Las ganancias de las OMC se ven presionadas ante la amenaza de las subrecuperaciones en el Q1FY27
Se espera que la rentabilidad de las compañías de comercialización de petróleo (OMC) de la India enfrente importantes vientos en contra de cara al año fiscal 2027. Si bien las recientes caídas en los precios del crudo Brent proporcionaron un alivio temporal, los desafíos estructurales y los posibles cambios en las políticas gubernamentales reducirán los márgenes.
El impacto de las subrecuperaciones en la rentabilidad del Q1FY27
Según un reciente informe de investigación de la firma de corretaje nacional Prabhudas Lilladher (PL), se espera que el primer trimestre del año fiscal 27 (Q1FY27) sea un periodo desafiante para las OMC. La firma prevé subrecuperaciones significativas que afectarán fuertemente los resultados netos del sector. Específicamente, el informe anticipa subrecuperaciones de ₹7/litro para la gasolina (Motor Spirit - MS) y de ₹10/litro para el diésel de alta velocidad (High-Speed Diesel - HSD). Estas cifras contemplan un posible recorte de ₹10/litro en el impuesto especial (excise duty) y diferenciales de refinación (crack spreads) limitados a USD 10/bbl para MS y USD 15/bbl para HSD.
El Gas Licuado de Petróleo (LPG) sigue siendo un punto crítico para la industria. Para el Q1FY27, las pérdidas de LPG se estiman en aproximadamente ₹500 por cilindro. Esto sigue una tendencia volátil observada a mediados de 2026, cuando las pérdidas se dispararon de aproximadamente ₹170/cilindro en abril de 2026 a entre ₹610 y ₹670/cilindro en mayo de 2026. Para complicar aún más las cosas, se proyecta que los precios CP de Arabia Saudita aumenten un 47% intertrimestral para el Q1FY27 debido a las restricciones de suministro derivadas de las interrupciones en Asia Occidental.
Reversión del impuesto especial: un riesgo regulatorio creciente
Un factor de riesgo crítico para las ganancias de las OMC es la posible reversión de los recortes del impuesto especial. El recorte de ₹10/litro se introdujo originalmente como una medida de gestión de crisis en lugar de una política fiscal permanente. A medida que los precios del petróleo crudo se moderan y el gobierno implementa aumentos en los precios minoristas, existe una probabilidad creciente de que el gobierno elimine gradualmente estos recortes para recuperar ingresos.
Actualmente, el gobierno soporta un impacto masivo en los ingresos de aproximadamente ₹1,700 mil millones al año debido a estos recortes del impuesto especial. Cualquier decisión de retirar estos beneficios, incluso si se realiza de manera gradual, creará una presión persistente sobre las perspectivas de ganancias de los comercializadores de petróleo.
Volatilidad del petróleo crudo y reconstrucción de inventarios
El sentimiento en torno al petróleo crudo ha experimentado un reciente impulso después de que el Brent cayera por debajo de la marca de los 80 USD/barril, tras un alto el fuego entre EE. UU. e Irán. Sin embargo, los analistas advierten que esta tendencia a la baja podría ser de corta duración. Si bien la reanudación de las exportaciones de petróleo iraní podría suavizar los precios, se espera que surja una contrafuerza: la reposición de inventarios.
Se espera que los países que utilizaron sus Reservas Estratégicas de Petróleo (SPRs) durante los recientes conflictos geopolíticos comiencen ahora a reponer sus existencias. Este movimiento para mantener niveles óptimos de recursos creará una demanda incremental en el mercado, lo que probablemente impulsará nuevamente los precios del crudo y mantendrá la volatilidad del mercado.
Conclusiones clave
- Compresión de márgenes: Las OMCs se enfrentan a fuertes subrecuperaciones en el Q1FY27, y se espera que el MS y el HSD registren pérdidas de ₹7/litro y ₹10/litro, respectivamente.
- Volatilidad del LPG: El LPG sigue siendo un lastre significativo para la rentabilidad, con pérdidas estimadas de ₹500 por cilindro ante el aumento de los precios del CP saudí.
- Riesgos de política: La posible eliminación gradual del recorte del impuesto especial de ₹10/litro sigue siendo un riesgo importante para la estabilidad de los beneficios del sector a largo plazo.