OMC আয়ের পূর্বাভাস: আন্ডার-রিকভারি এবং আবগারি শুল্কের ঝুঁকি মুনাফায় চাপ সৃষ্টি করবে

ভারতের তেল বিপণন সংস্থাগুলো (OMCs) একটি চ্যালেঞ্জিং অর্থবছর মোকাবিলা করার প্রস্তুতি নিচ্ছে, যেখানে FY27 পর্যন্ত মুনাফার ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য প্রতিকূলতার সম্মুখীন হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। যদিও ব্রেন্ট ক্রুড বা অপরিশোধিত তেলের দামের সাম্প্রতিক পতন সাময়িক স্বস্তি দিয়েছে, তবে আন্ডার-রিকভারি এবং সম্ভাব্য সরকারি নীতি পরিবর্তনের মতো কাঠামোগত সমস্যাগুলো মার্জিন কমিয়ে দেবে।

Q1FY27-এর আন্ডার-রিকভারির প্রভাব

দেশীয় ব্রোকারেজ সংস্থা প্রভুদাস লিলাধের (PL)-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা রিপোর্ট অনুযায়ী, FY27-এর প্রথম প্রান্তিক OMCs-এর মুনাফার ওপর ব্যাপক প্রভাব ফেলবে বলে আশা করা হচ্ছে। নির্দিষ্ট মূল্য নির্ধারণ সংক্রান্ত সীমাবদ্ধতার কারণে সংস্থাটি উল্লেখযোগ্য আন্ডার-রিকভারির আশঙ্কা করছে।

বিশেষভাবে, রিপোর্টে মোটর স্পিরিট (MS)-এর জন্য ₹৭/লিটার এবং হাই-স্পিড ডিজেল (HSD)-এর জন্য ₹১০/লিটার আন্ডার-রিকভারির কথা বলা হয়েছে। প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক হ্রাস এবং MS-এর জন্য USD ১০/bbl ও HSD-এর জন্য USD ১৫/bbl-এ প্রোডাক্ট ক্র্যাকস (product cracks) সীমা নির্ধারণ করার পর এই হিসাব করা হয়েছে। এটি নির্দেশ করে যে, অপরিশোধিত তেলের দাম স্থিতিশীল হওয়া সত্ত্বেও, সংগ্রহ খরচ এবং খুচরা বিক্রয় মূল্যের মধ্যে ব্যবধান এই খাতের জন্য একটি বড় উদ্বেগের বিষয় হয়ে দাঁড়িয়েছে।

LPG: একটি দীর্ঘস্থায়ী সমস্যা

তরলীকৃত পেট্রোলিয়াম গ্যাস (LPG) ওএমসি (OMC)-এর ব্যালেন্স শিটের ওপর একটি বড় বোঝা হিসেবে অব্যাহত রয়েছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি ধারণা করছে যে, Q1FY27-এ LPG আন্ডার-রিকভারি প্রায় ₹৫০০/সিলিন্ডার পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে।

এটি পূর্ববর্তী প্রান্তিকগুলোতে দেখা অস্থির প্রবণতারই ধারাবাহিকতা; উদাহরণস্বরূপ, ২০২৬ সালের এপ্রিলে LPG আন্ডার-রিকভারি ছিল প্রায় ~₹১৭০/সিলিন্ডার, যেখানে মে ২০২৬-এ এটি ₹৬১০-₹৬৭০/সিলিন্ডারের মধ্যে ছিল। এই চাপের ওপর আরও চাপ সৃষ্টি করে, পশ্চিম এশিয়ার অস্থিরতা থেকে উদ্ভূত সরবরাহ সীমাবদ্ধতার কারণে Q1FY27-এর জন্য সৌদি সিপি (CP) মূল্য প্রান্তিক ভিত্তিতে ৪৭% বৃদ্ধি পাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

আবগারি শুল্ক প্রত্যাহার করার ঝুঁকি

ওএমসি (OMC)-এর আয়ের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো আবগারি শুল্ক হ্রাস প্রত্যাহারের সম্ভাবনা। বর্তমান ₹১০/লিটার আবগারি শুল্ক হ্রাস কোনো স্থায়ী রাজস্ব নীতি হিসেবে নয়, বরং একটি সংকট ব্যবস্থাপনা পদক্ষেপ হিসেবে কার্যকর করা হয়েছিল। অপরিশোধিত তেলের দাম স্থিতিশীল হওয়ার সাথে সাথে এবং খুচরা মূল্য সমন্বয় করার ফলে, সরকার পর্যায়ক্রমে এই সুবিধাটি প্রত্যাহার করে নিতে পারে এমন সম্ভাবনা বাড়ছে।

Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion annually due to these excise cuts. Any move to recover this revenue through a rollback of the duty cut would act as a significant pressure point for the OMCs' bottom lines.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

While the US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark, the outlook for oil prices remains volatile. While a return to normalcy at the Strait of Hormuz could soften prices further, a counter-force is expected: inventory replenishment.

As nations begin to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and standard inventories after utilizing them during recent conflicts, incremental demand is expected to support prices. This cycle of replenishment is likely to prevent a sustained downward trend in crude costs, keeping the margin squeeze on OMCs active.

Key Takeaways

  • Profitability Pressure: Significant under-recoveries in MS (₹7/ltr) and HSD (₹10/ltr) are expected to impact Q1FY27 earnings.
  • LPG Vulnerability: LPG remains a major loss leader, with estimated under-recoveries of ₹500/cylinder amid rising Saudi CP prices.
  • Policy Risks: The potential phased rollback of the ₹10/ltr excise duty cut remains a primary risk factor for OMC margins.