Q1FY27-এর আন্ডার-রিকভারির আশঙ্কায় ওএমসি (OMC) আয়ের ওপর চাপ

ভারতের তেল বিপণন সংস্থাগুলোর (OMCs) মুনাফা ২০২৭ অর্থবর্ষে উল্লেখযোগ্য প্রতিকূলতার সম্মুখীন হতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে। যদিও সম্প্রতি ব্রেন্ট ক্রুড বা অপরিশোধিত তেলের দাম হ্রাস সাময়িক স্বস্তি দিলেও, কাঠামোগত চ্যালেঞ্জ এবং সম্ভাব্য সরকারি নীতি পরিবর্তন মার্জিন কমিয়ে দিতে পারে।

Q1FY27-এর মুনাফার ওপর আন্ডার-রিকভারির প্রভাব

দেশীয় ব্রোকারেজ সংস্থা প্রভুদাস লিলাধের (PL)-এর সাম্প্রতিক একটি গবেষণা প্রতিবেদন অনুযায়ী, FY27-এর প্রথম প্রান্তিক ওএমসিগুলোর জন্য একটি চ্যালেঞ্জিং সময় হতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি উল্লেখযোগ্য আন্ডার-রিকভারির পূর্বাভাস দিয়েছে যা এই খাতের নিট মুনাফার ওপর ব্যাপক প্রভাব ফেলবে। বিশেষভাবে, প্রতিবেদনে মোটর স্পিরিট (MS)-এর জন্য প্রতি লিটারে ₹৭ এবং হাই-স্পিড ডিজেল (HSD)-এর জন্য প্রতি লিটারে ₹১০ আন্ডার-রিকভারির আশঙ্কা করা হয়েছে। এই হিসাবের মধ্যে প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক (excise duty) হ্রাস এবং MS-এর জন্য USD ১০/bbl ও HSD-এর জন্য USD ১৫/bbl-এর ঊর্ধ্বসীমাযুক্ত ক্র্যাক স্প্রেড (crack spreads) অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।

তরলীকৃত পেট্রোলিয়াম গ্যাস (LPG) এই শিল্পের জন্য একটি বড় সমস্যা হয়ে দাঁড়িয়েছে। Q1FY27-এর জন্য LPG লোকসান প্রতি সিলিন্ডারে প্রায় ₹৫০০ হতে পারে বলে অনুমান করা হচ্ছে। এটি ২০২৬ সালের মাঝামাঝি সময়ে দেখা অস্থির প্রবণতার ধারাবাহিকতা, যেখানে এপ্রিল ২০২৬-এ লোকসান ছিল প্রায় ₹১৭০/সিলিন্ডার এবং মে ২০২৬-এ তা বেড়ে ₹৬১০–₹৬৭০/সিলিন্ডারের মধ্যে পৌঁছেছিল। পরিস্থিতি আরও জটিল করে তুলেছে যে, পশ্চিম এশিয়ার অস্থিরতার কারণে সরবরাহ সীমাবদ্ধতার ফলে Q1FY27-এর জন্য সৌদি CP-এর দাম প্রান্তিক ভিত্তিতে (quarter-on-quarter) ৪৭% বৃদ্ধি পেতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

আবগারি শুল্ক প্রত্যাহার: একটি ক্রমবর্ধমান নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি

ওএমসি আয়ের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকির কারণ হলো আবগারি শুল্ক হ্রাসের সিদ্ধান্ত প্রত্যাহার করা। প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক হ্রাস মূলত একটি স্থায়ী রাজস্ব নীতি হিসেবে নয়, বরং সংকট মোকাবিলা করার পদক্ষেপ হিসেবে চালু করা হয়েছিল। অপরিশোধিত তেলের দাম স্থিতিশীল হওয়ার সাথে সাথে এবং সরকার খুচরা মূল্যের বৃদ্ধি কার্যকর করার ফলে, রাজস্ব আদায়ের জন্য সরকার এই শুল্ক হ্রাস পর্যায়ক্রমে তুলে নিতে পারে এমন সম্ভাবনা বাড়ছে।

বর্তমানে, এই আবগারি শুল্ক হ্রাসের কারণে সরকার প্রতি বছর প্রায় ₹১,৭০০ বিলিয়ন রাজস্বের ক্ষতি বহন করছে। এই সুবিধাগুলো প্রত্যাহারের যেকোনো সিদ্ধান্ত, এমনকি তা পর্যায়ক্রমে করা হলেও, তেল বিপণনকারী সংস্থাগুলোর আয়ের পূর্বাভাসের ওপর একটি দীর্ঘস্থায়ী অনিশ্চয়তা তৈরি করবে।

অপরিশোধিত তেলের অস্থিরতা এবং ইনভেন্টরি পুনর্গঠন

মার্কিন-ইরান যুদ্ধবিরতির পর ব্রেন্ট ক্রুড (Brent crude) প্রতি ব্যারেল ৮০ মার্কিন ডলারের নিচে নেমে যাওয়ায় অপরিশোধিত তেলের (crude oil) বাজার পরিস্থিতি সম্প্রতি কিছুটা ইতিবাচক হয়েছে। তবে বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন যে, এই নিম্নমুখী প্রবণতা স্বল্পস্থায়ী হতে পারে। যদিও ইরানের তেল রপ্তানি পুনরায় শুরু হলে দাম কিছুটা কমতে পারে, তবে একটি বিপরীতমুখী প্রভাব দেখা দিতে পারে: ইনভেন্টরি বা মজুত পুনর্ভরণ (inventory replenishment)।

সাম্প্রতিক ভূ-রাজনৈতিক সংঘাতের সময় যেসব দেশ তাদের কৌশলগত পেট্রোলিয়াম রিজার্ভ (Strategic Petroleum Reserves - SPRs) ব্যবহার করেছিল, তারা এখন তাদের মজুত পুনরায় পূর্ণ করা শুরু করবে বলে আশা করা হচ্ছে। সম্পদের সঠিক স্তর বজায় রাখার এই পদক্ষেপ বাজারে অতিরিক্ত চাহিদা তৈরি করবে, যা সম্ভবত অপরিশোধিত তেলের দাম আবার বাড়িয়ে দেবে এবং বাজারে অস্থিরতা বজায় রাখবে।

মূল বিষয়সমূহ

• মার্জিন সংকোচন (Margin Compression): Q1FY27-এ OMCs-গুলো ব্যাপক আয়ের ঘাটতির (under-recoveries) সম্মুখীন হতে পারে, যেখানে MS এবং HSD-এর ক্ষেত্রে যথাক্রমে প্রতি লিটারে ₹৭ এবং ₹১০ ক্ষতির সম্ভাবনা রয়েছে।
• LPG অস্থিরতা: সৌদি CP দাম বৃদ্ধির ফলে প্রতি সিলিন্ডারে আনুমানিক ₹৫০০ ক্ষতির কারণে LPG মুনাফার ক্ষেত্রে একটি বড় বাধা হয়ে দাঁড়িয়েছে।
• নীতিগত ঝুঁকি: প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক (excise duty) কমানোর সিদ্ধান্ত পর্যায়ক্রমে প্রত্যাহার করার সম্ভাবনা এই খাতের দীর্ঘমেয়াদী আয়ের স্থিতিশীলতার জন্য একটি বড় ঝুঁকি।