2027年度第1四半期の不足回収と物品税リスクにより、OMCの収益が圧迫
インドの石油販売会社（OMC）は、2027年度第1四半期に予測される不足回収が収益性を圧迫する恐れがあるため、困難な会計年度に備えています。最近の原油市場のセンチメント改善にもかかわらず、国内証券会社のPrabhudas Lilladherは、マージンの縮小と規制上の不確実性により、2027年度を通じて収益が圧迫され続ける可能性があると警告しています。
2027年度第1四半期における不足回収の影響
OMCの見通しを悪化させている大きな要因は、燃料セグメントで予想される不足回収です。Prabhudas Lilladherの最新のリサーチレポートによると、業界は2027年度第1四半期において、ガソリン（MS）でリッターあたり7ルピー、高速ディーゼル（HSD）でリッターあたり10ルピーの不足回収に直面すると予想されています。これらの予測には、リッターあたり10ルピーの物品税減税と、MSで10米ドル/バレル、HSDで15米ドル/バレルに制限されたクラック・スプレッドが考慮されています。
LPGは、同セクターにとって引き続き重大な懸念事項となっています。LPGセグメントの損失は、2027年度第1四半期に1ボンベあたり約500ルピーに達すると推定されています。これは、前四半期に見られた変動の激しい傾向に続くものです。前四半期では、LPGの不足回収は2026年4月の約170ルピー/ボンベから、2026年5月には610〜670ルピー/ボンベへと急増しました。この圧力に加え、西アジアの混乱による供給制約の影響で、2027年度第1四半期のサウジCP価格は前四半期比で47%上昇すると予想されています。
物品税撤回による不透明感
運営コストに加え、OMCには重大な規制リスクが浮上しています。それは、物品税減税の撤回という可能性です。現在のリッターあたり10ルピーの物品税減税は、恒久的な財政政策としてではなく、本来は危機管理措置として実施されたものです。原油価格が落ち着き、小売価格の引き上げが実施されるにつれ、政府は失われた税収を回収するために、この恩恵を段階的に打ち切る動きに出る可能性があります。
政府にとっての財政的影響は大きく、現在の物品税減税は年間で約1兆7,000億ルピーの税収減をもたらしています。撤回が行われるとしても段階的になると予想されますが、その可能性が存在するだけで、石油販売会社の収益センチメントにとって大きな重荷となっています。
原油価格の変動と在庫動態
最近の米イラン停戦により、ブレント原油は1バレルあたり80米ドルの大台を下回る水準まで下落しましたが、証券会社は、この下落傾向は一時的なものに終わる可能性があると警告しています。イランの石油輸出の再開やホルムズ海峡の情勢安定により、短期的には価格が軟化する可能性があるものの、その後は需給バランスの変化が予想されます。
同レポートは、各国が戦略石油備蓄（SPR）および一般在庫の補充を開始することで、原油の世界的な需要は増加する可能性が高いと指摘しています。近年の紛争による在庫枯渇を受けて必要となったこの補充サイクルは、原油価格の下値を支え、市場のボラティリティを維持することになると予想されます。これにより、インドの輸入業者にとって低価格な原油が持続的に供給される事態は回避される見通しです。
主なポイント
- マージンの圧縮: 石油販売会社（OMC）は、2027年度第1四半期において、ガソリン（MS）でリッターあたり7ルピー、軽油（HSD）でリッターあたり10ルピーという大幅な回収不足に直面しており、さらにLPG部門でも多額の損失を抱えています。
- 規制リスク: リッターあたり10ルピーの物品税減税が段階的に撤回される可能性は、石油販売業者の長期的な収益性に対する大きな脅威となっています。
- 原油価格の変動性: 最近は価格が落ち着いているものの、世界的な在庫の補充や西アジアの供給制約により、原油価格は引き続き不安定な推移が予想されます。