OMC収益見通し：2027年度に回収不足と物品税リスクが懸念される理由
石油販売会社（OMC）は、2027年度第1四半期の回収不足の予測が収益性を圧迫する恐れがあることから、困難な会計年度に備えています。世界的な原油価格は最近安定しているものの、LPGコストの高騰と政府の税制政策の変更の可能性が組み合わさり、これらエネルギー大手にとって複雑な状況を作り出しています。
2027年度第1四半期の収益悪化：回収不足の背景
国内証券会社Prabhudas Lilladher（PL）による最近の調査レポートによると、来る2027年度の第1四半期はOMCの収益に重くのしかかると予想されています。同証券会社は、燃料部門において大幅な回収不足が発生すると予測しており、ガソリン（MS）でリッターあたり7ルピー、ディーゼル燃料（HSD）でリッターあたり10ルピーと見積もっています。これらの計算には、リッターあたり10ルピーの物品税減税と、MSについては1バレルあたり10米ドル、HSDについては15米ドルという製品価格差（クラック）の上限設定が考慮されています。
しかし、最大の懸念事項は依然として液化石油ガス（LPG）です。LPG部門の損失は、2027年度第1四半期には1シリンダーあたり約500ルピーに達すると推定されています。これは、2026年中盤の不安定な時期に続くものです。当時、OMCが報告したLPGの回収不足は、2026年4月の1シリンダーあたり約170ルピーから、2026年5月には610ルピーから670ルピーの間へと急増しました。この圧力は、西アジアの供給制約を背景に、2027年度第1四半期のサウジCP価格が前四半期比で47%上昇するという予測によってさらに強まっています。
物品税の撤回：継続的な規制リスク
このセクターにとっての大きな懸念材料は、物品税減税の撤回の可能性です。リッターあたり10ルピーの物品税減税は、本来、恒久的な財政政策としてではなく、危機管理措置として導入されたものでした。原油価格が落ち着き、小売価格が調整されるにつれ、政府がこれらの恩恵を段階的に撤回し始める可能性が高まっています。
現在、政府はこれらの物品税減税により、年間約1兆7,000億ルピーという多大な税収への影響を負っています。OMCにとって、増税や補助金の廃止を通じて政府がこの税収を回収しようとするいかなる動きも、収益予測をさらに不安定にする主要なリスク要因であり続けています。
原油価格の変動と在庫の積み増し
最近の米イラン停戦により、ブレント原油は1バレル80米ドルの水準を下回るまで下落したが、証券会社は油断に対して警告を発している。イランの石油輸出の再開やホルムズ海峡の正常化は、短期的には価格を押し下げる可能性があるものの、需要の第2波が予想されている。
各国が戦略石油備蓄（SPR）および一般在庫の補充に動くことで、世界的な需要は押し上げられる可能性が高い。この補充サイクルは追加的な需要を生み出し、原油価格の長期的な下落傾向を防ぐとともに、市場のボラティリティを高い水準に維持すると予想される。その結果、国内の製油業者のマージンは圧縮された状態が続くことになる。
主なポイント
- LPGの損失: 1ボンベあたり500ルピーと推定されるLPGの多額の回収不足と、サウジのCP価格の上昇がマージンに対する大きな脅威となっている。
- 財政リスク: 1リットルあたり10ルピーの物品税減税が段階的に撤回される可能性が、OMCの収益性における重要な圧力要因として残っている。
- 原油の動向: 価格は一時的に落ち着きを見せているものの、世界的な在庫の積み増しがボラティリティを誘発し、中期的に原油価格を下支えすると予想される。