Prospettive sugli utili delle OMC: i mancati recuperi e i rischi relativi all'accisa peseranno sui profitti

Le Oil Marketing Companies (OMC) in India si stanno preparando a un periodo fiscale impegnativo, con una redditività che dovrebbe affrontare significativi ostacoli fino al FY27. Sebbene i recenti cali dei prezzi del greggio Brent abbiano fornito un sollievo temporaneo, problemi strutturali come i mancati recuperi e i potenziali cambiamenti nelle politiche governative sono destinati a comprimere i margini.

L'impatto dei mancati recuperi nel Q1FY27

Secondo un recente rapporto di ricerca della società di intermediazione nazionale Prabhudas Lilladher (PL), si prevede che il primo trimestre del FY27 peserà pesantemente sulla redditività delle OMC. La società di intermediazione prevede significativi mancati recuperi a causa di specifici vincoli di prezzo.

Nello specifico, il rapporto prevede mancati recuperi di ₹7/litro per il Motor Spirit (MS) e di ₹10/litro per l'High-Speed Diesel (HSD). Queste cifre sono calcolate tenendo conto di un taglio dell'accisa di ₹10/litro e limitando i margini di raffinazione (product cracks) a 10 USD/bbl per il MS e 15 USD/bbl per l'HSD. Ciò suggerisce che, nonostante la moderazione dei prezzi del greggio, il divario tra i costi di approvvigionamento e i prezzi di vendita al dettaglio rimanga una preoccupazione principale per il settore.

GPL: il punto critico persistente

Il Gas Liquefatto del Petrolio (LPG) continua a rappresentare un drenaggio significativo per i bilanci delle OMC. La società di intermediazione stima che i mancati recuperi del GPL potrebbero raggiungere circa ₹500/bombola nel Q1FY27.

Ciò segue un trend volatile osservato nei trimestri precedenti; ad esempio, i mancati recuperi del GPL nel maggio 2026 sono stati stimati in un intervallo compreso tra ₹610 e ₹670/bombola, rispetto ai livelli molto più bassi di circa ₹170/bombola nell'aprile 2026. Ad aggravare questa pressione, si prevede che i prezzi Saudi CP per il Q1FY27 aumenteranno del 47% su base trimestrale, spinti dalle limitazioni dell'offerta derivanti dalle interruzioni in Medio Oriente.

Il rischio di revoca dell'accisa

Una variabile critica per gli utili delle OMC è la potenziale revoca dei tagli dell'accisa. L'attuale taglio dell'accisa di ₹10/litro è stato implementato come misura di gestione della crisi piuttosto che come politica fiscale permanente. Con la moderazione dei prezzi del petrolio greggio e l'aggiustamento dei prezzi al dettaglio, aumenta la possibilità che il governo possa ritirare gradualmente questo beneficio.

Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion annually due to these excise cuts. Any move to recover this revenue through a rollback of the duty cut would act as a significant pressure point for the OMCs' bottom lines.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

While the US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark, the outlook for oil prices remains volatile. While a return to normalcy at the Strait of Hormuz could soften prices further, a counter-force is expected: inventory replenishment.

As nations begin to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and standard inventories after utilizing them during recent conflicts, incremental demand is expected to support prices. This cycle of replenishment is likely to prevent a sustained downward trend in crude costs, keeping the margin squeeze on OMCs active.

Key Takeaways

  • Profitability Pressure: Significant under-recoveries in MS (₹7/ltr) and HSD (₹10/ltr) are expected to impact Q1FY27 earnings.
  • LPG Vulnerability: LPG remains a major loss leader, with estimated under-recoveries of ₹500/cylinder amid rising Saudi CP prices.
  • Policy Risks: The potential phased rollback of the ₹10/ltr excise duty cut remains a primary risk factor for OMC margins.