OMCs Face Earnings Pressure Amid Q1FY27 Under-Recoveries and Excise Risks

India's Oil Marketing Companies (OMCs) are bracing for a challenging fiscal period as projected under-recoveries and potential policy shifts threaten profit margins. While recent dips in Brent crude have offered minor relief, structural headwinds in fuel pricing and taxation loom large for the sector through FY27.

The Impact of Under-Recoveries in Q1FY27

According to a recent research report by domestic brokerage firm Prabhudas Lilladher (PL), profitability for OMCs is expected to face significant pressure in the first quarter of FY27. The report highlights a looming under-recovery of ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures are calculated based on a projected ₹10/litre excise duty cut and specific caps on product cracks, set at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD.

LPG emerges as a major concern for the sector's bottom line. The brokerage estimates LPG losses could reach approximately ₹500 per cylinder in Q1FY27. This follows a volatile trend observed in Q4FY26, where LPG under-recoveries spiked to a range of ₹610–₹670 per cylinder in May 2026, compared to just ~₹170 per cylinder in April 2026. Compounding this issue is the expectation that Saudi CP prices will rise by 47% quarter-on-quarter (QoQ) due to supply constraints stemming from West Asian disruptions.

Excise Duty Rollback: A Persistent Risk

A critical overhang for OMC earnings remains the possibility of the government rolling back excise duty cuts. The ₹10/litre excise cut was originally implemented as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy. With crude oil prices moderating and retail price adjustments being implemented, there is a growing possibility that the government may phase out these benefits to recoup revenue.

Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year due to these excise cuts. Any move to withdraw these concessions, even if done in a phased manner, remains a significant pressure point for the financial health of oil marketers.

Crude Oil Volatility and Inventory Dynamics

Прогноз цен на сырую нефть остается результатом сложного противоборства между геополитической стабильностью и мировым спросом. Хотя прекращение огня между США и Ираном помогло цене на нефть марки Brent опуститься ниже отметки 80 долларов США за баррель, что принесло некоторое краткосрочное облегчение настроениям на рынке, в долгосрочной перспективе ожидается волатильность.

Prabhudas Lilladher предполагает, что, хотя ожидается возобновление экспорта иранской нефти, что может привести к снижению цен, действует противодействующая сила: восполнение запасов. По мере того как страны, использовавшие стратегические нефтяные резервы (SPR) во время недавних конфликтов, начинают пополнять свои запасы для поддержания оптимального уровня ресурсов, дополнительный спрос, вероятно, снова подтолкнет цены вверх. Этот цикл восполнения запасов и геополитических сдвигов указывает на то, что сокращение маржи, скорее всего, сохранится в обозримом будущем.

Основные выводы

  • Сокращение маржи: В первом квартале 2027 финансового года (Q1FY27) нефтяные компании (OMC) столкнутся с прогнозируемым недополучением прибыли в размере ₹7 за литр бензина и ₹10 за литр дизельного топлива, наряду с серьезными убытками по LPG.
  • Налоговые препятствия: Потенциальная поэтапная отмена снижения акцизного сбора на ₹10 за литр остается серьезным риском для прибыльности сектора.
  • Волатильность цен на нефть: Хотя ослабление геополитической напряженности приносит временное облегчение, восполнение мировых запасов и ограничения поставок в Западной Азии могут поддерживать волатильность цен на сырую нефть.