Les bénéfices des OMC sous pression en raison des sous-recouvrements du T1FY27

Les sociétés de marketing pétrolier (OMC) en Inde font face à des perspectives difficiles pour l'exercice fiscal 2027, la rentabilité devant être comprimée par d'importants sous-recouvrements. Malgré une récente amélioration du sentiment due à la baisse des prix du pétrole brut, la société de courtage nationale Prabhudas Lilladher avertit que les vents contraires structurels et réglementaires continueront de peser sur les marges.

L'impact des sous-recouvrements et des pertes liées au GPL

La principale préoccupation pour les OMC réside dans les sous-recouvrements prévus pour le T1FY27. Selon le rapport de Prabhudas Lilladher, le secteur devrait faire face à des sous-recouvrements de 7 ₹/litre pour l'essence (MS) et de 10 ₹/litre pour le diesel à haute vitesse (HSD). Ces chiffres tiennent compte d'une réduction de la taxe d'accise de 10 ₹/litre et d'un plafonnement des marges de raffinage (cracks) à 10 USD/baril pour le MS et 15 USD/baril pour le HSD.

Le gaz de pétrole liquéfié (GPL) reste le point de douleur le plus important pour le secteur. Les pertes pour le GPL devraient atteindre environ 500 ₹ par bouteille au T1FY27. Cela fait suite à une période de forte volatilité ; les données montrent que si les sous-recouvrements de GPL étaient d'environ 170 ₹/bouteille en avril 2026, ils ont bondi pour atteindre une fourchette de 610 à 670 ₹/bouteille en mai 2026. Pour accentuer cette pression, les prix CP saoudiens devraient bondir de 47 % d'un trimestre à l'autre pour le T1FY27 en raison des contraintes d'approvisionnement découlant des perturbations en Asie de l'Ouest.

Risques réglementaires : l'annulation de la réduction de la taxe d'accise

Une incertitude majeure pesant sur les bénéfices des OMC est l'annulation potentielle des réductions de la taxe d'accise. La réduction de 10 ₹/litre de la taxe d'accise a été initialement introduite comme une mesure de gestion de crise plutôt que comme une politique fiscale permanente. À mesure que les prix du pétrole brut se modèrent et que des hausses de prix de détail sont mises en œuvre, il est de plus en plus probable que le gouvernement retire progressivement ces avantages.

Les implications budgétaires pour le gouvernement sont substantielles, la réduction de l'accise entraînant actuellement un impact sur les recettes d'environ 1 700 milliards de ₹ par an. Bien que la société de courtage s'attende à ce que toute annulation se fasse de manière progressive, la simple possibilité de cette mesure continue d'agir comme un point de pression pour la valorisation des actions des OMC et la stabilité de leur résultat net.

Volatilité du pétrole brut et reconstitution des stocks

Le sentiment concernant les prix du pétrole brut reste un bras de fer entre le soulagement géopolitique et le réapprovisionnement de la demande. Bien que le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran et le retour potentiel à la normale dans le détroit d'Ormuz aient aidé le Brent à passer sous la barre des 80 USD/baril, les experts avertissent qu'il est peu probable que les prix restent bas longtemps.

Le rapport souligne qu'à mesure que les pays commencent à reconstituer leurs réserves stratégiques de pétrole (SPR) et leurs stocks généraux afin de maintenir des niveaux de ressources optimaux, la demande supplémentaire devrait faire remonter les prix. Bien que la reprise des exportations de pétrole iranien soit attendue, le basculement mondial vers la reconstitution des stocks agira comme un plancher pour les prix, empêchant une tendance à la baisse significative des coûts du brut et maintenant les risques de compression des marges pour les raffineurs indiens.

Points clés

• Compression de la rentabilité : Les OMCs font face à des sous-recouvrements estimés à 7 ₹/litre pour le MS et 10 ₹/litre pour le HSD au Q1FY27, avec des pertes sur le GPL projetées à 500 ₹/bouteille.
• Incertitude fiscale : Le report progressif potentiel de la réduction de la taxe d'accise de 10 ₹/litre reste un facteur de risque critique pour les bénéfices à long terme des OMCs.
• Dynamique du brut : Bien que les tensions géopolitiques se soient temporairement apaisées, la reconstitution des stocks mondiaux et une hausse de 47 % des prix CP saoudiens devraient maintenir la volatilité du marché.