Las ganancias de las OMC enfrentan presión debido a las subrecuperaciones en el Q1FY27
Las empresas de comercialización de petróleo (OMC, por sus siglas en inglés) en la India se preparan para un periodo fiscal desafiante, ya que se espera que importantes subrecuperaciones reduzcan la rentabilidad en los próximos trimestres. Si bien las recientes caídas en los precios del crudo Brent han ofrecido un cierto alivio temporal, los vientos en contra estructurales y los riesgos regulatorios continúan empañando las perspectivas del sector.
El impacto de las subrecuperaciones en el Q1FY27
Según un reciente informe de investigación de la firma de corretaje nacional Prabhudas Lilladher (PL), se espera que la rentabilidad de las OMC sufra una fuerte caída en el primer trimestre del año fiscal 2027 (FY27). El informe destaca subrecuperaciones significativas que pesarán fuertemente sobre los márgenes. Específicamente, la firma de corretaje prevé subrecuperaciones de ₹7/litro para el Motor Spirit (MS) y de ₹10/litro para el High-Speed Diesel (HSD). Estas proyecciones tienen en cuenta un recorte de ₹10/litro en el impuesto especial y un tope de los márgenes de refinación (cracks) de USD 10/bbl para el MS y USD 15/bbl para el HSD.
El GLP (LPG) sigue siendo una de las principales preocupaciones para la industria. Se estima que las pérdidas en el segmento de GLP alcancen aproximadamente los ₹500/cilindro en el Q1FY27. Esto sigue a un periodo de extrema volatilidad en el que las subrecuperaciones de GLP aumentaron de aproximadamente ₹170/cilindro en abril de 2026 a entre ₹610 y ₹670/cilindro en mayo de 2026. Además, se proyecta que los precios CP de Arabia Saudita para el Q1FY27 aumenten un 47% intertrimestral, impulsados por las restricciones de suministro resultantes de las interrupciones en Asia Occidental.
El riesgo de la reversión del impuesto especial
Un factor de incertidumbre significativo para las OMC es la posible reversión del recorte de ₹10/litro en el impuesto especial. Esta reducción se implementó originalmente como una medida de gestión de crisis en lugar de una política fiscal permanente. Con la moderación de los precios del petróleo crudo y la implementación de aumentos en los precios minoristas por parte del gobierno, crece la especulación de que el gobierno pueda comenzar a retirar estos beneficios.
Las implicaciones fiscales para el gobierno son sustanciales, ya que el recorte del impuesto especial resulta actualmente en un impacto en los ingresos de aproximadamente ₹1.700 mil millones al año. Si bien es poco probable una reversión total y repentina, la firma de corretaje anticipa que cualquier reversión de estos recortes de impuestos probablemente ocurrirá de manera gradual, creando una presión persistente sobre las ganancias de los comercializadores de petróleo.
Volatilidad del petróleo crudo y dinámica de inventarios
The sentiment surrounding crude oil has seen a slight uptick following the US-Iran ceasefire, which helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark. However, the brokerage warns that this is not a definitive trend. While the resumption of Iranian oil exports and normalcy at the Strait of Hormuz could soften prices further, demand-side factors remain strong.
The report notes that as global conflicts stabilize, countries that utilized their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) during recent disruptions are expected to begin replenishing their stocks. This massive rebuilding of inventories is likely to create incremental demand, providing a floor for crude prices and ensuring that market volatility remains high, which in turn limits the compression of OMC margins.
Key Takeaways
- Significant Losses Expected: OMCs face estimated under-recoveries of ₹7/ltr for MS and ₹10/ltr for HSD, alongside massive LPG losses of nearly ₹500/cylinder in Q1FY27.
- Regulatory Headwinds: The potential phased rollback of the ₹10/ltr excise duty cut remains a major risk factor for the sector's long-term earnings.
- Supply-Demand Volatility: While geopolitical easing may lower prices, global inventory replenishment (SPR rebuilding) is expected to support crude prices and maintain margin volatility.