2027年度第1四半期の不足回収と物品税リスクにより、OMCは収益圧迫に直面
インドの石油販売会社（OMC）は、予測される不足回収と潜在的な政策転換が利益率を脅かしており、厳しい会計年度に備えている。最近のブレント原油価格の下落はわずかな緩和をもたらしているものの、燃料価格設定と課税における構造的な逆風が、2027年度を通じて同セクターの大きな懸念となっている。
2027年度第1四半期における不足回収の影響
国内証券会社Prabhudas Lilladher（PL）による最近の調査レポートによると、OMCの収益性は2027年度第1四半期に大きな圧力に直面すると予想されている。同レポートは、モータースピリット（MS）でリッターあたり7ルピー、高速ディーゼル（HSD）でリッターあたり10ルピーの不足回収が迫っていることを強調している。これらの数値は、予測されるリッターあたり10ルピーの物品税減税と、MSで10米ドル/バレル、HSDで15米ドル/バレルに設定された製品クラックの特定のキャップに基づき算出されている。
LPGは、同セクターの最終利益にとって大きな懸念事項となっている。同証券会社は、2027年度第1四半期のLPG損失が1シリンダーあたり約500ルピーに達する可能性があると予測している。これは、2026年度第4四半期に見られた変動の激しい傾向に続くものである。同期間では、2026年4月の約170ルピー/シリンダーに対し、2026年5月にはLPGの不足回収が610〜670ルピー/シリンダーの範囲まで急増した。さらに、西アジアの混乱による供給制約から、サウジCP価格が前四半期比（QoQ）で47%上昇するという予測が、この問題をさらに深刻化させている。
物品税の撤回：継続的なリスク
OMCの収益における重大な懸念材料として、政府が物品税の減税を撤回する可能性が依然として残っている。リッターあたり10ルピーの物品税減税は、本来、恒久的な財政政策ではなく、危機管理措置として実施されたものである。原油価格が落ち着きを見せ、小売価格の調整が実施される中で、政府が税収を回収するためにこれらの恩恵を段階的に廃止する可能性が高まっている。
現在、政府はこれらの物品税減税により、年間約1兆7,000億ルピーの税収への影響を負っている。これらの優遇措置を撤回する動きは、たとえ段階的なものであっても、石油販売会社の財務健全性にとって大きな圧力要因であり続ける。
原油価格の変動と在庫動態
原油価格の見通しは、地政学的な安定と世界的な需要との間での複雑な綱引き状態が続いています。米イラン間の停戦により、ブレント原油価格が1バレルあたり80米ドルを下回り、短期的なセンチメントの緩和につながっているものの、長期的なボラティリティは予想されます。
Prabhudas Lilladherは、イランの石油輸出が再開される見込みであり、それが価格を押し下げる可能性がある一方で、在庫の積み増しという対抗要因が働いていると指摘しています。近年の紛争時に戦略石油備蓄（SPR）を活用した諸国が、最適な資源レベルを維持するために在庫の補充を開始するにつれ、追加的な需要が再び価格を押し上げる可能性があります。このような補充サイクルと地政学的な変化の繰り返しにより、マージンの圧縮は当面の間続く可能性が高いと考えられます。
主なポイント
- マージンの圧縮: 石油販売会社（OMC）は、2027年度第1四半期において、ガソリンで1リットルあたり7ルピー、軽油で1リットルあたり10ルピーの回収不足が見込まれており、さらに多額のLPG損失にも直面しています。
- 税制の逆風: 1リットルあたり10ルピーの物品税減税が段階的に撤回される可能性は、セクターの収益性における主要なリスクとして残っています。
- 原油価格の変動性: 地政学的な緊張緩和は一時的な緩和をもたらすものの、世界的な在庫補充や西アジアにおける供給制約により、原油価格は不安定な状態が続く可能性があります。