OMC-Gewinne unter Druck aufgrund von Unterdeckungen in Q1FY27
Die Ölvermarktungsunternehmen (OMCs) in Indien stehen vor einem herausfordernden Ausblick bis zum Geschäftsjahr 2027, wobei die Rentabilität voraussichtlich durch erhebliche Unterdeckungen unter Druck geraten wird. Trotz einer jüngsten Verbesserung der Stimmung aufgrund sinkender Rohölpreise warnt das inländische Brokerhaus Prabhudas Lilladher, dass strukturelle und regulatorische Gegenwinde die Margen weiterhin belasten werden.
Die Auswirkungen von Unterdeckungen und LPG-Verlusten
Die Hauptsorge für die OMCs liegt in den prognostizierten Unterdeckungen für Q1FY27. Laut dem Bericht von Prabhudas Lilladher wird in der Branche mit Unterdeckungen von 7 ₹/Liter für Motor Spirit (MS) und 10 ₹/Liter für High-Speed Diesel (HSD) gerechnet. Diese Zahlen berücksichtigen eine Senkung der Verbrauchssteuer um 10 ₹/Liter sowie eine Deckelung der Crack-Spreads auf 10 USD/Fass für MS und 15 USD/Fass für HSD.
Flüssiggas (LPG) bleibt der kritischste Punkt für den Sektor. Die Verluste für LPG werden in Q1FY27 auf etwa 500 ₹ pro Zylinder geschätzt. Dies folgt auf eine Phase intensiver Volatilität; Daten zeigen, dass die LPG-Unterdeckungen im April 2026 noch bei etwa 170 ₹/Zylinder lagen, bis sie im Mai 2026 auf einen Bereich von 610–670 ₹/Zylinder anstiegen. Verstärkend kommt hinzu, dass die saudischen CP-Preise aufgrund von Versorgungsengpässen infolge von Störungen in Westasien im Vergleich zum Vorquartal in Q1FY27 voraussichtlich um 47 % steigen werden.
Regulatorische Risiken: Die Rücknahme der Verbrauchssteuer-Senkung
Ein großes Hindernis für die Erträge der OMCs ist die mögliche Rücknahme der Senkungen der Verbrauchssteuer. Die Senkung der Verbrauchssteuer um 10 ₹/Liter wurde ursprünglich als Krisenmanagementmaßnahme und nicht als dauerhafte Fiskalpolitik eingeführt. Da sich die Rohölpreise moderieren und Einzelhandelspreiserhöhungen umgesetzt werden, besteht die wachsende Möglichkeit, dass die Regierung diese Vergünstigungen schrittweise zurückzieht.
Die fiskalischen Auswirkungen für die Regierung sind erheblich, da die Senkung der Verbrauchssteuer derzeit zu einem Einnahmeverlust von etwa 1.700 Milliarden ₹ pro Jahr führt. Während das Brokerhaus erwartet, dass eine etwaige Rücknahme schrittweise erfolgen wird, wirkt allein die Möglichkeit dieses Schrittes weiterhin als Belastungsfaktor für die Bewertung der OMC-Aktien und die Stabilität des Unternehmensergebnisses.
Rohölvolatilität und Bestandsaufbau
Die Stimmung in Bezug auf die Rohölpreise bleibt ein Tauziehen zwischen geopolitischer Entspannung und der nachfrageseitigen Wiederauffüllung. Während der Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran sowie die Aussicht auf Normalisierung in der Straße von Hormuz dazu beigetragen haben, dass die Brent-Rohölpreise unter 80 USD/Barrel gefallen sind, warnen Experten davor, dass die Preise voraussichtlich nicht lange niedrig bleiben werden.
Der Bericht hebt hervor, dass die Preise wahrscheinlich wieder steigen werden, sobald die Länder damit beginnen, ihre strategischen Erdölreserven (SPR) und allgemeinen Lagerbestände aufzufüllen, um optimale Ressourcenkapazitäten aufrechtzuerhalten. Während mit der Wiederaufnahme iranischer Ölexporte zu rechnen ist, wird der globale Trend zum Wiederaufbau der Lagerbestände als Preisuntergrenze fungieren, was einen signifikanten Abwärtstrend bei den Rohölkosten verhindern und die Risiken einer Margenkompression für indische Raffinerien aufrechterhalten wird.
Wichtigste Erkenntnisse
- Gewinnmargendruck: OMCs stehen im Q1FY27 vor geschätzten Unterdeckungen von ₹7/Liter für MS und ₹10/Liter für HSD, wobei die Verluste bei LPG auf ₹500/Zylinder geschätzt werden.
- Fiskalische Unsicherheit: Die potenzielle schrittweise Rücknahme der Senkung der Verbrauchssteuer um ₹10/Liter bleibt ein kritischer Risikofaktor für die langfristigen Erträge der OMCs.
- Rohöldynamik: Obwohl sich die geopolitischen Spannungen vorübergehend entspannt haben, werden der weltweite Wiederaufbau der Lagerbestände und ein Anstieg der saudischen CP-Preise um 47 % voraussichtlich die Marktvolatilität aufrechterhalten.