Q1FY27-এর আন্ডার-রিকভারির কারণে ওএমসি (OMC)-র আয়ের ওপর চাপ

ভারতের তেল বিপণন সংস্থাগুলো (OMCs) একটি চ্যালেঞ্জিং আর্থিক সময়ের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে, যেখানে FY27 পর্যন্ত মুনাফার ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য প্রতিকূলতার সম্মুখীন হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। যদিও সম্প্রতি ব্রেন্ট ক্রুড (Brent crude) তেলের দামের পতন কিছুটা স্বস্তি দিয়েছে, তবে কাঠামোগত আন্ডার-রিকভারি (under-recoveries) এবং সরকারি কর ব্যবস্থায় সম্ভাব্য পরিবর্তন মার্জিনকে নিম্নমুখী রাখতে পারে।

Q1FY27-এর আন্ডার-রিকভারির প্রভাব

দেশীয় ব্রোকারেজ সংস্থা প্রভুদাস লিলাধের (Prabhudas Lilladher - PL)-এর সাম্প্রতিক একটি গবেষণা রিপোর্ট অনুযায়ী, FY27-এর প্রথম প্রান্তিকে ওএমসি (OMCs)-গুলোর নিট মুনাফার (bottom lines) ওপর তীব্র প্রভাব পড়ার সম্ভাবনা রয়েছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি উল্লেখযোগ্য আন্ডার-রিকভারির পূর্বাভাস দিয়েছে যা সরাসরি আয়ের ওপর চাপ সৃষ্টি করবে।

বিশেষভাবে, Q1FY27-এর জন্য মোটর স্পিরিট (MS)-এর ক্ষেত্রে আন্ডার-রিকভারি প্রতি লিটার ₹৭ এবং হাই-স্পিড ডিজেল (HSD)-এর ক্ষেত্রে প্রতি লিটার ₹১০ হতে পারে বলে অনুমান করা হচ্ছে। এই হিসাবগুলো প্রতি লিটার ₹১০ আবগারি শুল্ক (excise duty) হ্রাস এবং MS-এর জন্য USD 10/bbl ও HSD-এর জন্য USD 15/bbl-এ ক্র্যাকস (cracks)-এর সীমা নির্ধারণের ওপর ভিত্তি করে করা হয়েছে। মূল্যের ব্যবধান এবং নিয়ন্ত্রিত মার্জিনের এই সংমিশ্রণ নির্দেশ করে যে, বিশ্ববাজারে অপরিশোধিত তেলের দামের সাম্প্রতিক পতন তাৎক্ষণিক মুনাফা বাড়ানোর জন্য যথেষ্ট নাও হতে পারে।

এলপিজি (LPG): একটি নিরন্তর সমস্যা

তরলীকৃত পেট্রোলিয়াম গ্যাস (LPG) ওএমসি (OMCs)-গুলোর আর্থিক স্বাস্থ্যের জন্য একটি বড় বাধা হিসেবে আবির্ভূত হচ্ছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি আশা করছে যে Q1FY27-এ এলপিজি আন্ডার-রিকভারি প্রতি সিলিন্ডারে প্রায় ₹৫০০-তে পৌঁছাবে।

এলপিজি মার্জিনের অস্থিরতা সাম্প্রতিক প্রবণতা দ্বারা স্পষ্ট; Q4FY26 চলাকালীন, ওএমসি (OMCs)-গুলো মে ২০২৬-এ প্রতি সিলিন্ডারে ₹৬১০–₹৬৭০ পর্যন্ত এলপিজি আন্ডার-রিকভারি রিপোর্ট করেছে, যা এপ্রিল ২০২৬-এ রেকর্ড করা ~₹১৭০/সিলিন্ডার থেকে একটি বিশাল বৃদ্ধি। এই চাপের সাথে আরও যোগ হচ্ছে যে, পশ্চিম এশিয়ায় অস্থিরতার ফলে সৃষ্ট সরবরাহ সীমাবদ্ধতার কারণে Q1FY27-এর জন্য সৌদি সিপি (Saudi CP) দাম কোয়ার্টার-অন-কোয়ার্টার ৪৭% বৃদ্ধি পাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

