Las ganancias de las OMC bajo presión ante las subrecuperaciones del T1FY27 y los riesgos de los impuestos especiales
Las empresas indias de comercialización de petróleo (OMC, por sus siglas en inglés) se preparan para un periodo fiscal desafiante, ya que las subrecuperaciones proyectadas para el T1FY27 amenazan con reducir la rentabilidad. A pesar de las recientes mejoras en el sentimiento del crudo global, la correduría nacional Prabhudas Lilladher advierte que la compresión de los márgenes y las incertidumbres regulatorias probablemente mantendrán las ganancias bajo presión hasta el año fiscal 2027.
El impacto de las subrecuperaciones en el T1FY27
Un factor significativo que lastra las perspectivas de las OMC es la subrecuperación anticipada en los segmentos de combustible. Según un informe de investigación reciente de Prabhudas Lilladher, se espera que la industria enfrente subrecuperaciones de ₹7/litro para la gasolina (Motor Spirit - MS) y de ₹10/litro para el diésel de alta velocidad (High-Speed Diesel - HSD) en el primer trimestre del año fiscal 2027. Estas proyecciones contemplan un recorte de ₹10/litro en el impuesto especial y diferenciales de refinación (crack spreads) limitados a USD 10/bbl para MS y USD 15/bbl para HSD.
El GLP sigue siendo un punto crítico para el sector. Se estima que las pérdidas en el segmento de GLP alcancen aproximadamente los ₹500/cilindro en el T1FY27. Esto sigue una tendencia volátil observada en el trimestre anterior, donde las subrecuperaciones de GLP aumentaron de aproximadamente ₹170/cilindro en abril de 2026 a entre ₹610 y ₹670/cilindro en mayo de 2026. Sumado a esta presión, se espera que los precios CP de Arabia Saudita para el T1FY27 aumenten un 47% intertrimestral, impulsados por las restricciones de suministro derivadas de las interrupciones en Asia Occidental.
La incertidumbre por la posible reversión del impuesto especial
Más allá de los costes operativos, un importante riesgo regulatorio acecha a las OMC: la posible reversión de los recortes del impuesto especial. El recorte actual de ₹10/litro se implementó originalmente como una medida de gestión de crisis en lugar de una política fiscal permanente. A medida que los precios del crudo se moderen y se implementen aumentos en los precios minoristas, el gobierno podría proceder a retirar gradualmente este beneficio para recuperar los ingresos perdidos.
Los intereses financieros para el gobierno son elevados, ya que los recortes actuales del impuesto especial resultan en un impacto en los ingresos de aproximadamente ₹1.700 mil millones anuales. Si bien se espera que cualquier reversión se produzca de manera gradual, la mera posibilidad de este movimiento sigue actuando como una incertidumbre significativa sobre el sentimiento de las ganancias para los comercializadores de petróleo.
Volatilidad del petróleo crudo y dinámica de inventarios
Aunque el reciente alto el fuego entre EE. UU. e Irán ha ayudado a que el crudo Brent caiga por debajo de la marca de los 80 USD/barril, la correduría advierte que la tendencia a la baja podría ser de corta duración. Si bien la reanudación de las exportaciones de petróleo iraní y la estabilidad en el Estrecho de Ormuz podrían suavizar los precios a corto plazo, se espera que a continuación se produzca un cambio en la oferta y la demanda.
El informe destaca que es probable que la demanda mundial de crudo aumente a medida que los países comiencen a reponer sus Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR) y sus inventarios generales. Se espera que este ciclo de reposición, necesario debido al reciente agotamiento de las existencias provocado por el conflicto, proporcione un suelo para los precios del petróleo y mantenga la volatilidad del mercado, evitando un periodo sostenido de crudo a bajo coste para los importadores indios.
Conclusiones clave
- Compresión de márgenes: Las OMCs se enfrentan a importantes subrecuperaciones en el Q1FY27, específicamente de ₹7/litro para MS y ₹10/litro para HSD, junto con fuertes pérdidas en el segmento de LPG.
- Riesgo regulatorio: La posible retirada gradual del recorte del impuesto especial de ₹10/litro sigue siendo una gran amenaza para la rentabilidad a largo plazo de los comercializadores de petróleo.
- Volatilidad del crudo: Aunque los precios se han moderado recientemente, se espera que la reposición de los inventarios mundiales y las restricciones de suministro en Asia Occidental mantengan la volatilidad de los precios del petróleo crudo.