OMC-Gewinne unter Druck aufgrund von Unterdeckungen in Q1FY27 und Verbrauchssteuer-Risiken
Indische Ölmarketingunternehmen (OMCs) bereiten sich auf eine herausfordernde fiskalische Periode vor, da prognostizierte Unterdeckungen für Q1FY27 die Rentabilität gefährden könnten. Trotz jüngster Verbesserungen der globalen Stimmung bei Rohölpreisen warnt das inländische Brokerhaus Prabhudas Lilladher, dass Margendruck und regulatorische Unsicherheiten die Gewinne voraussichtlich bis zum Geschäftsjahr 2027 (FY27) unter Druck halten werden.
Die Auswirkungen der Unterdeckungen in Q1FY27
Ein wesentlicher Faktor, der die Aussichten für die OMCs trübt, sind die erwarteten Unterdeckungen in den Kraftstoffsegmenten. Laut einem aktuellen Forschungsbericht von Prabhudas Lilladher wird für die Branche in der ersten Quartalsperiode von FY27 eine Unterdeckung von ₹7/Liter für Benzin (Motor Spirit, MS) und ₹10/Liter für Hochleistungsdiesel (High-Speed Diesel, HSD) erwartet. Diese Prognosen berücksichtigen eine Senkung der Verbrauchssteuer um ₹10/Liter sowie gedeckelte Crack-Spreads von 10 USD/bbl für MS und 15 USD/bbl für HSD.
LPG bleibt ein kritischer Schwachpunkt für den Sektor. Die Verluste im LPG-Segment werden für Q1FY27 auf etwa ₹500/Zylinder geschätzt. Dies folgt einem volatilen Trend des vorangegangenen Quartals, in dem die LPG-Unterdeckungen von etwa ₹170/Zylinder im April 2026 auf zwischen ₹610 und ₹670/Zylinder im Mai 2026 anstiegen. Erschwerend kommt hinzu, dass die saudischen CP-Preise für Q1FY27 aufgrund von Angebotsengpässen infolge von Störungen in Westasien voraussichtlich um 47 % gegenüber dem Vorquartal steigen werden.
Das Risiko der Rücknahme von Verbrauchssteuersenkungen
Neben den Betriebskosten droht den OMCs ein großes regulatorisches Risiko: die potenzielle Rücknahme der Verbrauchssteuersenkungen. Die aktuelle Senkung der Verbrauchssteuer um ₹10/Liter wurde ursprünglich als Krisenmanagementmaßnahme und nicht als dauerhafte Fiskalpolitik eingeführt. Da sich die Rohölpreise stabilisieren und Erhöhungen der Endverbraucherpreise umgesetzt werden, könnte die Regierung diese Vergünstigung schrittweise zurückziehen, um entgangene Einnahmen auszugleichen.
Der finanzielle Einsatz für die Regierung ist hoch, da die derzeitigen Steuersenkungen jährliche Einnahmeverluste von etwa ₹1.700 Milliarden zur Folge haben. Obwohl eine Rücknahme voraussichtlich schrittweise erfolgen wird, wirkt allein die Möglichkeit dieses Schrittes weiterhin als erheblicher Belastungsfaktor für die Gewinnstimmung der Ölvermarkter.
Rohölvolatilität und Bestandsdynamik
Während der jüngste US-Iran-Waffenstillstand dazu beigetragen hat, dass Brent-Rohöl unter die Marke von 80 USD/Barrel fiel, warnt das Brokerage-Haus, dass der Abwärtstrend nur von kurzer Dauer sein könnte. Während die Wiederaufnahme der iranischen Ölexporte und die Stabilität in der Straße von Hormus die Preise kurzfristig drücken könnten, wird im Anschluss eine Verschiebung des Angebots-Nachfrage-Verhältnisses erwartet.
Der Bericht hebt hervor, dass die weltweite Nachfrage nach Rohöl wahrscheinlich steigen wird, da die Länder damit beginnen, ihre strategischen Erdölreserven (SPRs) und allgemeinen Lagerbestände aufzufüllen. Dieser Auffüllzyklus, der durch die jüngste konfliktbedingte Verringerung der Bestände notwendig wurde, dürfte eine Untergrenze für die Ölpreise bilden und die Marktvolatilität aufrechterhalten, was eine anhaltende Phase günstigen Rohöls für indische Importeure verhindern würde.
Wichtigste Erkenntnisse
- Margendruck: OMCs stehen im Q1FY27 vor erheblichen Unterdeckungen, insbesondere bei ₹7/Liter für MS und ₹10/Liter für HSD, sowie massiven Verlusten im LPG-Segment.
- Regulatorisches Risiko: Die potenzielle schrittweise Rücknahme der Senkung der Verbrauchssteuer um ₹10/Liter bleibt eine große Bedrohung für die langfristige Rentabilität der Ölvermarkter.
- Rohölvolatilität: Obwohl die Preise kürzlich gesunken sind, werden die weltweite Lagerauffüllung und die Versorgungseinschränkungen in Westasien die Rohölpreise voraussichtlich volatil halten.