Perspectivas de ganancias de las OMC: Por qué las subrecuperaciones y los riesgos de impuestos especiales acechan para el FY27
Las empresas de comercialización de petróleo (OMC) se preparan para un periodo fiscal desafiante, ya que las subrecuperaciones proyectadas para el Q1FY27 amenazan con reducir la rentabilidad. A pesar de la reciente estabilización de los precios mundiales del crudo, la combinación de los altos costes del GLP y los posibles cambios en la política fiscal del gobierno crea un panorama complejo para estos gigantes energéticos.
La crisis de rentabilidad del Q1FY27: Explicación de las subrecuperaciones
Según un informe de investigación reciente de la correduría nacional Prabhudas Lilladher (PL), se espera que el próximo primer trimestre del FY27 pese significativamente en las ganancias de las OMC. La correduría anticipa subrecuperaciones significativas en los segmentos de combustible, estimadas en ₹7/litro para la gasolina (Motor Spirit - MS) y ₹10/litro para el diésel de alta velocidad (High-Speed Diesel - HSD). Estos cálculos tienen en cuenta un recorte de los impuestos especiales de ₹10/litro y una limitación de los márgenes de refinación (cracks) de 10 USD/bbl para MS y 15 USD/bbl para HSD.
Sin embargo, el punto crítico más importante sigue siendo el gas licuado de petróleo (GLP). Se estima que las pérdidas en el segmento del GLP alcancen aproximadamente los ₹500 por cilindro en el Q1FY27. Esto sigue a un periodo volátil a mediados de 2026, en el que las OMC informaron de un aumento de las subrecuperaciones de GLP de aproximadamente ₹170/cilindro en abril de 2026 a entre ₹610 y ₹670/cilindro en mayo de 2026. Esta presión se ve exacerbada por la expectativa de que los precios CP de Arabia Saudita para el Q1FY27 aumenten un 47% intertrimestral, impulsados por las restricciones de suministro en Asia Occidental.
La reversión de los impuestos especiales: Un riesgo regulatorio persistente
Un factor de incertidumbre importante para el sector es la posible reversión de los recortes de los impuestos especiales. El recorte de ₹10/litro de los impuestos especiales se introdujo originalmente como una medida de gestión de crisis en lugar de una política fiscal permanente. A medida que los precios del petróleo crudo se moderan y los precios minoristas experimentan ajustes, existe la posibilidad creciente de que el gobierno comience a retirar estos beneficios de manera gradual.
Actualmente, el gobierno asume un impacto sustancial en los ingresos de aproximadamente ₹1.700 billones al año debido a estos recortes de impuestos especiales. Para las OMC, cualquier medida del gobierno para recuperar estos ingresos mediante aumentos de impuestos o la eliminación de subsidios sigue siendo un factor de riesgo clave que podría desestabilizar aún más las proyecciones de ganancias.
Volatilidad del petróleo crudo y recomposición de inventarios
Aunque el reciente alto el fuego entre EE. UU. e Irán ha ayudado a que el crudo Brent caiga por debajo de la marca de los 80 USD/barril, la firma de corretaje advierte contra la complacencia. Si bien la reanudación de las exportaciones de petróleo iraní y la normalización en el estrecho de Ormuz podrían suavizar los precios a corto plazo, se espera una segunda ola de demanda.
Es probable que la demanda mundial se vea reforzada a medida que las naciones procedan a reponer sus Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR) y sus inventarios generales. Se espera que este ciclo de reposición cree una demanda incremental, lo que evitará una tendencia a la baja prolongada en los precios del crudo y garantizará que la volatilidad del mercado se mantenga alta, lo que a su vez mantendrá los márgenes comprimidos para los refinadores nacionales.
Conclusiones clave
- Pérdidas de GLP: Los importantes déficits de recuperación en el GLP, estimados en ₹500 por cilindro, y el aumento de los precios del CP saudí son grandes amenazas para los márgenes.
- Riesgo fiscal: La posible reversión gradual del recorte del impuesto especial de ₹10 por litro sigue siendo un punto de presión crítico para la rentabilidad de las OMC.
- Dinámica del crudo: Aunque los precios han experimentado un respiro, se espera que la reconstrucción de los inventarios globales impulse la volatilidad y respalde los precios del crudo a medio plazo.