dinamika Minyak Mentah: Meskipun terjadi penurunan harga sementara, volatilitas diperkirakan akan terus berlanjut seiring meningkatnya permintaan global akibat pengisian kembali cadangan minyak strategis.