Prospettive sugli utili delle OMC: perché si profilano rischi di sottorigenerazione di ricavi e accise per l'FY27
Le Oil Marketing Companies (OMC) si stanno preparando a un periodo fiscale impegnativo, poiché le sottorigenerazioni di ricavi previste per il Q1FY27 minacciano di comprimere la redditività. Nonostante la recente stabilizzazione dei prezzi globali del greggio, la combinazione di elevati costi del GPL e potenziali cambiamenti nella politica fiscale governativa crea uno scenario complesso per questi giganti dell'energia.
La contrazione della redditività nel Q1FY27: spiegazione delle sottorigenerazioni di ricavi
Secondo un recente rapporto di ricerca della società di intermediazione nazionale Prabhudas Lilladher (PL), si prevede che il prossimo primo trimestre dell'FY27 peserà pesantemente sugli utili delle OMC. La società di intermediazione prevede significative sottorigenerazioni di ricavi nei segmenti dei carburanti, stimate in ₹7/litro per il Motor Spirit (MS) e ₹10/litro per l'High-Speed Diesel (HSD). Questi calcoli tengono conto di un taglio dell'accisa di ₹10/litro e di un tetto massimo ai margini di raffinazione (cracks) di 10 USD/bbl per il MS e 15 USD/bbl per l'HSD.
Il punto critico più significativo, tuttavia, rimane il Gas di Petrolio Liquefatto (GPL). Si stima che le perdite nel segmento GPL raggiungeranno circa ₹500 per bombola nel Q1FY27. Ciò segue un periodo volatile nella metà del 2026, in cui le OMC hanno riportato un salto delle sottorigenerazioni di ricavi del GPL da circa ₹170/bombola nell'aprile 2026 a un valore compreso tra ₹610 e ₹670/bombola nel maggio 2026. Questa pressione è esacerbata dall'aspettativa che i prezzi Saudi CP per il Q1FY27 aumenteranno del 47% su base trimestrale, a causa dei vincoli di offerta in Asia occidentale.
Il ripristino dell'accisa: un persistente rischio normativo
Un importante elemento di incertezza per il settore è il potenziale ripristino dei tagli dell'accisa. Il taglio dell'accisa di ₹10/litro era stato originariamente introdotto come misura di gestione della crisi piuttosto che come politica fiscale permanente. Con la moderazione dei prezzi del greggio e gli aggiustamenti dei prezzi al dettaglio, cresce la possibilità che il governo inizi a ritirare questi benefici in modo graduale.
Attualmente, il governo sostiene un impatto significativo sulle entrate, pari a circa ₹1.700 miliardi all'anno, a causa di questi tagli dell'accisa. Per le OMC, qualsiasi mossa del governo volta a recuperare queste entrate attraverso aumenti delle accise o la rimozione dei sussidi rimane un fattore di rischio chiave che potrebbe destabilizzare ulteriormente le previsioni sugli utili.
Volatilità del greggio e ricostruzione delle scorte
While the recent US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark, the brokerage warns against complacency. While the resumption of Iranian oil exports and normalcy at the Strait of Hormuz could soften prices in the near term, a secondary wave of demand is expected.
Global demand is likely to be bolstered as nations move to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and general inventories. This replenishment cycle is expected to create incremental demand, preventing a prolonged downward trend in crude prices and ensuring that market volatility remains high, which in turn keeps margins compressed for domestic refiners.
Key Takeaways
- LPG Losses: Significant under-recoveries in LPG, estimated at ₹500/cylinder, and rising Saudi CP prices are major threats to margins.
- Fiscal Risk: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut remains a critical pressure point for OMC profitability.
- Crude Dynamics: While prices have seen a reprieve, global inventory rebuilding is expected to drive volatility and support crude prices in the medium term.