Perspectivas de ganancias de las OMC: las subrecuperaciones y los riesgos de los impuestos especiales afectarán los beneficios
Las empresas de comercialización de petróleo (OMC, por sus siglas en inglés) en la India se preparan para un periodo fiscal desafiante, y se espera que la rentabilidad enfrente importantes vientos en contra hasta el año fiscal 2027 (FY27). Si bien las recientes caídas en los precios del crudo Brent proporcionaron un alivio temporal, problemas estructurales como las subrecuperaciones y los posibles cambios en la política gubernamental reducirán los márgenes.
El impacto de las subrecuperaciones en el Q1FY27
Según un informe de investigación reciente de la correduría nacional Prabhudas Lilladher (PL), se espera que el primer trimestre del año fiscal 2027 (Q1FY27) afecte fuertemente la rentabilidad de las OMC. La correduría anticipa subrecuperaciones significativas debido a restricciones de precios específicas.
Específicamente, el informe prevé subrecuperaciones de ₹7/litro para el Motor Spirit (MS) y de ₹10/litro para el High-Speed Diesel (HSD). Estas cifras se calculan tras tener en cuenta un recorte de ₹10/litro en el impuesto especial (excise duty) y limitando los márgenes de refinación (product cracks) a 10 USD/bbl para el MS y 15 USD/bbl para el HSD. Esto sugiere que, incluso con la moderación de los precios del crudo, la brecha entre los costes de adquisición y los precios de venta al por menor sigue siendo una preocupación importante para el sector.
GLP: El punto de dolor persistente
El gas licuado de petróleo (GLP) sigue siendo un drenaje significativo para los balances de las OMC. La correduría estima que las subrecuperaciones del GLP podrían alcanzar aproximadamente ₹500/cilindro en el Q1FY27.
Esto sigue una tendencia volátil observada en trimestres anteriores; por ejemplo, las subrecuperaciones del GLP en mayo de 2026 se estimaron en el rango de ₹610-₹670/cilindro, en comparación con niveles mucho más bajos de ~₹170/cilindro en abril de 2026. Sumado a esta presión, se proyecta que los precios CP de Arabia Saudita para el Q1FY27 aumenten un 47% intertrimestral, impulsados por las restricciones de suministro derivadas de las interrupciones en Asia Occidental.
El riesgo de la reversión del impuesto especial
Una variable crítica para las ganancias de las OMC es la posible reversión de los recortes del impuesto especial. El recorte actual de ₹10/litro se implementó como una medida de gestión de crisis en lugar de una política fiscal permanente. A medida que los precios del petróleo crudo se moderan y los precios minoristas se ajustan, existe la posibilidad creciente de que el gobierno retire este beneficio de forma gradual.
Actualmente, el gobierno soporta un impacto en los ingresos de aproximadamente ₹1.700 mil millones anuales debido a estos recortes de impuestos especiales. Cualquier medida para recuperar estos ingresos mediante la reversión del recorte de impuestos actuaría como un punto de presión significativo para los resultados netos de las OMCs.
Volatilidad del petróleo crudo y reconstrucción de inventarios
Si bien el alto el fuego entre EE. UU. e Irán ha ayudado a que el crudo Brent caiga por debajo de la marca de 80 USD/barril, las perspectivas para los precios del petróleo siguen siendo volátiles. Aunque un retorno a la normalidad en el Estrecho de Ormuz podría suavizar aún más los precios, se espera una contrafuerza: la reposición de inventarios.
A medida que las naciones comiencen a reponer sus Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR) e inventarios estándar tras haberlos utilizado durante los conflictos recientes, se espera que el aumento de la demanda respalde los precios. Es probable que este ciclo de reposición impida una tendencia a la baja sostenida en los costos del crudo, manteniendo activa la compresión de márgenes para las OMCs.
Conclusiones clave
- Presión sobre la rentabilidad: Se espera que las significativas subrecuperaciones en MS (₹7/litro) y HSD (₹10/litro) impacten las ganancias del Q1FY27.
- Vulnerabilidad del GLP: El GLP sigue siendo un importante generador de pérdidas, con subrecuperaciones estimadas de ₹500/cilindro ante el aumento de los precios del CP de Arabia Saudita.
- Riesgos de política: La posible reversión gradual del recorte de ₹10/litro en el impuesto especial sigue siendo un factor de riesgo principal para los márgenes de las OMCs.