กำไรของ OMC เตรียมเผชิญแรงกดดันจากการขาดทุนจากการรับรู้รายได้ต่ำกว่าต้นทุนใน Q1FY27

บริษัทการตลาดน้ำมัน (OMCs) ในอินเดียกำลังเตรียมรับมือกับช่วงเวลาที่ท้าทาย เนื่องจากความกังวลด้านความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มสูงขึ้นสำหรับปีงบประมาณที่กำลังจะถึงนี้ จากรายงานการวิจัยล่าสุดโดยบริษัทหลักทรัพย์ Prabhudas Lilladher ระบุว่า การขาดทุนจากการรับรู้รายได้ต่ำกว่าต้นทุน (under-recoveries) อย่างมีนัยสำคัญใน Q1FY27 และความเสี่ยงที่อาจมีการยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิต จะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อกำไรของกลุ่มอุตสาหกรรมนี้

คาดการณ์การขาดทุนจากการรับรู้รายได้ต่ำกว่าต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญใน Q1FY27

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้คาดว่ากำไรจะลดลงคือการคาดการณ์การขาดทุนจากการรับรู้รายได้ต่ำกว่าต้นทุนในราคาเชื้อเพลิง โดย Prabhudas Lilladher คาดว่าจะเกิดการขาดทุนอย่างมากในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 (FY27) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รายงานคาดการณ์ว่าจะมีส่วนต่างการขาดทุนอยู่ที่ 7 รูปีต่อลิตรสำหรับน้ำมันเบนซิน (MS) และ 10 รูปีต่อลิตรสำหรับน้ำมันดีเซล (HSD) ตัวเลขเหล่านี้ได้คำนึงถึงการลดภาษีสรรพสามิตจำนวน 10 รูปีต่อลิตร และการจำกัดส่วนต่างราคา (cracks) ไว้ที่ 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับ MS และ 15 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับ HSD

ก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) ถูกระบุว่าเป็นจุดวิกฤตที่สุดสำหรับ OMCs โดยคาดว่าการขาดทุนสำหรับ LPG จะสูงถึงประมาณ 500 รูปีต่อถังใน Q1FY27 ซึ่งเป็นไปตามแนวโน้มที่ผันผวนที่พบในไตรมาสก่อนหน้า ตัวอย่างเช่น การขาดทุนจากการรับรู้รายได้ต่ำกว่าต้นทุนของ LPG พุ่งสูงขึ้นจากประมาณ 170 รูปีต่อถังในเดือนเมษายน 2026 เป็นระหว่าง 610–670 รูปีต่อถังในเดือนพฤษภาคม 2026 นอกจากนี้ ความกดดันยังเพิ่มขึ้นจากการที่คาดว่าราคา Saudi CP จะพุ่งสูงขึ้นถึง 47% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ใน Q1FY27 เนื่องจากข้อจำกัดด้านอุปทานที่เกิดจากความไม่สงบในเอเชียตะวันตก

ความเสี่ยงจากการยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิต

ปัจจัยกดดันหลักของกลุ่มอุตสาหกรรมคือความเป็นไปได้ในการยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิต โดยการลดภาษีสรรพสามิตจำนวน 10 รูปีต่อลิตรนั้น เดิมทีถูกนำมาใช้เป็นมาตรการจัดการวิกฤตมากกว่าจะเป็นนโยบายถาวร เมื่อราคาน้ำมันดิบเริ่มทรงตัวและมีการปรับขึ้นราคาขายปลีกไปแล้ว จึงมีความเป็นไปได้มากขึ้นที่รัฐบาลอาจค่อยๆ ยกเลิกสิทธิประโยชน์เหล่านี้เพื่อเรียกคืนรายได้ที่สูญเสียไป

ปัจจุบัน รัฐบาลต้องแบกรับผลกระทบด้านรายได้ประมาณ 1.7 ล้านล้านรูปีต่อปีจากการลดภาษีสรรพสามิตเหล่านี้ แม้ว่าการยกเลิกใดๆ คาดว่าจะเกิดขึ้นแบบเป็นขั้นตอน แต่เพียงแค่ความเป็นไปได้ของการดำเนินการนี้ก็ยังคงเป็นจุดกดดันที่สำคัญต่อแนวโน้มกำไรของ OMCs

ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและการสะสมสต็อกสินค้า

While recent geopolitical developments, such as the US-Iran ceasefire, helped Brent crude drop below USD 80/bbl, the brokerage warns that near-term sentiment remains fragile. While Iranian oil exports are expected to resume, which could soften prices, a counter-force is at play: strategic inventory rebuilding.

As countries move to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and maintain optimum resource levels after utilizing them during recent conflicts, incremental demand is expected to enter the market. This cycle of inventory replenishment is likely to keep crude oil prices volatile, preventing a sustained downward trend and keeping margins compressed for Indian refiners and marketers.

Key Takeaways

• Fuel Under-recoveries: OMCs face projected losses of ₹7/litre for MS and ₹10/litre for HSD in Q1FY27, with LPG losses estimated at ₹500/cyl.
• Regulatory Risks: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut poses a significant threat to bottom-line stability.
• Crude Dynamics: Despite temporary price dips, volatility is expected to persist as global demand rises due to the replenishment of strategic petroleum reserves.