Прибыль OMC под давлением из-за недовозмещения затрат в 1-м квартале 2027 финансового года

Нефтемаркетинговые компании (OMC) Индии готовятся к сложному финансовому периоду; ожидается, что прибыльность столкнется со значительными трудностями на протяжении всего 2027 финансового года. Хотя недавнее снижение цен на нефть марки Brent принесло некоторое облегчение, структурное недовозмещение затрат и возможные изменения в государственном налогообложении могут привести к сохранению низкой маржинальности.

Влияние недовозмещения затрат в 1-м квартале 2027 финансового года

Согласно недавнему исследовательскому отчету отечественной брокерской компании Prabhudas Lilladher (PL), в первом квартале 2027 финансового года OMC могут столкнуться с резким падением чистой прибыли. Брокер прогнозирует значительное недовозмещение затрат, которое окажет прямое давление на доходы.

В частности, в 1-м квартале 2027 финансового года недовозмещение затрат оценивается в ₹7 за литр для автомобильного бензина (MS) и ₹10 за литр для дизельного топлива (HSD). Эти показатели рассчитаны исходя из предположения о снижении акцизного сбора на ₹10 за литр и ограничении маржи переработки (crack spread) на уровне 10 долларов США за баррель для MS и 15 долларов США за баррель для HSD. Такое сочетание ценовых разрывов и регулируемой маржи позволяет предположить, что недавней передышки в мировых ценах на сырую нефть может быть недостаточно для поддержания текущей прибыльности.

LPG: Постоянная проблема

Сжиженный нефтяной газ (LPG) продолжает оставаться серьезным фактором, подрывающим финансовое состояние OMC. Брокер ожидает, что недовозмещение затрат по LPG в 1-м квартале 2027 финансового года достигнет примерно ₹500 за баллон.

Волатильность маржи на LPG подтверждается недавними тенденциями: в течение 4-го квартала 2026 финансового года компании OMC сообщили о недовозмещении затрат по LPG в размере от ₹610 до ₹670 за баллон в мае 2026 года, что стало резким скачком по сравнению с ~₹170 за баллон, зафиксированными в апреле 2026 года. Дополнительное давление оказывает прогноз роста цен Saudi CP в 1-м квартале 2027 финансового года на 47% по сравнению с предыдущим кварталом, что обусловлено ограничениями предложения из-за перебоев в Западной Азии.

Отмена снижения акцизного сбора: серьезный регуляторный риск

Серьезным фактором неопределенности для сектора является потенциальная отмена снижения акцизного сбора. Снижение акциза на ₹10 за литр изначально вводилось как мера по управлению кризисом, а не как постоянная фискальная политика. По мере стабилизации цен на сырую нефть и внедрения повышения розничных цен растет вероятность того, что правительство может постепенно отменить эти льготы.

Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year due to these excise cuts. Any move to recover this revenue through a phased rollback of duty benefits would act as a significant pressure point for OMC earnings.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

While the US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below USD 80/bbl, the brokerage warns that near-term volatility remains high. While the resumption of Iranian oil exports could soften prices, a counter-force is at play: global inventory rebuilding.

As countries look to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and maintain optimum resource levels, incremental demand is expected to enter the market. This cycle of replenishment is likely to provide a floor for crude prices, preventing a sustained downward trend and keeping the operational environment for Indian OMCs complex.

Key Takeaways

  • Margin Compression: OMCs face significant under-recoveries in Q1FY27, specifically ₹7/litre in MS and ₹10/litre in HSD.
  • LPG Pressure: Rising Saudi CP prices and high under-recoveries (estimated at ₹500/cylinder) remain the biggest profitability bottlenecks.
  • Fiscal Risks: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut poses a major risk to long-term earnings stability.