Las ganancias de las OMC están bajo presión debido a las subrecuperaciones del Q1FY27
Las empresas de comercialización de petróleo (OMC, por sus siglas en inglés) en la India se preparan para un periodo fiscal desafiante, y se espera que la rentabilidad enfrente importantes obstáculos hasta el año fiscal 2027 (FY27). Si bien las recientes caídas en los precios del crudo Brent han ofrecido cierto alivio, las subrecuperaciones estructurales y los posibles cambios en la tributación gubernamental podrían mantener los márgenes reducidos.
El impacto de las subrecuperaciones del Q1FY27
Según un reciente informe de investigación de la firma de corretaje nacional Prabhudas Lilladher (PL), es probable que las OMC enfrenten un fuerte impacto en sus resultados netos en el primer trimestre del FY27. La firma de corretaje predice subrecuperaciones significativas que afectarán directamente las ganancias.
Específicamente, para el Q1FY27, se estima que las subrecuperaciones serán de ₹7/litro para la gasolina (Motor Spirit, MS) y de ₹10/litro para el diésel de alta velocidad (High-Speed Diesel, HSD). Estas cifras se calculan asumiendo un recorte del impuesto especial (excise duty) de ₹10/litro y un tope en los márgenes de refinación (cracks) de USD 10/bbl para MS y USD 15/bbl para HSD. Esta combinación de brechas de precios y márgenes regulados sugiere que el reciente respiro en los precios mundiales del crudo podría no ser suficiente para apuntalar la rentabilidad inmediata.
GLP: El punto de dolor persistente
El gas licuado de petróleo (GLP) continúa emergiendo como un lastre importante para la salud financiera de las OMC. La firma de corretaje espera que las subrecuperaciones del GLP alcancen aproximadamente ₹500/cilindro en el Q1FY27.
La volatilidad en los márgenes del GLP se ve resaltada por las tendencias recientes; durante el periodo Q4FY26, las OMC reportaron subrecuperaciones de GLP que oscilaron entre ₹610 y ₹670/cilindro en mayo de 2026, un fuerte aumento respecto a los ~₹170/cilindro registrados en abril de 2026. Sumado a esta presión, se proyecta que los precios CP de Arabia Saudita para el Q1FY27 aumenten un 47% intertrimestral, impulsados por las restricciones de suministro resultantes de las interrupciones en Asia Occidental.
Revocación del impuesto especial: Un riesgo regulatorio importante
Un factor de riesgo importante para el sector es la posible revocación de los recortes del impuesto especial. El recorte de ₹10/litro del impuesto especial se introdujo originalmente como una medida de gestión de crisis en lugar de una política fiscal permanente. A medida que los precios del petróleo crudo se moderan y se implementan aumentos en los precios minoristas, existe la creciente posibilidad de que el gobierno elimine gradualmente estos recortes.
Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year due to these excise cuts. Any move to recover this revenue through a phased rollback of duty benefits would act as a significant pressure point for OMC earnings.
Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding
While the US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below USD 80/bbl, the brokerage warns that near-term volatility remains high. While the resumption of Iranian oil exports could soften prices, a counter-force is at play: global inventory rebuilding.
As countries look to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and maintain optimum resource levels, incremental demand is expected to enter the market. This cycle of replenishment is likely to provide a floor for crude prices, preventing a sustained downward trend and keeping the operational environment for Indian OMCs complex.
Key Takeaways
- Margin Compression: OMCs face significant under-recoveries in Q1FY27, specifically ₹7/litre in MS and ₹10/litre in HSD.
- LPG Pressure: Rising Saudi CP prices and high under-recoveries (estimated at ₹500/cylinder) remain the biggest profitability bottlenecks.
- Fiscal Risks: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut poses a major risk to long-term earnings stability.