আবগারি শুল্ক প্রত্যাহার: একটি বড় নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি

এই খাতের জন্য একটি বড় অনিশ্চয়তা হলো আবগারি শুল্ক হ্রাসের সম্ভাব্য প্রত্যাহার। প্রতি লিটার ₹১০ আবগারি শুল্ক হ্রাস মূলত একটি স্থায়ী রাজস্ব নীতির পরিবর্তে সংকট ব্যবস্থাপনা পদক্ষেপ হিসেবে চালু করা হয়েছিল। অপরিশোধিত তেলের দাম স্থিতিশীল হলে এবং খুচরা মূল্যের বৃদ্ধি কার্যকর হলে, সরকার এই ছাড়গুলো পর্যায়ক্রমে তুলে নিতে পারে এমন সম্ভাবনা বাড়ছে।

বর্তমানে, এই আবগারি শুল্ক হ্রাসের কারণে সরকার প্রতি বছর প্রায় ₹১,৭০০ বিলিয়ন রাজস্ব ক্ষতির সম্মুখীন হচ্ছে। শুল্ক সুবিধাগুলি পর্যায়ক্রমে প্রত্যাহার করে এই রাজস্ব আদায়ের যেকোনো পদক্ষেপ OMC-এর আয়ের ওপর উল্লেখযোগ্য চাপের সৃষ্টি করবে।

অপরিশোধিত তেলের অস্থিরতা এবং ইনভেন্টরি পুনর্গঠন

যদিও মার্কিন-ইরান যুদ্ধবিরতি ব্রেন্ট ক্রুড তেলের দাম প্রতি ব্যারেল ৮০ মার্কিন ডলারের নিচে নামাতে সাহায্য করেছে, তবুও ব্রোকারেজ সংস্থা সতর্ক করেছে যে স্বল্পমেয়াদী অস্থিরতা এখনও বেশি। যদিও ইরানি তেল রপ্তানি পুনরায় শুরু হলে দাম কমতে পারে, তবে একটি বিপরীত শক্তি কাজ করছে: বিশ্বব্যাপী ইনভেন্টরি পুনর্গঠন।

দেশগুলো যখন তাদের কৌশলগত পেট্রোলিয়াম রিজার্ভ (SPRs) পুনরায় পূর্ণ করতে এবং সম্পদের সর্বোত্তম স্তর বজায় রাখতে চাইছে, তখন বাজারে অতিরিক্ত চাহিদা আসার সম্ভাবনা রয়েছে। এই পুনর্গঠন চক্রটি অপরিশোধিত তেলের দামের একটি নিম্নসীমা (floor) প্রদান করতে পারে, যা দামের দীর্ঘস্থায়ী নিম্নমুখী প্রবণতা রোধ করবে এবং ভারতীয় OMC-গুলোর জন্য পরিচালন পরিবেশকে জটিল করে তুলবে।

মূল বিষয়সমূহ

• মার্জিন সংকোচন: Q1FY27-এ OMC-গুলো উল্লেখযোগ্য আন্ডার-রিকভারির সম্মুখীন হচ্ছে, বিশেষ করে MS-এ ₹৭/লিটার এবং HSD-এ ₹১০/লিটার।
• LPG চাপ: ক্রমবর্ধমান সৌদি CP দাম এবং উচ্চ আন্ডার-রিকভারি (প্রতি সিলিন্ডারে আনুমানিক ₹৫০০) মুনাফার পথে সবচেয়ে বড় বাধা হয়ে দাঁড়িয়েছে।
• রাজস্ব ঝুঁকি: ₹১০/লিটার আবগারি শুল্ক হ্রাসের সম্ভাব্য পর্যায়ক্রমিক প্রত্যাহার দীর্ঘমেয়াদী আয়ের স্থিতিশীলতার জন্য একটি বড় ঝুঁকি তৈরি করে।