OMC 실적 전망: 2027 회계연도 미회수 손실 및 소비세 리스크가 부각되는 이유
석유 마케팅 기업(OMC)들은 2027 회계연도 1분기(Q1FY27)의 예상 미회수 손실이 수익성을 압박할 것으로 보이면서 힘든 회계 기간에 대비하고 있습니다. 최근 글로벌 원유 가격이 안정세를 보이고 있음에도 불구하고, 높은 LPG 비용과 정부 세제 정책의 잠재적 변화가 맞물리면서 이들 에너지 대기업들에게 복잡한 상황이 전개되고 있습니다.
2027 회계연도 1분기 수익성 위기: 미회수 손실 분석
국내 증권사인 Prabhudas Lilladher(PL)의 최근 연구 보고서에 따르면, 다가오는 2027 회계연도 1분기는 OMC의 실적에 큰 부담을 줄 것으로 예상됩니다. 해당 증권사는 연료 부문에서 상당한 미회수 손실이 발생할 것으로 예상하며, 휘발유(MS)는 리터당 7루피(₹7), 경유(HSD)는 리터당 10루피(₹10)로 추정했습니다. 이 계산에는 리터당 10루피의 소비세 인하와 MS의 경우 배럴당 10달러(USD 10/bbl), HSD의 경우 배럴당 15달러(USD 15/bbl)로 설정된 크랙 스프레드 상한선이 반영되었습니다.
그러나 가장 큰 고충은 여전히 액화석유가스(LPG) 부문입니다. 2027 회계연도 1분기 LPG 부문의 손실은 용기당 약 500루피(₹500)에 달할 것으로 추정됩니다. 이는 변동성이 컸던 2026년 중반의 상황에 이은 것으로, 당시 OMC는 LPG 미회수 손실이 2026년 4월 용기당 약 170루피(₹170)에서 2026년 5월 용기당 610670루피(₹610₹670) 사이로 급증했다고 보고한 바 있습니다. 이러한 압박은 서아시아의 공급 제약으로 인해 2027 회계연도 1분기 사우디 CP 가격이 전 분기 대비 47% 상승할 것이라는 전망으로 인해 더욱 심화되고 있습니다.
소비세 인하 철회: 지속적인 규제 리스크
업계의 주요 불확실성은 소비세 인하 조치의 잠재적 철회입니다. 리터당 10루피의 소비세 인하는 영구적인 재정 정책이라기보다 위기 관리 조치로서 처음 도입되었습니다. 원유 가격이 안정되고 소매 가격이 조정됨에 따라, 정부가 이러한 혜택을 단계적으로 철회하기 시작할 가능성이 커지고 있습니다.
현재 정부는 이러한 소비세 인하로 인해 연간 약 1조 7,000억 루피(₹1,700 billion)에 달하는 상당한 세수 손실을 입고 있습니다. OMC 입장에서 정부가 세율 인상이나 보조금 폐지를 통해 이 세수를 회수하려는 어떠한 움직임도 실적 전망을 더욱 불안정하게 만들 수 있는 핵심 리스크 요인으로 남아 있습니다.
원유 변동성 및 재고 확충
최근 미국과 이란의 휴전으로 브렌트유 가격이 배럴당 80달러 미만으로 떨어졌으나, 증권사는 안주하는 태도를 경계해야 한다고 경고합니다. 이란의 석유 수출 재개와 호르무즈 해협의 상황 정상화가 단기적으로는 가격 하락을 유도할 수 있지만, 2차 수요 파동이 예상되기 때문입니다.
각국이 전략 비축유(SPR) 및 일반 재고를 보충함에 따라 글로벌 수요가 강화될 가능성이 높습니다. 이러한 보충 주기는 추가 수요를 창출하여 유가의 장기적인 하락세를 막고 시장 변동성을 높게 유지할 것으로 예상되며, 이는 결과적으로 국내 정유사의 마진 압박으로 이어질 것입니다.
핵심 요약
- LPG 손실: 실린더당 약 ₹500로 추정되는 상당한 LPG 미회수액과 사우디 CP 가격 상승은 마진에 큰 위협이 되고 있습니다.
- 재정적 리스크: 리터당 ₹10의 소비세 인하분을 단계적으로 환원할 가능성은 OMC 수익성에 있어 핵심적인 압박 요인으로 남아 있습니다.
- 원유 동향: 유가가 일시적인 안정세를 보였으나, 글로벌 재고 재축적이 변동성을 유발하고 중기적으로 유가를 지지할 것으로 예상됩니다.