กำไรของ OMC ตกอยู่ภายใต้ความกดดัน ท่ามกลางภาวะขาดทุนจากการชดเชยไม่เพียงพอใน Q1FY27 และความเสี่ยงด้านภาษีสรรพสามิต

บริษัทการตลาดน้ำมันของอินเดีย (OMCs) กำลังเตรียมรับมือกับช่วงเวลาที่ท้าทายในทางบัญชี เนื่องจากคาดการณ์ภาวะขาดทุนจากการชดเชยไม่เพียงพอ (under-recoveries) ในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 (Q1FY27) ที่อาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร แม้ว่าแนวโน้มราคาน้ำมันดิบโลกจะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่บริษัทหลักทรัพย์ในประเทศอย่าง Prabhudas Lilladher เตือนว่าการบีบตัวของอัตรากำไร (margin compression) และความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ จะยังคงทำให้กำไรตกอยู่ภายใต้ความกดดันไปจนถึงปีงบประมาณ 2027

ผลกระทบจากการขาดทุนจากการชดเชยไม่เพียงพอใน Q1FY27

ปัจจัยสำคัญที่ฉุดแนวโน้มของ OMCs คือภาวะขาดทุนจากการชดเชยไม่เพียงพอที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในกลุ่มเชื้อเพลิง ตามรายงานการวิจัยล่าสุดของ Prabhudas Lilladher คาดว่าอุตสาหกรรมจะเผชิญกับภาวะขาดทุนจากการชดเชยไม่เพียงพออยู่ที่ ₹7 ต่อลิตร สำหรับน้ำมันเบนซิน (Motor Spirit - MS) และ ₹10 ต่อลิตร สำหรับน้ำมันดีเซล (High-Speed Diesel - HSD) ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 โดยการคาดการณ์นี้ได้คำนวณรวมถึงการลดภาษีสรรพสามิต ₹10 ต่อลิตร และการจำกัดส่วนต่างราคาการกลั่น (crack spreads) ไว้ที่ 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับ MS และ 15 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับ HSD

ก๊าซหุงต้ม (LPG) ยังคงเป็นจุดเปราะบางที่สำคัญของภาคส่วนนี้ โดยคาดว่าการขาดทุนในกลุ่ม LPG จะสูงถึงประมาณ ₹500 ต่อถังใน Q1FY27 ซึ่งเป็นไปตามแนวโน้มที่ผันผวนที่พบในไตรมาสก่อนหน้า โดยภาวะขาดทุนจากการชดเชยไม่เพียงพอของ LPG พุ่งสูงขึ้นจากประมาณ ₹170 ต่อถังในเดือนเมษายน 2026 เป็นระหว่าง ₹610–₹670 ต่อถังในเดือนพฤษภาคม 2026 นอกจากนี้ ความกดดันยังเพิ่มขึ้นจากการที่คาดว่าราคา Saudi CP สำหรับ Q1FY27 จะปรับตัวสูงขึ้น 47% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งได้รับแรงกดดันจากข้อจำกัดด้านอุปทานอันเนื่องมาจากการหยุดชะงักในภูมิภาคเอเชียตะวันตก

ความกังวลเรื่องการยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิต

นอกเหนือจากต้นทุนการดำเนินงานแล้ว ยังมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่สำคัญที่คุกคาม OMCs นั่นคือความเป็นไปได้ในการยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิต การลดภาษีสรรพสามิต ₹10 ต่อลิตรในปัจจุบัน เดิมทีถูกนำมาใช้เป็นมาตรการจัดการวิกฤตมากกว่าจะเป็นนโยบายการคลังแบบถาวร เมื่อราคาน้ำมันดิบเริ่มทรงตัวและการปรับขึ้นราคาขายปลีกเริ่มมีผลบังคับใช้ รัฐบาลอาจดำเนินการทยอยยกเลิกสิทธิประโยชน์นี้เพื่อเรียกคืนรายได้ที่สูญเสียไป

เดิมพันทางการเงินของรัฐบาลนั้นสูงมาก เนื่องจากการลดภาษีสรรพสามิตในปัจจุบันส่งผลกระทบต่อรายได้ประมาณ ₹1,700 พันล้านต่อปี แม้ว่าการยกเลิกใดๆ คาดว่าจะเกิดขึ้นเป็นระยะๆ แต่เพียงแค่ความเป็นไปได้ของการดำเนินการนี้ก็ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน (overhang) ต่อความเชื่อมั่นด้านกำไรของบริษัทการตลาดน้ำมัน

ความผันผวนของน้ำมันดิบและพลวัตของสินค้าคงคลัง

While the recent US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark, the brokerage warns that the downward trend may be short-lived. While the resumption of Iranian oil exports and stability at the Strait of Hormuz could soften prices in the near term, a supply-demand shift is expected to follow.

The report highlights that global demand for crude is likely to rise as countries begin to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and general inventories. This replenishment cycle, necessitated by the recent conflict-driven depletion of stocks, is expected to provide a floor for oil prices and maintain market volatility, preventing a sustained period of low-cost crude for Indian importers.

Key Takeaways

• Margin Compression: OMCs face significant under-recoveries in Q1FY27, specifically ₹7/litre for MS and ₹10/litre for HSD, alongside heavy losses in the LPG segment.
• Regulatory Risk: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut remains a major threat to the long-term profitability of oil marketers.
• Crude Volatility: While prices have eased recently, global inventory replenishment and West Asian supply constraints are expected to keep crude oil prices volatile.